检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：卞世博上海交通大学

学位级别：博士

信用债券是依靠债券发行者的信用为基础发行的固定收益类金融工具，主要包括：企业债、公司债、中期票据、短期融资券、可转换债券、可分离债及资产支持证券等。信用债券是企业融资和金融市场投资的重要工具，其特殊的地位和性质已经逐... 详细信息

信用债券是依靠债券发行者的信用为基础发行的固定收益类金融工具，主要包括：企业债、公司债、中期票据、短期融资券、可转换债券、可分离债及资产支持证券等。信用债券是企业融资和金融市场投资的重要工具，其特殊的地位和性质已经逐步引起学术界的广泛关注和政府的高度重视。目前，国内外学者对信用债券的研究主要集中于定价领域，很少有文献涉及信用债券最优投资策略的研究。因此，对信用债券最优投资策略的研究，不仅可以在理论上丰富和完善动态投资组合理论，而且可以在实践中为投资者如何最优配置信用债券提供指导依据。本文主要从以下几方面对信用债券的最优投资策略进行了研究：（1）研究了跳跃风险溢价与信用债券最优投资策略之间的关系。在简约化模型的框架下，对信用债券进行定价，并推导出其价格的动态过程。假设投资者的效用函数为对数效用函数和CRRA效用函数，利用随机控制方法得到了最优投资策略的解析解。结果表明：当投资者的效用函数为对数效用函数时，投资者对信用债券的最优投资策略只和跳跃风险溢价以及违约损失率有关，且只有当跳跃风险溢价大于1，即市场对跳跃风险进行风险补偿时，投资者才会持有信用债券，并且最优持有量随着跳跃风险溢价的增加而增加。当投资者的效用函数为CRRA效用函数时，投资者对信用债券的最优投资策略是跳跃风险溢价和投资期限的增函数，此外还是违约损失率和违约强度的减函数。（2）研究了当工资为一个随机过程时，企业年金如何对信用债券、股票以及银行存款进行最优配置的问题。假设企业年金的投资目标为基于最终财富的期望效用最大化，利用鞅方法得到了最优投资策略的解析解。结果表明：企业年金的最优投资策略由三部分组成，投机策略、工资的收入效应对冲策略以及工资的随机效应对冲策略。（3）假设投资组合中的信用债券之间的违约存在相关性，在随机利率的条件下研究了投资者配置于信用债券组合、国债、股票和银行存款的最优投资组合问题。利用简约化模型来刻画信用债券之间的违约相关性，并推导出各资产价格的动态过程；通过假设投资者的效用函数为CARA效用函数，利用鞅方法给出了此优化问题的解析解。结果表明：股票的最优投资策略与Merton问题的结果是一致的，国债的最优投资策略主要受利率风险溢价的影响，信用债券的最优投资策略相对复杂。当信用债券之间的违约相互独立时，某一信用债券的最优投资策略与其对应的冲击事件的跳跃风险溢价、违约损失率、违约强度、剩余投资期限以及风险规避系数有关。当信用债券之间的违约存在相关性时，某一信用债券的最优投资策略将受到与其相关的冲击事件的跳跃风险溢价、违约损失率、违约强度、剩余投资期限以及风险规避系数的影响，而且有可能出现被卖空的情况。本文的主要创新点：（1）揭示了跳跃风险溢价对信用债券最优投资策略的影响以往对信用债券最优投资策略的研究均基于投资者分散持有大量的相互独立的信用债券组合以满足“条件分散性”的假设下展开的。一个满足“条件分散性”假设的信用债券组合将不再具有跳跃风险（跳跃风险已被组合分散掉），因而，这些研究也就无法揭示跳跃风险溢价对最优投资策略的影响。实际上，一个满足“条件分散性”假设的信用债券组合并不存在，因为这个组合所要包含的债券数量需要趋近于无穷。大量的实证研究也表明跳跃风险溢价显著地存在于信用债券市场。因此，在现实中跳跃风险是投资者投资于信用债券时无法回避的风险。针对此不足，本文研究了一个代表性投资者投资于一个信用债券、股票以及银行存款时的最优资产配置问题。由于假设投资者仅投资一个信用债券，因而信用债券的跳跃风险依然存在，通过对其资产配置策略的研究，可以更好地理解跳跃风险溢价对信用债券最优投资策略的影响。（2）揭示了违约相关性对信用债券最优投资策略的影响已有文献对信用债券组合的最优投资策略进行了研究，但遗憾的是，为了模型的简便，这些文献均假设资产组合中信用债券之间的违约相互独立。但现实中，信用债券之间的违约往往并不是相互独立的，而是存在一定的违约相关性。为了使所研究的问题更符合实际，本文假设投资组合中的信用债券之间的违约存在相关性，在简约化模型的框架下，研究了随机利率条件下投资者配置于信用债券组合、国债、股票和银行存款的最优投资组合问题。将违约相关性引入至投资组合并揭示了其对最优投资策略的影响是本文与以往文献的另一显著不同和主要创新。（3）给出了非自融资策略下信用债券的最优投资策略目前有关信用债券最优投资策略的研究，均是以投资者的投资策略为自融资策略展开的，即假设投资者在投资期限内，除了初始财富外并没有额外的资金进出。这一关键性的假设显然不适合企业年金、养老基金、保险公司、开放式基金等机构投资者的投资策略。鉴于此，本文以企业年金为例

