检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：郭腾首都经济贸易大学

学位级别：硕士

医药行业关系国计民生,是国民经济的重要组成部分。最近几年,政策的全面改革为医药企业的并购整合提供了宽松的环境,2016年医药健康行业的并购超过了400起,医药企业产权变动的频繁发生对企业价值评估的准确性,合理性提出了更高的要求。... 详细信息

医药行业关系国计民生,是国民经济的重要组成部分。最近几年,政策的全面改革为医药企业的并购整合提供了宽松的环境,2016年医药健康行业的并购超过了400起,医药企业产权变动的频繁发生对企业价值评估的准确性,合理性提出了更高的要求。企业价值的确定依赖于评估师对行业发展现状的认识,企业财务状况,未来成长性因素等方方面面的考虑,而最终评估方法的选择也是直接影响企业价值的重要因素。因此从众多评估方法中选取恰当的手段有助于获取更加真实的内在价值。费森-奥尔森剩余收益模型的应用可以有效的从财务角度求得企业内在价值,是获取企业价值的重要手段。本文对费森-奥尔森模型进行了详细的介绍并选取了包含剩余收益滞后项,企业净资产和“其他信息”的线性动态过程进行了实证分析。选取的数据为2008年-2015年医药上市公司数据,通过比较“其他信息”的三种处理的实证结果,确定了“其他信息”的截距化处理和用总资产项替代得到的结果适用于医药行业企业的估值,此后作者又在此基础上计算了企业的内在价值,对比内在价值和企业市值的差异来分析估值效果。最后,文章在分析了实证结果的基础对费森-奥尔森剩余收益模型在医药企业价值评估中的效果进行了总结,并以此文为基础对今后的研究方向和研究内容进行了展望。企业价值评估的方法研究历来是学者研究的重点,不同行业的评估方法的选择也可能存在着差异,本文分析费森-奥尔森剩余收益模型在医院行业企业价值评估中的适用性,丰富了医药企业价值评估的手段,为医药行业企业价值的确定提供了更多的选择。

关键词：医药行业费森-奥尔森模型剩余收益线性信息动态过程

来源：评论

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基于剩余收益估值模型的市场错误定价研究

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科学决策 2011年第10期 39-51页

作者：卿小权程小可中国人民大学商学院财务与金融系北京交通大学经济管理学院会计系

基于Ohlson(1995)创立的包含线性信息动态过程的剩余收益估值模型,对1995-2006年部分A股上市公司的内在价值进行测算,据此分析中国证券市场中的错误定价问题。结果发现,剩余收益、净资产账面价值均具有较强的持续性和可预测性。大多数... 详细信息

基于Ohlson(1995)创立的包含线性信息动态过程的剩余收益估值模型,对1995-2006年部分A股上市公司的内在价值进行测算,据此分析中国证券市场中的错误定价问题。结果发现,剩余收益、净资产账面价值均具有较强的持续性和可预测性。大多数公司年份的股价被高估,表明市场错误定价问题在我国证券市场中常年存在。具体说来,在1997、2000、2001和2007年4月,样本公司股价处于系统性高估状态;相反,多数公司股价在2005和2006年4月被低估。文章的创新之处在于利用可观测的会计信息直接检验线性信息动态过程,避免采用跨期盈余预测值进行估值,一定程度上提高了研究结果的可靠性。

关键词：剩余收益估值模型线性信息动态过程内在价值错误定价

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剩余收益估值模型的实证研究 ——来自中国资本市场的经验证据

剩余收益估值模型的实证研究 ——来自中国资本市场的经验证据

引用

作者：卿小权北京化工大学

学位级别：硕士

一直以来,公司价值估计不仅是财务管理研究的重要内容,而且还是证券投资者赖以做出投资决策的依据之一。在当前大力倡导价值回归理念的经济背景下,借助权益估值模型与数理统计方法来探索公司内在价值及其影响因素显得尤为重要。基于此,... 详细信息

一直以来,公司价值估计不仅是财务管理研究的重要内容,而且还是证券投资者赖以做出投资决策的依据之一。在当前大力倡导价值回归理念的经济背景下,借助权益估值模型与数理统计方法来探索公司内在价值及其影响因素显得尤为重要。基于此,本文选取1995-2006年来自沪深A股的上市公司为样本,利用多类回归方法对Ohlson(1995)和Feltham and Ohlson(1995)创立的包含线性信息动态过程的剩余收益估值模型进行检验,主要研究结论如下。首先,在构成本文样本的195家上市公司中,权益资本成本率的中位数为3.84%,均值为4.75%,二者均高于2001-2006年间的无风险利率,符合风险与回报对称原理。据描述性统计结果显示,剩余收益多半为负数;即使不扣除非经常损益,剩余收益小于零的样本比例仍然高达43.33%,表明不少上市公司自有资本的使用效率偏低,价值创造能力较弱。其次,利用方程组回归法对线性信息动态过程进行检验的结果表明,剩余收益、净资产具有不同程度的持续性和可预测性,绝大多数公司基本满足持续经营假定,但也有不少样本并不符合稳健性会计要求。从一致性检验结果来看,绝大多数公司的内在价值低于市值,但高于账面价值,表明不少公司年份的股价被高估,这与研究股价泡沫的国内文献的观点颇为相似。最后,探索估值变量的价值含义是本文的重点内容,基于不同模型规格的检验结果表明:(1)净资产、剩余收益及每股收益都与调整后的股价显著正相关,并且它们之间具有相互增量的价值相关能力;就单个变量的解释能力而言,每股收益最高,剩余收益次之,净资产最低。由此可见,投资者更多的是关注利润表信息,并且只注重表层的会计利润,而忽视了真正代表价值创造能力的剩余收益,导致股价对每股收益的定价乘数高于其他变量。(2)基于面板数据的检验结果表明,在考虑公司特征和时期特征后,模型的拟合优度大幅提高,可见公司年份数据确实存在一定的个体差异和时期特征。(3)从拓展性检验结果来看,各组模型对股价的解释能力还与取样年份、上市地点及剩余收益符号有关。此外,流通股比例、公司规模、股票系统风险、行业属性等也能对股价提供一定的边际解释贡献。

关键词：剩余收益权益估值线性信息动态过程净资产股价价值相关性

来源：评论

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