检索结果-内蒙古大学图书馆

第一届资产评估新发展国际论坛

作者：许杰首都经济贸易大学

本文以文化产业中的典型企业时代出版为例,对目前企业价值评估中主流的方法进行了对比研究,以检验现金流折现模型和EVA估值模型两种估值方法的适用性.研究结果表明:样本企业在采用现金流折现模型时的评估价值和采用EVA估值模型时的评估... 详细信息

本文以文化产业中的典型企业时代出版为例,对目前企业价值评估中主流的方法进行了对比研究,以检验现金流折现模型和EVA估值模型两种估值方法的适用性.研究结果表明:样本企业在采用现金流折现模型时的评估价值和采用EVA估值模型时的评估价值具有高度的一致性,从而论证了公司自由现金流折现模型和EVA估值模型在评估我国文化产业上市公司价值的可行性.

关键词：上市文化公司价值评估折现现金流模型经济增加值模型

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企业估值模型在房地产上市公司中的实证研究

企业估值模型在房地产上市公司中的实证研究

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作者：石琭华东师范大学

学位级别：硕士

企业价值评估是建立在价值管理和价值分析的基础上,把企业视为一个经营整体进行估值的行为,其在当今社会活动中的作用愈发凸显,是一切经济和管理行为的依据和前提。企业估值的目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息,以帮助... 详细信息

企业价值评估是建立在价值管理和价值分析的基础上,把企业视为一个经营整体进行估值的行为,其在当今社会活动中的作用愈发凸显,是一切经济和管理行为的依据和前提。企业估值的目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资者和管理者作出建议与决策。本文首先综述了国外、国内企业价值评估理论与模型的研究现状,相比之下发现国外学者对该领域的研究更成熟、运用更广泛,这从另一个角度也说明中国经济活动中对企业价值评估的需求存在很大空间。之后,详细从基本原理、会计调整、使用方法、计算公式等不同方面介绍了四种类型的企业价值评估模型：相对估值模型、现金流贴现模型、期权估值模型和经济增加值模型。通过深入比较各类模型的优劣和适用条件,认为当前较适合中国上市公司价值评估的主要工具为经济增加值模型,它的优势之处在于将投资决策、奖金激励和业绩评价统一在一起,这样使得基于价值的管理变得直接、简单,具有逻辑上的一致性。在此基础上,将经济增加值模型运用于中国房地产上市公司的价值评估,选取了行业龙头公司——万科企业股份有限公司进行实证研究。分别从宏观经济、行业、和公司三个层次分析,目的是为了充分阐述房地产企业的特征,以便于在使用经济增加模型评估价值的过程中,提供估计关键参数的定性和定量依据。然后,根据模型需要,依据重要性原则、可影响性原则、可获得性原则、可理解性原则和现金收支原则,对公司的财务报表进行必要调整,这样做是为纠正不同会计程序和处理方法对经济增加值指标造成的扭曲。再结合之前确定的参数,如：营业收入增长率、贴现率、加权平均资本成本等,预测出公司未来10年的经营情况,将各个预测年份的经济增加值贴现之和加总估算出2009年底万科企业总价值,并进行实证结果分析：计算出的万科企业价值,平摊在其总股本上得到的每股价值,与同时期证券市场上的交易价格相匹配。最终对整篇论文进行总结。本文希望通过较深入的理论分析和研究,结合剖析万科企业不同阶段的经营状况,再运用经济增加值模型得出的企业价值,可以满足企业战略发展和以价值最大化为管理目标的需求,能以此为今后研究房地产上市公司价值评估提供借鉴意义,为更客观、更有效地开展有房地产公司相关的经济活动提供可靠依据。

关键词：企业价值评估经济增加值模型房地产上市公司万科

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对通信设备上市公司的投资收益研究

对通信设备上市公司的投资收益研究

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作者：李劭钊北京邮电大学

学位级别：硕士

股票投资者进行证券交易的主要目的是获取投资收益,在我国股票市场中,由于上市公司现金分红较少等原因,资本利得成为了获取投资收益的主要来源。近年来以基金公司为代表的机构投资者已经替代中小投资者成为市场的绝对主力。在机构投资... 详细信息