关键词：简约化模型信用债券最优投资策略随机控制方法鞅方法

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

基于简约化模型的高科技公司债券定价实证分析

基于简约化模型的高科技公司债券定价实证分析

引用

作者：雒佳文贵州财经大学

学位级别：硕士

公司债券定价研究一向是金融学者的难题。高科技公司通常指有潜力,看重科研能力的公司,这些高科技公司的债券定价相比普通的公司债券又会有所区别。本文的目的就是基于简约化模型的高科技公司债券定价进行实证分析,从而对高科技公司债... 详细信息

公司债券定价研究一向是金融学者的难题。高科技公司通常指有潜力,看重科研能力的公司,这些高科技公司的债券定价相比普通的公司债券又会有所区别。本文的目的就是基于简约化模型的高科技公司债券定价进行实证分析,从而对高科技公司债券定价的特征加以总结,得出规律性结论。我国学者运用简约化模型来计算公司债券理论价格时多使用30天中国银行间拆借利率(chibor)等作为无风险短期利率数据,以此求得无风险债券的理论价格,进而求取风险的公司债券的理论价格。虽然上海银行间拆借利率(Shibor)已经于2007年出现,但是奇怪的是很少有学者用shibor对债券定价,因此不知道shibor是否也可以作为短期利率用于公司债券定价。本文首先验证不同利率期限的chibor和shibor作为短期利率数据应用于公司债券定价进程中的可取性,对其进行实证分析。目的是通过对比找出适合用简约化模型求取债券价格的短期利率数据。其次用选中的chibor和shibor估计CIR模型的参数,将参数结果代入简约化模型理论公式,同时代入利差风险公式,便能求出选定的短期利率做出的高科技公司债券的理论价格,与实际价格进行对比就可以得出高科技公司债券定价的一些特征,并对债券市场的发展提出一些建议。结果表明所有利率期限的chibor均存在均值回复,shibor(overnight,1-week,2-week,1-month)中发现存在均值回归现象,这些银行间拆借利率可以应用在公司债券通过简约模型定价的过程中。运用简约化模型得出的结果可以看出,实际价格和理论价格之间有一定的联动作用,走势有趋向性。一些时间段偏差很大。尤离到期日比较近的时间段两者趋向性明显,理论价格和实际价格在该时间段偏差减少。

关键词：高科技公司债券定价简约化模型 30天chibor 理论价格

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

基于公司股票收益率的信用风险简约化模型

基于公司股票收益率的信用风险简约化模型

引用

作者：郑晓惠南京理工大学

学位级别：硕士

信用风险是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险,由违约风险和信用价差风险两部分组成。现代信用风险度量模型主要有结构化模型和简约化模型两个分支,结构化模型利用期权定价的方法估计金融工具的违约风险,简约化... 详细信息

