检索结果-内蒙古大学图书馆

管理工程学报 2013年第1期27卷 160-165页

作者：卞世博刘海龙上海交通大学安泰经济与管理学院上海200052

本文研究了当投资者同时面临市场风险(利率风险)和违约风险时,如何对可违约债券、国债、股票以及银行存款进行最优配置的问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态方程。通过鞅方法给出了此优化问题的解析解... 详细信息

本文研究了当投资者同时面临市场风险(利率风险)和违约风险时,如何对可违约债券、国债、股票以及银行存款进行最优配置的问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态方程。通过鞅方法给出了此优化问题的解析解,结果表明:股票的最优投资策略与Merton模型的结果相同;国债的最优投资策略是利率风险溢价的增函数;可违约债券的最优投资策略与跳跃(违约)风险溢价密切相关,只有当可违约债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃风险进行风险补偿时,投资者才会持有可违约债券;否则,投资者对可违约债券的最优投资为零。

关键词：利率风险违约风险简约化模型最优资产配置鞅方法

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信用风险定价模型综述

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湘潮（理论版） 2007年第11期 69-70页

作者：黄芳长沙理工大学经济学院湖南长沙410076

文章综述了信用风险定价的两类模型:结构化模型和简约化模型。结构化模型以企业资产价值低于某个临界点来定义违约,并由此得出信用价差。而简约化模型将违约看作由外生的强度过程决定的不可预测的泊松事件,直接用一个外生的随机变量来... 详细信息

文章综述了信用风险定价的两类模型:结构化模型和简约化模型。结构化模型以企业资产价值低于某个临界点来定义违约,并由此得出信用价差。而简约化模型将违约看作由外生的强度过程决定的不可预测的泊松事件,直接用一个外生的随机变量来描述违约过程。

关键词：信用风险违约结构化模型简约化模型

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基于担保的中小企业融资的集合票据的定价研究

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数学的实践与认识 2017年第7期47卷 44-56页

作者：张勇方东辉吉首大学数学与统计学院湖南吉首416000

在简约化模型框架下,考虑担保机构的违约对集合发债融资的中小企业有违约传染的影响,通过引进一个几何双曲线衰减函数,得到了集合票据的定价公式,在此基础上对担保集合票据所隐含的信用风险进行分析.结果表明:担保机构的存在能显著降低... 详细信息

在简约化模型框架下,考虑担保机构的违约对集合发债融资的中小企业有违约传染的影响,通过引进一个几何双曲线衰减函数,得到了集合票据的定价公式,在此基础上对担保集合票据所隐含的信用风险进行分析.结果表明:担保机构的存在能显著降低集合票据的信用利差,提高其市场发行价格;且有担保下,担保机构的违约传染风险因子越大,相应的集合票据价格就越低,违约概率越大,信用利差越高,担保价值越低.

关键词：简约化模型违约传染双曲线衰减函数信用风险

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信用债券型基金的最优资产配置策略

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系统管理学报 2012年第5期21卷 596-601页

作者：卞世博刘海龙张晓阳上海立信会计学院风险管理研究院上海201620 上海交通大学安泰经济与管理学院上海200052 中国工商银行资产管理部北京100140

对信用债券型基金的最优资产配置策略进行了研究。利用简约化模型对信用债券进行定价,并给出其价格的动态过程,通过随机控制方法求出了最优策略的解析解,揭示了跳跃风险溢价对最优策略的影响。结果表明:只有当信用债券的跳跃风险溢价大... 详细信息

对信用债券型基金的最优资产配置策略进行了研究。利用简约化模型对信用债券进行定价,并给出其价格的动态过程,通过随机控制方法求出了最优策略的解析解,揭示了跳跃风险溢价对最优策略的影响。结果表明:只有当信用债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃风险进行风险补偿时,投资基金才会持有信用债券;否则,投资基金对信用债券的最优投资为零。

关键词：信用债券简约化模型最优投资策略随机控制

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流动性因素对信用违约互换价格的影响研究

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金融理论与实践 2011年第8期 51-53页

作者：王海丞李爽暨南大学经济学院广东广州510632

本文从信用衍生品的定价模型入手,分析了影响信用违约互换价格的信用风险因素和流动性风险因素,利用美国信用违约互换市场上的数据,实证了流动性因素对于信用违约互换价格有着不容忽视的影响。

