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中国地质大学学报（社会科学版） 2023年第1期23卷 132-146页

作者：王剑锋徐万肖对外经济贸易大学金融学院北京100029

监管部门针对信贷ABS基础资产质量的监管理念和相应措施,虽然提高了基础资产质量,但也导致信贷ABS偏离“缓解银行流动性压力、减少资本占用”的本源。本文以真实出售条款为切入点,在对表内信贷ABS和真实出售型信贷ABS进行比较分析的基础... 详细信息

监管部门针对信贷ABS基础资产质量的监管理念和相应措施,虽然提高了基础资产质量,但也导致信贷ABS偏离“缓解银行流动性压力、减少资本占用”的本源。本文以真实出售条款为切入点,在对表内信贷ABS和真实出售型信贷ABS进行比较分析的基础上,探究了基础资产质量对信贷ABS直接金融发展的影响机制。利用我国2012—2020年的信贷ABS数据进行检验,实证得到如下结论:在既定的资产总额下,基础资产质量越低,信贷ABS发行规模越大。与大型银行相比,中小银行对基础资产质量更加敏感。机制检验显示:第一,基础资产质量越低,原始权益人采用真实出售条款的概率越高。第二,信贷资产真实出售的概率越高,金融机构的贷款投放能力越强,从而能够为发行信贷ABS提供更多的基础资产来源。进一步分析表明,当原始权益人与计划管理人相互独立、计划管理人管理能力较强时,降低基础资产质量标准对促进信贷ABS直接金融发展的作用更大。此外,本文还发现适度扩大合格基础资产质量的浮动范围并不会显著增加信贷ABS违约风险。本研究能够为信贷ABS准入政策改革及中国特色直接金融渠道建设提供启示。

关键词：信贷ABS 真实出售基础资产质量直接金融合约理论

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资产证券化的真实出售认定法律问题研究

资产证券化的真实出售认定法律问题研究

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作者：于思焕华东政法大学

学位级别：硕士

资产证券化是我国资本市场一种创新的融资方式,其与传统的融资方式不同,原因是资产证券化能够与融资人形成风险隔离。这种风险隔离主要是通过基础资产的真实出售而实现的。由于资产证券化的交易结构复杂以及我国资产证券化的市场尚不成... 详细信息

资产证券化是我国资本市场一种创新的融资方式,其与传统的融资方式不同,原因是资产证券化能够与融资人形成风险隔离。这种风险隔离主要是通过基础资产的真实出售而实现的。由于资产证券化的交易结构复杂以及我国资产证券化的市场尚不成熟,我国目前对与真实出售相关的问题缺乏系统且深入的研究,在与真实出售相关的各个环节的规定也不够完善。笔者对真实出售在基础资产的转让方面和审查认定方面存在的问题进行分析,联系实践操作并且借鉴国外研究成果,寻求完善我国资产证券化真实出售制度的方法。本文框架分为四个部分:第一章从真实出售的含义和真实出售认定的必要性出发,阐释真实出售在资产证券化业务中的概念和重要性,同时提出资产证券化的真实出售现存的问题。一方面是真实出售在基础资产的转让方面的问题,主要是基础资产转让过程中收益权类基础资产的法律属性和转让的效力以及债权转让中通知债务人义务问题。另一方面是真实出售在审查和认定上的问题,主要是真实出售的审查方式、认定标准以及特殊模式下证券化如何实现真实出售的问题。第二章分析了真实出售在基础资产的转让方面问题,分析了收益类基础资产的法律属性应属于将来债权,以及随之而来的将来债权转让生效时点的不同观点的问题,参考其他国家的相关规定并且进行对比论证。对债权转让通知债务人的一般性规定在资产证券化业务中的适用问题进行剖析,指出该规定的局限性以及资产证券化业务中债权转让的特殊性,提出采用登记公示方式的解决办法。第三章阐释了真实出售在审查和认定上的问题,首先是我国资产证券化在真实出售方面缺乏必要的事前审查和事后审查的模式选择;其次阐述了我国在法律和会计层面上对真实出售认定的规定,分析了各种考量因素对真实出售认定的影响;最后提出了收益类基础资产证券化和循环购买模式下的资产证券化与典型的资产证券化在真实出售认定方面的不同,构建其真实出售实现方式。第四章对提出的问题进行总结,并提出相应的完善建议。在真实出售基础资产的转让方面,提出在《民法典》中引入将来债权的概念,以交易时债权是否发生为标准将债权分为将来债权和现实债权,并规定以将来债权转让时为将来债权转让的生效时点,以及引入债权转让登记制度作为债权转让的公示方式,并提出具体操作办法。在真实出售的审查认定方面上,建立备案制下的形式的事前审查和实质主义的事后审查,加快推进《证券法》中授权国务院对于资产证券化的统一立法,提出在统一立法中规定真实出售标准时,先做概括性规定再罗列具体标准,并在实践中不断完善的建议;对于收益权类基础资产证券化和循环购买模式下的证券化在真实出售方面的问题,针对不同的模式,提出了对其真实出售进行构建的构想。