信用风险是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险,由违约风险和信用价差风险两部分组成。现代信用风险度量模型主要有结构化模型和简约化模型两个分支,结构化模型利用期权定价的方法估计金融工具的违约风险,简约化模型将信用价差看作是附加于无风险利率期限结构的一部分。本文在信用风险简约化模型研究的基础上,考虑到我国违约数据的缺失性,研究了基于上市公司股票收益率的可违约零息票债券的定价公式,并分别对市场利率和违约强度做了实证分析。首先,我们分析了采用面值回收率的可违约零息票债券定价方法更为合理,并给出了面值回收率下的简约化模型的一般形式。其次,为了克服我国违约数据缺失性这一难题,本文分析了公司的资产构成,认为上市公司的违约强度与其股票收益率以及股票市场收益率相关,给出了基于股票收益率以及市场收益率的违约强度表达式,进而给出了可违约零息票债券的定价公式。最后,我们假设市场利率rr(t)满足CIR模型,经过实证分析发现,采用CIR-GARCH(1,1)模型拟合市场数据较为合理。而对可违约零息票债券定价公式中的信用风险部分的实证研究,则是随机选取了某家信用评级机构评级结果中的16家有代表性的上市公司,用本文给出的违约强度表达式计算相应的违约强度,并以违约强度的大小作为信用风险的评级指标进行排序,排序结果与该评级机构的结果对照,发现本文构造的违约强度可以作为上市公司信用评级的重要依据。

关键词：简约化模型 Credit Metrics KMV Credit risk+ Credit Portfolio View 收益率定价公式 CIR-GARCH(1,1)模型违约强度

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

债券风险利差的简约化模型分析

引用

今日财富 2017年第4期 18-19页

作者：孙龙飞广东邮电职业技术学院

信用风险利差是对信用风险进行度量和管理的一种工具。债券是信用风险的重要载体,研究债券的信用利差不仅对违约事件和违约概率有一定的预测作用,而且直接有利于信用风险管理和信用产品定价。用结构化模型研究信用风险利差虽然已经获得... 详细信息

信用风险利差是对信用风险进行度量和管理的一种工具。债券是信用风险的重要载体,研究债券的信用利差不仅对违约事件和违约概率有一定的预测作用,而且直接有利于信用风险管理和信用产品定价。用结构化模型研究信用风险利差虽然已经获得了专业人士的广泛认可,成为违约风险领域的一个市场标准。这类模型的主要特点是能够对上市公司信用价值进行逐日盯市的连续评估。不幸的是,满足违约概率简单计算公式必要的基本假设有时与现实不相符。所以本文主要介绍另外一种更一般的简约化模型来分析信用风险利差。

关键词：简约化模型产品定价违约事件信用风险管理违约概率违约强度债券风险

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

信用风险结构化和简约化模型的比较研究——基于信息的视角

引用

当代经济 2013年第6期30卷 126-128页

作者：田新时葛静华中科技大学经济学院湖北武汉430074

本文基于信息的视角研究了信用风险的结构化和简约化模型的差异性。研究表明:简约化模型和结构化模型的差异性不在于公司债券的违约时间是否可测,而在于公司的财务信息能否完全被市场捕捉,进而有基于信用衍生品定价和对冲的目的,简约化... 详细信息

本文基于信息的视角研究了信用风险的结构化和简约化模型的差异性。研究表明:简约化模型和结构化模型的差异性不在于公司债券的违约时间是否可测,而在于公司的财务信息能否完全被市场捕捉,进而有基于信用衍生品定价和对冲的目的,简约化模型是更好的选择。