股票投资者进行证券交易的主要目的是获取投资收益,在我国股票市场中,由于上市公司现金分红较少等原因,资本利得成为了获取投资收益的主要来源。近年来以基金公司为代表的机构投资者已经替代中小投资者成为市场的绝对主力。在机构投资者规模增长最快的2006年至2008年三年中,中国股票市场经历了波动最为剧烈的牛熊转换,三年中上证综合指数上涨了56.9%,但振幅达到426.8%,历史罕见。与此同时,随着我国证券市场的不断发展壮大,越来越多的通信设备制造企业抓住了证券市场扩容的机会通过上市进行融资。电信业重组以及3G牌照发放等题材也使得通信设备板块成为投资者们关注的对象。本篇论文将以通信设备上市公司为例,对用什么样的方法和工具去研究评估某个上市公司的投资价值以及按照这些方法甄选出来股票的投资收益如何等问题展开研究。本文首先介绍了对企业的投资收益的概念,并论述了在投资决策时被广泛使用的包括相对估价法、折现现金流法和经济增加值评估模型在内的投资价值评估相关理论概念。接下来本文分析了通信设备制造业的现状,指出了通信设备制造业具有与电信普及率相关的成长性等行业特征,并判断出市盈率法和绝对估值法更适用对通信设备上市公司价值的评估。本文最后用比较分析方法和实证研究方法分析得出经济增加值模型对获取通信设备上市公司的投资收益更有帮助这一结论。最后,结合政策对财务指标进行调整,预估未来几年某通信设备上市公司的经济增加值和公司股权价值。

关键词：投资收益价值评估方法经济增加值模型通信设备上市公司

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基于EVA（经济增加值）模型的上市公司价值评估

基于EVA（经济增加值）模型的上市公司价值评估

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作者：王永峰中国人民大学

学位级别：硕士

随着价值管理时代的到来，管理的目标开始从利润最大化、规模最大化向价值最大化转变，企业价值管理及其估价己日益被企业经营者和投资者所关注。对于上市公司，股票价格与公司价值的关系是股票价格围绕公司价值波动，并逐渐收敛于公司... 详细信息