关键词：资产证券化真实出售基础资产债权转让审查监管

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企业资产证券化中的“真实出售”法律研究

企业资产证券化中的“真实出售”法律研究

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作者：熊浩华东政法大学

学位级别：硕士

资产证券化作为融资手段和一种金融创新,其与一般债券产品的最大不同之处就在于其实现了主体信用向资产信用的跨越,而这个跨越就是通过真实出售实现的。资产证券化产品的真实出售环节有着很多与传统的民事法律关系不同的地方,如转让标... 详细信息

资产证券化作为融资手段和一种金融创新,其与一般债券产品的最大不同之处就在于其实现了主体信用向资产信用的跨越,而这个跨越就是通过真实出售实现的。资产证券化产品的真实出售环节有着很多与传统的民事法律关系不同的地方,如转让标的同质化且规模较大,转让行为也发生得更为“迅速”等。由于我国目前并没有相关专门立法,所以这个环节在适用基础性法律的过程各种会遭遇各种阻碍甚至会被否定其买卖的性质。通过对制度冲突的研究,我们发现现行基础法律如《民法典》等在不断修订,其中只要是减少管制、便利商事交易、活跃经济的修订都有利于资产支持证券的发展;相反,保守的、规避风险、倾向于权利保护的就难以很好与资产支持证券兼容。所以为了长远的健康发展,应参考相关国家经验围绕真实出售环节进行专门立法,对债权转让公示、将来债权生效时点、真实出售标准等一些关键问题进行较为清晰的规定,使其规范化的发展,从而降低市场风险并对投资者的权利予以充分尊重。本文基于对法律制度冲突的研究,通过对2015年以来的违约案例进行归纳分析,发现其中有相当一部分产品的违约是不符合正常违约逻辑的。不合逻辑的违约产品主要集中在纯粹未来债权类产品。通过分析结构和总结,我们可以发现原因就是这类产品的结构设计简单且过于理想化,并没有实现事实上的真实出售,导致产品风险没有与原始权益人隔离。本文对目前国内产品架构以及国外产品架构进行对比分析后,认为这类占比相当大的产品在中国的国情下应更多的借鉴美国模式以实现真实出售。本文也围绕真实出售对理想的产品架构进行了设想。

关键词：真实出售风险隔离纯粹未来债权担保

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论版权证券化中真实出售的认定

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武陵学刊 2019年第3期44卷 40-45页

作者：马忠法任成复旦大学法学院

版权证券化是知识产权证券化的一种,而知识产权证券化作为资产证券化的一种类型,在资产证券化发展成熟的美国有不少具有代表性的实践。在版权证券化的过程中,发起人向特殊目的机构转让拟证券化的版权许可费上的全部权利和风险的行为称... 详细信息

版权证券化是知识产权证券化的一种,而知识产权证券化作为资产证券化的一种类型,在资产证券化发展成熟的美国有不少具有代表性的实践。在版权证券化的过程中,发起人向特殊目的机构转让拟证券化的版权许可费上的全部权利和风险的行为称为真实出售,真实出售对于证券化的成功至关重要。在版权证券化中,真实出售除应满足传统资产证券化对真实出售的要求外,还应要求发起人对拟证券化的版权许可费所依附的作品享有完整的版权。发起人的版权权利状态将影响特殊目的机构对转移后的版权许可费之风险的承担。