关键词：信用违约互换简约化模型定价流动性

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我国住房抵押贷款风险分析与保险设计

我国住房抵押贷款风险分析与保险设计

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作者：樊必武湖南大学

学位级别：硕士

住房抵押贷款已成为商业银行贷款发放的重要领域之一，具有金额大、期限长的特征，其已成为各商业银行新的贷款业务增长点。商业银行为了降低自己的风险，一般会要求业主购买个人抵押商品住房保险，然而这种模式并没有运行很长时间就因... 详细信息

住房抵押贷款已成为商业银行贷款发放的重要领域之一，具有金额大、期限长的特征，其已成为各商业银行新的贷款业务增长点。商业银行为了降低自己的风险，一般会要求业主购买个人抵押商品住房保险，然而这种模式并没有运行很长时间就因其产生的一系列问题而被终止。本文将住房抵押贷款损失可分为非意愿性违约损失和意愿性违约损失，非意愿性违约损失一般与经济周期有关，在数据上会表现出一定的统计规律，而意愿性违约损失，可以分为提前还款违约损失和到期不还（包括到期未能全部还请）的违约损失，以精算学中死亡率模型刻画非意愿性违约损失，用Copula函数中的First-Passage模型模拟提前还款违约损失，运用B-S模型对到期不还违约损失进行计算，可以得到三个不同情况下的利率。微观情况下，根据各种类别的违约率所占的经验比率以及它们的权重，本文给出了抵押贷款的指导利率，将流动性和其他风险看作指导利率中的调节因子,根据加入调节因子前后的风险（损失的方差）相等，得到关于调节因子的曲线方程，方程给出了调整的区域。在违约偏好是调节因子函数的情况下，联立上面的条件，最终可以得到市场均衡的贷款利率。宏观情况下（市场过度期），将加入调节因子后的因素及其权重放在B-S公式中得出了单笔贷款的定价利率公式，在一定条件下，定价利率是加权利率的线性函数。将此条件下的贷款政策分布因子参数作为先验信息，运用贝叶斯后验分布公式得到一个合约利率，基于合约利率与定价利率的比率，可以判别合约利率是否合理，初步分析表明当比率接近1时较为合理。基于以上方法，本文将住房抵押贷款保险模式设计为具有带有投资性质的保险和财产保险的复合险，即商业银行将意愿性违约风险转移给保险公司，业主根据意愿性违约损失下计算出来的保费向保险公司购买财产保险，同时业主也必须为自己购买这种带有投资性质的保险，商业银行按照利率曲线上扣除非意愿性风险后对应的利率将贷款提供给业主。在复合险下，保险公司的保费增加，业主的还款压力降低，违约偏好降低。

关键词：贷款定价房价波动固定利率违约特性简约化模型

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违约过程为马氏链的信用违约互换定价研究

违约过程为马氏链的信用违约互换定价研究

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作者：沙永强长沙理工大学

学位级别：硕士

信用违约互换是最近二十年兴起的一种衍生产品,是用来管理信用风险的一种主要工具。1998年国际互换和衍生产品协会(ISDA)将信用违约互换合约标准化,促进了这种金融衍生产品交易的蓬勃发展。根据2002年英国银行家协会的信用衍生产品研究... 详细信息

信用违约互换是最近二十年兴起的一种衍生产品,是用来管理信用风险的一种主要工具。1998年国际互换和衍生产品协会(ISDA)将信用违约互换合约标准化,促进了这种金融衍生产品交易的蓬勃发展。根据2002年英国银行家协会的信用衍生产品研究报告显示,信用违约互换已占市场上信用衍生产品份额的一半以上。因此,探讨信用违约互换有助于推动我国信用衍生产品交易的引入,充分发挥信用衍生产品转移信用风险的作用,使这一新兴的风险管理工具早点服务于我国的金融市场。首先,简单介绍了信用违约互换的背景知识和产品的特点等相关知识,接着地系统介绍了信用违约互换的定价模型,目前主要有两种信用风险的研究方法：结构化和简约化,其中简约化又备受大多数学者的青睐。本文主要介绍了几类比较典型的模型,即Hull和White模型、Duffie模型、Kijima模型、JLT模型及Duffie-Singleton模型等。并总结归纳了信用违约互换定价的几个关键因素,主要从利率、违约概率和回收率几方面来进行分析。其次,在违约过程是马氏链的情形下,利用Kolmogorov向前方程对违约概率进行求解,并考虑违约强度与利率相关以及公司之间的相关违约,对利率采用Vasicek模型的扩展形式,从而得出信用违约互换的一种定价方法。最后,我国首只信用衍生产品——中国版CDS的出现,宣告了中国衍生产品时代的来临。以此为契机来对信用违约互换在我国应用前景的展望和建议。