随着价值管理时代的到来，管理的目标开始从利润最大化、规模最大化向价值最大化转变，企业价值管理及其估价己日益被企业经营者和投资者所关注。对于上市公司，股票价格与公司价值的关系是股票价格围绕公司价值波动，并逐渐收敛于公司价值。因为股价是可知的，如果能确定任何一家公司的价值，通过价格与价值的比较，就可以为制定投资策略提供明确的依据，前提就是必须能够确定公司价值，因此价值评估就成为我们必须加以深入研究的课题。\n 企业价值评估是一种经济评估和分析方法，目的在于分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值并提供相关信息，以帮助投资者和管理当局做出或改善决策。价值评估可以用于投资分析，可以用于战略分析，还可以用于以价值为基础的管理。至于究竟将价值评估用于哪个方面，这完全取决于价值评估的角度，是从投资人还是管理当局来考虑问题。在经典企业价值评估理论的演进过程中，当以费雪的资本预算理论和莫迪利安尼—米勒的价值评估理论为代表。莫迪利安尼—米勒的价值评估理论回答了不确定情况下企业价值与企业资本结构的关系问题，科学的提出了企业价值的定义和企业价值的评估方法，为企业价值评估理论的发展奠定了基础，宣告了以费雪为代表的企业资本价值评估理论的终结和现代企业价值评估理论的开始。\n 现代企业价值评估的基本方法有现金流量折现法、期权定价法和经济增加值法。现金流量折现法由费雪(Fisher)创立，经莫迪利安尼和米勒(Modiglianiand Miller)发展完善，该方法的理论基础是财务估价理论，即企业的价值由企业未来收益的折现价值决定，其基本内容是在市场充分有效的前提假设下，根据企业价值的定义，直接用企业未来现金流量的现值对企业价值进行定价。现实中很多情况下，实际的条件与模型假设的前提条件相差较大，使得该方法的运用遇到了很大困难。在人们积极探索现金流量折现法改进的同时，1973年布莱克(Black)和斯科尔斯(scholes)以及墨顿(Merton)提出了期权定价方法，该方法可以比较成功估计企业所面临的机会、灵活性等选择权的价值，为企业价值评估的演进指明了方向。而本文对上市公司价值评估采用的是经济增加值法。经济增加值简单的讲就是税后净营业利润减资金成本后的剩余回报，即税后的净营业利润减去债务和权益资本的使用成本后的差额.预期未来经济增加值的现值总和，换句话说，企业的未来EVA的现值就是企业将要创造的超过企业现有资本的价值。\n 从投资者的角度看，价值评估之后往往要进行价值投资分析。价值投资法(Value Investing)是在价值投资理念指导下产生的投资方法，它十分强调投资对象的投资价值。在股票市场上，价值投资者专门寻找价值被低估的股票，他们偏好本益比、账面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。\n 在股市上运用价值分析法，既要对内因即公司本身进行分析，又要对作用于公司经营活动的外因即公司所处行业和宏观经济形势进行分析。对公司的内因分析中很重要的一部分是对公司的财务价值进行分析。设计一个好的上市公司业绩衡量指标体系、进而准确判断公司的投资价值区域是国内外证券界多少年来都一直在长期探索的重要课题，在中国传统上的业绩衡量指标包括税后净利润、每股收益、市盈率和净资产收益率等指标。这些指标存在着成本计算不完全、偏离“为股东创造最大价值”的目标等缺点。与净资产收益率、每股收益等传统的财务分析工具相比，EVA指标最大的和最重要的特点就是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本（包括权益资本）的成本。\n 价值评估的起点是历史数据分析。彻底了解企业过去的业绩，是预测未来的基础。预测必须还要考虑未来信息，未来的环境变化必然对企业产生影响。但是，未来不可能完全预见。因此，评估人员必须用历史信息与未来信息的结合来估计未来趋势，对历史估计值进行某种修正，然后进行预测，计算企业价值。在对EVA模型价值评估的实证检验中，选取了上市公司北京首都旅游股份有限公司（简称首旅股份，股票代码:600258）作为研究对象。本文的创新之处在于将EVA（经济增加值）模型与价值投资法结合起来，分析首旅股份以及旅游酒店业的概况及发展前景，评价首旅股份的经营业绩，进而对首旅股份做出价值评估，计算其股票价值，通过计算结果发现首旅股份的内在价值被市场所低估，作出投资评价并对差异原因进行了分析。\n 对企业价值的评估理应成为我们制定投资方案或公司并购和重组中资产估值的基础，而EVA（经济增加值）模型可以为我们评估企业的价值提供一个良好的工具。经济增加值(EVA)既作为一种度量公司业绩的指标，又可以作为价值评估的工具。使用该方法不需要准确的预测企业未来的现金流量，因而具有较强的实际操作性。它能帮助投资者更为准确地判断上市公司的真实价值和市场价

关键词：上市公司经济增加值模型企业价值评估价值投资法

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企业价值评估模型比较分析

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财会通讯(理财版) 2008年第1期 69-70页

作者：熊元华程德兴长江大学

对企业价值进行评估有许多评估模型,一般可将价值评估方法分为:现金流贴现模型,即依据预期未来现金流量现值评估一项资产或公司的价值;相对估价模型,即寻找确定可比较资产,根据

关键词：企业价值评估模型 EVA 增长模型价值评估估价模型未来现金流量现值剩余收益模型现金流贴现模型现金流量现金流可比企业股权自由现金流期权估价戈登模型经济增加值模型期权定价理论价格理论