关键词：资产证券化版权证券化版权许可费真实出售

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将来债权资产证券化研究——以将来债权“真实出售”为视角

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佳木斯职业学院学报 2018年第9期34卷 404-405,407页

作者：李菁黑龙江大学黑龙江哈尔滨150080

在企业发展过程中,将来债权已经成为企业资产证券化的主要模式之一,根据资产证券化的基本原理,破产隔离的实现是进行资产证券化的关键,而"真实出售"被认为是判断能否达到风险隔离的重要标准。然而,基于将来债权的特殊性,其能... 详细信息

在企业发展过程中,将来债权已经成为企业资产证券化的主要模式之一,根据资产证券化的基本原理,破产隔离的实现是进行资产证券化的关键,而"真实出售"被认为是判断能否达到风险隔离的重要标准。然而,基于将来债权的特殊性,其能否实现真实出售尚存在一定争议。本文首先分析基础资产实现真实出售的转让方式,然后通过对将来债权的可转让性,将来债权实现真实出售的时点等方面对将来债权实现资产证券化的可行性进行分析,最后对我国将来债权资产证券化的发展提出建议。

关键词：将来债权资产证券化风险隔离真实出售

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企业资产证券化中的风险隔离机制——以“真实出售”为视角

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东南大学学报（哲学社会科学版） 2017年第S2期19卷 99-103页

作者：阎云迪华东政法大学经济法学院上海200063

在当前企业资产证券化的法律框架下,未区别对待原始权益人和SPV之间的特殊债权转让与一般债权转让,对"真实出售"的标准认定不清晰,证券投资者对原始权益人享有追索权这一投资者保护措施却可能违背"真实出售"的认定... 详细信息

在当前企业资产证券化的法律框架下,未区别对待原始权益人和SPV之间的特殊债权转让与一般债权转让,对"真实出售"的标准认定不清晰,证券投资者对原始权益人享有追索权这一投资者保护措施却可能违背"真实出售"的认定等问题,都在阻碍着企业资产证券化的发展。本文将厘清这些问题,并借鉴国际通行做法,针对这些问题提出对我国企业资产证券化立法、修法的建议,以期改善企业资产证券化在我国的发展环境。

关键词：真实出售企业资产证券化债权让与破产隔离

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PPP资产证券化“真实出售”法律问题研究

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贸大法律评论 2017年第1期2卷 3-13页

作者：王淼对外经济贸易大学法学院

近年来,PPP项目资产证券化在我国得到了快速发展,但在现行法律制度下,PPP资产证券化中基础资产“真实出售”的实现仍然面临一系列障碍,主要表现在PPP项目转让受限,PPP项目的未来收益权作为未来债权转让的效力不明确,PPP项目资产证券化... 详细信息

近年来,PPP项目资产证券化在我国得到了快速发展,但在现行法律制度下,PPP资产证券化中基础资产“真实出售”的实现仍然面临一系列障碍,主要表现在PPP项目转让受限,PPP项目的未来收益权作为未来债权转让的效力不明确,PPP项目资产证券化真实出售法律标准缺失。为了保证“真实出售”的实现,支持我国PPP资产证券化的顺利进展,需要在法律中明确真实出售的标准,确认未来债权转让的效力,并提升有关PPP资产证券化法律规定的层级。

关键词： PPP 资产证券化真实出售未来债权转让

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商业银行信贷资产证券化真实出售法律制度研究

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海南金融 2017年第9期 61-69页

作者：刘奕超中央财经大学法学院北京100081

风险隔离是商业银行信贷资产证券化成功的关键,而真实出售是风险隔离的核心环节,而我国法律中未有真实出售的直接表述,其相关规定分布在零散的法律文件中不成体系,真实出售认定标准不完善、监管部门也未将真实出售纳入监管范围,法院更... 详细信息