关键词：信用风险结构化模型简约化模型违约时间信息集

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

信用风险模型比较研究

引用

科技进步与对策 2004年第1期21卷 74-76页

作者：田新时彭丹华中科技大学经济学院湖北武汉430074

对三类著名的信用风险模型:结构化模型、简约化模型、混合模型进行了比较研究,分别指出了它们的特点和优缺点,同时,分析了这些定量模型在我国应用时存在的问题,提出了提高我国信用风险管理水平的几点建议。

关键词：中国信用风险金融机构随机强度结构化模型简约化模型

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

考虑流动性风险的可违约债券定价模型

引用

统计与决策 2006年第2期22卷 25-26页

作者：李鹏任兆璋华南理工大学金融工程研究中心广州510640

本文在Duffie-Singleton的简约化框架内构造了流动性风险影响下的可违约债券定价模型。模型通过假设市场利率与违约过程的独立,推导出了债券定价模型的解析形式。与国外研究成果不同,本文模型中的流动性过程具有均值回复和条件异方差特... 详细信息

本文在Duffie-Singleton的简约化框架内构造了流动性风险影响下的可违约债券定价模型。模型通过假设市场利率与违约过程的独立,推导出了债券定价模型的解析形式。与国外研究成果不同,本文模型中的流动性过程具有均值回复和条件异方差特性,与市场中的实际情况更为相符。

关键词：流动性风险可违约债券简约化模型

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

信用风险模型初探

信用风险模型初探

引用

作者：薛清超上海财经大学

学位级别：博士

本文建立了一个分析信用风险模型的微分方程框架。利用风险中性的定价原理和鞅过程的特性，文章分别给出了结构化模型和简约化模型对具有违约风险金融资产的定价方程，以及基于信用评级的定价方程。同时，也考虑了利率为常数、利率随机... 详细信息

本文建立了一个分析信用风险模型的微分方程框架。利用风险中性的定价原理和鞅过程的特性，文章分别给出了结构化模型和简约化模型对具有违约风险金融资产的定价方程，以及基于信用评级的定价方程。同时，也考虑了利率为常数、利率随机，以及回收率为零与回收率为任意常数的情况。这样我们就把对具有违约风险金融资产定价的金融问题转换成了对偏微分方程求解的数学问题。这种方法对研究具有违约风险金融资产的定价问题非常重要。\n 利用前文给出的微分方程框架，本文对经典的简约化模型进行了扩展，在简约化模型中引入了资本结构的影响。本文先假定资本结构为常数，并在此基础上给出了一个两因子定价模型。接下来，进一步假定资本结构为一随机过程，进而建立了一个三因子定价模型。我们建立的两因子模型与三因子模型，即克服了经典结构化模型短期信用价差为零的缺点，也解决了经典简约化模型没有利用影响公司信用状况的相关财务指标的不足，使两类模型在一定程度上实现了融合。在两因子模型与三因子模型的框架下，本文运用等价鞅概率测度转换的方法和无套利定价的原理，分别给出了无风险债券的定价方程和风险债券的定价方程，并通过求解偏微分方程的方法，得到了无风险零息票债券的定价公式和具有违约风险的零息票债券的定价公式。同时，本文对具有信用风险的零息票债券的信用风险价差的期限结构和其收益率的敏感性也做了进一步的分析。最后，本文根据最小二乘法的思想，将模型参数的估计问题转换成了非线性规划的求解问题，并利用市场数据得到了模型的参数估计，与相关债券价格的估计。

关键词：信用风险信贷信用风险管理信用风险定价模型偏微分方程简约化模型

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

CDO产品定价模型的比较研究

CDO产品定价模型的比较研究

引用

作者：葛静华中科技大学

学位级别：博士

尽管Copula方法已成为CDO定价的标准方法,但在CDO定价理论中结构化模型和简约化模型仍然具有它们独特的优势。本文以信用组合的违约相关性为切入点,从理论和实证两方面研究了这三类模型,主要研究结论如下：关于CDO定价的简约化模型。本... 详细信息