关键词：信用违约互换结构化模型简约化模型马氏链违约概率利率回收率信用风险缓释合约

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我国企业债券市场相关问题研究

我国企业债券市场相关问题研究

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作者：于广喜南开大学

学位级别：硕士

大力发展企业债券市场成为当前金融改革的一大热点。由于企业债的行政审批制导致发行的高门槛以及企业的征信体系还极不完善，同时几乎所有的企业债均将四大国有银行作为发行担保人，以解决信用识别问题。国有银行的隐性担保导致企业债... 详细信息

大力发展企业债券市场成为当前金融改革的一大热点。由于企业债的行政审批制导致发行的高门槛以及企业的征信体系还极不完善，同时几乎所有的企业债均将四大国有银行作为发行担保人，以解决信用识别问题。国有银行的隐性担保导致企业债券向国债趋同。前述种种因素导致目前国际流行的企业债券定价方法很难恰当地运用于我国的资本市场。\n 由于债券价差消除了利率期限结构的影响，因此在探讨公司债券定价影响因素时，研究债券价差要比直接研究债券价格更为简便、直观，所以对企业债券信用价差的分析及定价正成为学术界和实务界日益重要的研究课题。\n 本文首先回顾了企业债券信用价差研究的相关文献和成果，运用比较分析的方法讨论了结构化模型和简约化模型在信用风险定价中的应用。然后运用多元回归分析方法与信用风险定价理论中的结构化模型以及财务比率方法对影响企业债券信用价差的宏观性因素与个体性因素进行实证分析。\n 研究显示：(1)短期利率、长期利率和股市波动率对信用价差时间序列的变化有着显著影响；(2)流动性不足是目前我国企业债券价差的主要影响因素。在我国目前的债券市场上，企业债与国债的信用等级差别不大，可以认为我国的企业债税后收益率与国债的价差主要体现了流动性的差异。(3)我国的企业债券市场定价中已经包含了对违约风险的补偿。\n 随后以05申能债为例讨论了期权理论在我国企业债券定价中的具体应用，最后分析了我国企业债券市场的发展路径问题和商业银行在企业债券发展过程中的作用，提出了我国企业债市场发展应该“把握机构投资者定位，依托银行间债券市场，坚持市场化导向”的建议。

关键词：企业债券市场信用价差结构化模型简约化模型期权定价

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人民币信用违约互换产品定价理论研究

人民币信用违约互换产品定价理论研究

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作者：赵坤天津大学

学位级别：硕士

信用衍生产品是能够有效管控信用风险的金融衍生工具，目前已经得到了迅速发展和成功运用，这为我国商业银行管控信用风险提供了有益的参考。信用违约互换是信用衍生工具中最简单，最基本的交易工具，因此研究信用违约互换有助于深化对... 详细信息

信用衍生产品是能够有效管控信用风险的金融衍生工具，目前已经得到了迅速发展和成功运用，这为我国商业银行管控信用风险提供了有益的参考。信用违约互换是信用衍生工具中最简单，最基本的交易工具，因此研究信用违约互换有助于深化对信用衍生工具的理解。\n 信用违约互换(Credit Default SwapCDS)，信用保护的买方在合约存续期内定期或者一次性支付保费给信用保护的卖方，以便当参考资产发生信用事件导致其价值损失时，交易对手（信用保护的卖方）赔付信用保护买方参考资产的价值损失部分。这使得信用资产所有者能够主动、动态的管理信用风险，所以CDS在全球的信用风险管理中起着关键性作用。为了能够更加准确的运用信用违约互换产品来转移信用风险，对信用违约互换产品进行定价，确定信用保护买方支付保费所依据的费率（一般为年费率）是一个关键性的问题，需要一个适合具体金融市场情况的统一的定价模型来确定支付的保费。\n 本文主要研究人民币信用违约互换CDS的定价问题，重点在于对其的理论研究，首先介绍了信用违约互换的发展、国内外对其的定价研究以及概述。然后着重研究信用违约互换定价模型，本文基于中债信用增进投资股份有限公司（简称CBIC）引进的Misys Summit FT资金交易系统项目，运用Eviews软件分析信用违约互换CDS的价格的影响因素，对文中的定价模型有一定的参考作用，然后研究国外成熟市场上已有的主流定价模型，参考系统中采用的模型，通过比较不同的模型的特点，结合中国国情，通过理论研究和实例计算得出适合国内市场的单一资产的信用违约互换的定价模型，即简约化模型，这为一直存在的中国信用衍生品定价问题提供了有利的借鉴作用。

关键词：人民币信用违约互换产品定价 Eviews软件简约化模型

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