风险隔离是商业银行信贷资产证券化成功的关键,而真实出售是风险隔离的核心环节,而我国法律中未有真实出售的直接表述,其相关规定分布在零散的法律文件中不成体系,真实出售认定标准不完善、监管部门也未将真实出售纳入监管范围,法院更是尚未有真实出售案件审理的经验和裁判规则,这些都表明我国商业银行信贷资产证券化中尚未建立起真实出售制度。因此,完善认定标准、强化对相关主体的监管并建立以风险隔离为目标的实质性审查,是我国建立真实出售制度的主要方向。

关键词：资产证券化真实出售认定标准风险隔离

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互联网消费信贷证券化过程中的真实出售问题研究

互联网消费信贷证券化过程中的真实出售问题研究

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作者：孙栋河南大学

学位级别：硕士

互联网消费信贷作为消费信贷的重要组成部分,2014年以来借助政策的大力扶持、“互联网+”的东风,凭借其独特的互联网信息技术优势发展势头强劲,前景可期,对促进我国消费市场的发展乃至产业结构的调整意义重大。庞大的消费信贷市场背后... 详细信息

互联网消费信贷作为消费信贷的重要组成部分,2014年以来借助政策的大力扶持、“互联网+”的东风,凭借其独特的互联网信息技术优势发展势头强劲,前景可期,对促进我国消费市场的发展乃至产业结构的调整意义重大。庞大的消费信贷市场背后必然需要强大的资金支持,目前互联网消费信贷的资金来源主要有自有资金、同业拆借、金融债券、同业借款、资产证券化、小贷公司贷款、P2P平台等。这其中,资产证券化以其门槛低、效率高、成本低、风险小、自动化等优点逐渐得到各类互联网消费金融企业的青睐。目前阿里小贷、京东金融、分期乐及中银消费金融公司都相继推出了各自的ABS产品,但是相比发达国家,我国资产证券化于2005年才起步,互联网消费信贷资产证券化更是于2013年才由阿里小贷资产证券化项目开始试点,各项基础理论、交易结构、操作流程、法律法规都还不完善,这其中尤其以真实出售问题最为突出,它是整个互联网消费信贷资产证券化的核心及枢纽,是其成败的关键。鉴于此,本文以国内首个面向个人的互联网消费信贷资产证券化的成功案例——“京东白条ABS”为研究对象,以问题为导向,对互联网消费信贷证券化过程中的真实出售问题进行深入研究。通过分析研究京东白条ABS项目的交易结构及操作流程,我们认为设立专司职能的、独立法律主体地位的双SPV机构对项目参与主体之间的破产隔离至关重要;通过分析京东白条ABS只采用内部增信而无任何外部担保,得出企业自身的大数据平台在确保基础资产质量、促进真实出售方面发挥着至关重要的作用,另外建议在采用双SPV结构的前提下,适当的外部担保可以巩固深化真实出售;通过分析基础资产池的现金流分配状况及不同坏账率下各级投资者的收益情况,得出循环购买能很好地提高资金的使用率,信用触发机制的采用能很好地保障投资者的收益,从而有效地降低真实出售的门槛。分析了超额担保、风险自留机制以及剩余利润的归属安排对“真实出售”的影响,分别给出了一些可行性的改进建议。本文采用基础理论与现实案例相结合的模式,介绍了京东白条ABS自身独有的特点,着重分析我国互联网消费信贷证券化过程中的真实出售问题,分析京东白条ABS对传统资产证券化项目中真实出售问题的改进,以期为后来的互联网消费信贷证券化项目提供一些可行性的建议。

关键词：互联网消费信贷资产证券化真实出售京东白条

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浅析资产证券化中的真实出售

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法制博览 2018年第12期 183页

作者：吴锦涛天津财经大学法学院

资产证券化,是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。在美国它被认为是过去四十年最重要的金融创新之一。其核心为破产隔离机制,即通过证券化资产的"真实出售"和"特殊目的载体(SPV)"的... 详细信息

资产证券化,是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。在美国它被认为是过去四十年最重要的金融创新之一。其核心为破产隔离机制,即通过证券化资产的"真实出售"和"特殊目的载体(SPV)"的构造,将原始权益人的破产风险隔离,以确保资产支持证券的持有人得到及时偿付。

关键词：资产证券化真实出售认定标准

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