尽管Copula方法已成为CDO定价的标准方法,但在CDO定价理论中结构化模型和简约化模型仍然具有它们独特的优势。本文以信用组合的违约相关性为切入点,从理论和实证两方面研究了这三类模型,主要研究结论如下：关于CDO定价的简约化模型。本文主要从以下三个方面展开：其一,信用风险定价的简约化理论；其二,资产组合违约相关的信用风险分析,主要从信用违约强度的角度引入违约相关性,给出信用组合的违约风险建模；其三,以资产组合信用风险分析为基础,研究CDO定价的简约化理论,重点研究可比较资产组合分散度的计算。关于CDO定价简约化理论的相关应用。本文主要以信用组合的风险模型为基础,以利率期限结构模型为参照,从四个方面对简约化模型应用所产生的问题进行了理论和实证分析：(1)从理论层面指出实证研究中简约模型的参数估计值会出现不稳定性问题,研究表明传统数值方法并不能保证得到的估计值是全局最大值；(2)理论上比较了CDO简约模型与利率期限结构模型,研究表明它们是同一建模方法的两个应用;(3)以利率期限结构模型为基础给出简约化模型完整的实证过程,这为CDO的实证研究提供了参考,研究表明参数估计值的稳定性高度依赖数值方法初始值的选择,估计结果是否是似然函数的全局最大值值得商榷；(4)基于最小卡方(Minimum-Chi-Square, MCS)方法研究了高斯模型的识别性问题并给出了实证结论。理论研究表明MCS方法的参数估计值继承了极大似然法的所有渐进性质,并且能够保证估计值是全局最大值,在计算效率上MCS方法远优于后者。关于CDO定价的Copula方法。从Copula函数的基本理论出发,给出了CDO定价因子Copula方法的相关理论,主要包括以下几个方面：(1)从Copula函数的相关理论出发,研究了两类典型的Copula函数即标准型和阿基米德Copula,并且分别给出了它们的随机数模拟过程；(2)研究了n维Copula函数的抽样理论,为Copula方法的模拟提供了基础；(3)CDO定价的因子Copula相关理论,主要介绍了高斯Copula模型和t-Copula模型。关于CDO定价的结构化方法。结构化模型的理论基础为首达模型,以此为基础得到了信用组合违约风险建模和CDO定价结构化模型,具体内容如下：(1)信用组合的结构化模型研究表明随着修正违约距离MDD的增大,信用利差逐渐缩小。(2)信用组合的CDO结构化定价理论主要包括违约阈值的模拟思想以及CDO结构化模型定价,资产组合信用违约阈值的选择必须与首达时间概率分布以及违约概率密度函数相一致。(3)理论上给出CDO结构模型与Copula建模方法的比较,研究表明高斯Copula刻画的违约相关性是结构化模型给出的违约相关性的有效近似,两种方法给出的CDO定价差异性不大。

关键词：债券担保凭证信用组合风险简约化模型结构化模型因子Copula模型

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

违约相关性下包含信用债券的最优投资组合

引用

系统工程理论与实践 2013年第3期33卷 569-576页

作者：卞世博刘海龙上海立信会计学院风险管理研究院上海201620 上海交通大学安泰经济与管理学院上海200052

研究了当信用债券之间的违约存在相关性时,投资者配置于信用债券组合、股票(股指)和银行存款的最优投资组合问题.利用简约化模型来刻画信用债券之间的违约相关性,并推导出各资产价格的动态方程,通过随机控制方法给出了此优化问题的解析... 详细信息

研究了当信用债券之间的违约存在相关性时,投资者配置于信用债券组合、股票(股指)和银行存款的最优投资组合问题.利用简约化模型来刻画信用债券之间的违约相关性,并推导出各资产价格的动态方程,通过随机控制方法给出了此优化问题的解析解.将违约相关性引入至投资组合并揭示了其对最优投资组合的影响是本文与以往文献的显著不同和主要创新.

关键词：信用债券最优投资组合违约相关性简约化模型随机控制方法

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：

通借通还

建议与咨询 留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

请选择保存的检索档案： 新增检索档案 确定 取消

请选择收藏分类： 新增自定义分类 确定 取消

通借通还

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：