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中信证券与海通证券价值评估比较案例分析

中信证券与海通证券价值评估比较案例分析

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作者：徐永涛华中科技大学

学位级别：硕士

我国资本市场经过二十多年的发展,已经成为国民经济的重要组成部分,增强了经济发展的活力。证券公司是资本市场重要的中介机构,在我国资本市场的培育和发展过程中发挥了十分重要的作用,具有良好的发展前景。要想在证券行业中捕捉投资机... 详细信息

我国资本市场经过二十多年的发展,已经成为国民经济的重要组成部分,增强了经济发展的活力。证券公司是资本市场重要的中介机构,在我国资本市场的培育和发展过程中发挥了十分重要的作用,具有良好的发展前景。要想在证券行业中捕捉投资机会,正确认识证券公司的内在价值,并通过比较选择合适的投资对象显得十分重要。本文选取中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)和海通证券股份有限公司(以下简称“海通证券”)作为研究对象。中信证券与海通证券作为以证券经纪、承销和证券投资为主营业务的证券行业上市公司,其公司价值的评价有着不同于一般行业上市公司的特点。本文采用自上而下的方法对比分析了这两家证券公司的内在价值和竞争力状况。首先,简要介绍了两公司所处的证券行业的发展背景、状况和趋势,通过对宏观经济以及中国证券行业现状的判断指出证券公司所面临的机会和风险;其次,主要采用定量分析的手段,利用财务分析模型、股利折现模型和经济增加值模型,全面揭示了这两家同行业上市公司的财务状况和内在价值;最后,鉴于中信证券近年财务健康状况以及股利折现估值、经济增加值估值结果均明显好于海通证券,得出中信证券比海通证券更具投资价值的结论。全文通过分析得出结论,除了影响证券公司核心竞争力三要素(具备战略眼光的管理人才和执行力强的业务骨干、有雄厚和可持续增强的资本金来源、培育和抢占独特和排他性的资源优势)以外,投入资本收益率(ROIC)与资本成本(Ke、WACC)也是影响证券行业上市公司价值的重要因素。

关键词：公司价值评估股利折现模型经济增加值模型

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中石油企业价值评估

中石油企业价值评估

引用

作者：陈姗姗中国石油大学（北京）

学位级别：硕士

随着企业财务管理目标的转交，企业价值已成为管理当局关注的核心问题，几乎所有的经济决策都涉及企业价值的计量与提高，价值评估已成为评价和管理企业多种财务活动的基本标准。在此背景下，本文以企业价值评估的理论和方法为基础，对... 详细信息

随着企业财务管理目标的转交，企业价值已成为管理当局关注的核心问题，几乎所有的经济决策都涉及企业价值的计量与提高，价值评估已成为评价和管理企业多种财务活动的基本标准。在此背景下，本文以企业价值评估的理论和方法为基础，对中国石油天然气股份有限公司进行估值分析。本文首先回顾了中西方对于企业价值评估的理论与方法的研究成果，为中石油企业价值评估提供了理论基础；然后对中石油的经营与财务状况进行了概述，为估值的准确性奠定了基础；最后本文分别利用相对价值模型、现金流量折现模型以及经济增加值模型对中石油进行估值分析。

关键词：中石油企业价值评估相对价值模型现金流量折现模型经济增加值模型

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EVA在企业绩效评价方法中的应用研究

引用

商业研究 2006年第5期 37-39页

作者：孙伟哈尔滨理工大学经济管理学院黑龙江哈尔滨150040

根据经济增加值价值评估模型的理论基础,计算模型和相关信息的辨别与采集展开论述及在实际应用中应该对会计信息所做的调整,进而把EVA运用在我国国有企业中,比较出实际公司价值与EVA计算出的公司价值的区别。分析该模型的优越性,以期为... 详细信息

根据经济增加值价值评估模型的理论基础,计算模型和相关信息的辨别与采集展开论述及在实际应用中应该对会计信息所做的调整,进而把EVA运用在我国国有企业中,比较出实际公司价值与EVA计算出的公司价值的区别。分析该模型的优越性,以期为EVA财务系统在我国企业管理中的应用提供有价值的参考。

关键词：经济增加值企业价值经济增加值模型

来源：评论

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