检索结果-内蒙古大学图书馆

证券信用交易的国际比较及其在中国的发展

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经济理论与经济管理 2004年第10期24卷 40-45页

作者：滕必焱田莉中国证监会北京100032 华西证券北京营业部北京100089

从国际比较和国内证券市场发展的实践看,发展证券信用交易存在一定的经济内在要求,法律应该反映这一要求,《证券法》在进一步修改完善时应考虑到这一点。一味地堵,不允许证券信用交易的存在不符合中国证券市场发展的客观实际。

关键词：证券信用交易证券市场风险控制

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证券信用交易：海外规制经验与中国制度建设

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财贸经济 2007年第12期28卷 62-66页

作者：陈红中南财经政法大学金融学院

证券信用交易是海外证券市场普遍、成熟的一种交易制度。由于证券信用交易的发展有极强的路径依赖,不同国家(地区)的文化、法律背景的差异、政府监管理念的不同、市场发达程度的不一,其交易模式与监管模式的选择也各不相同。中国的证券... 详细信息

证券信用交易是海外证券市场普遍、成熟的一种交易制度。由于证券信用交易的发展有极强的路径依赖,不同国家(地区)的文化、法律背景的差异、政府监管理念的不同、市场发达程度的不一,其交易模式与监管模式的选择也各不相同。中国的证券信用交易规制是在海外发达国家(地区)的立法和实践经验基础上制定的,作为资本市场一项典型基础制度创新,证券信用交易制度的建设,除需移植海外发达国家(地区)的制度精髓外,还应根据我国证券市场的特色,进行本土化选择与创新。

关键词：证券信用交易交易模式法律规制制度建设

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证券信用交易监管法律制度研究

证券信用交易监管法律制度研究

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作者：齐萌上海财经大学

学位级别：博士

证券信用交易作为证券市场的一项基础性交易制度,对于证券市场乃至整个国家金融市场的发展起着至关重要的作用。因为证券信用交易制度的引入,解决了我国证券市场单边市的窘境,有利于提高市场流动性、保护投资者利益,但证券信用交易所蕴... 详细信息

证券信用交易作为证券市场的一项基础性交易制度,对于证券市场乃至整个国家金融市场的发展起着至关重要的作用。因为证券信用交易制度的引入,解决了我国证券市场单边市的窘境,有利于提高市场流动性、保护投资者利益,但证券信用交易所蕴含的高风险,可能会加大证券市场的波动,引发市场的投机风潮。2005年10月修订了《证券法》第142条赋予了证券信用交易的合法性,为开展信用交易奠定了法律基础。2006年6月,中国证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》,宣告证券信用交易作为证券市场的基本交易制度正式落户中国。2010年1月,中国证监会发布《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》,标志着我国正式开启了证券信用交易试点的大幕。而证券信用交易的试点,也令监管层和各界人士倍感鼓舞和振奋。\n 而在我国自上而下的欢呼之余,我们不得不将目光投向正处于水深火热中的欧美国家。事实上,从17世纪荷兰郁金香市场的崩溃到1929年的华尔街股灾,再到逐渐褪去“魔咒”的2008年次贷危机,历史的长河流淌了几百年,但信用交易却始终背负着恶名。这在2008年达到了顶峰,因为民众大多相信是卖空者帮助摧毁了美国第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)并全面引爆美国次贷危机,而监管者也开始恐惧信用交易,特别是担心卖空交易会加剧市场动荡,导致经济崩溃。于是,大多实行卖空制度的国家出台了限制或禁止卖空的法案,以加强信息披露,以防止市场价格过度下跌,平息民众的不满情绪。\n 这一冷一热的巨大反差,以及事物的两面性和西方国家在金融危机下的惨痛教训,不得不使我们冷静的思考如何更好地监管证券信用交易,如何有效的控制证券信用交易的风险,这将是我国推出证券信用交易后的关键课题。当然,摆在我们面前的问题有很多:为什么要引入证券信用交易,又缘何对其严格监管?中国信用交易的监管应该遵循什么原则,要达到什么目标?证券信用交易作为一种成熟的交易方式,有哪些成功的监管模式,这些模式有哪些异同,我国应该如何选择?既然信用交易蕴含着巨大的风险,我们应遵循怎么样的思路对其进行监管?如何从源头上预防风险的扩散、从交易和结算环节控制风险以及如何加强信息披露来完善证券信用交易的监管体系等?\n 正是基于以上考虑,笔者将从以下几个方面对证券信用交易监管法律制度进行探讨:\n 证券信用交易的学理阐述。证券信用交易作为证券交易的一种,有广义和狭义之分,本文所研究的是狭义的证券信用交易,即证券金融机构或证券商对投资者的融资融券业务,包括融资交易和融券交易两种形式。其中融券交易又不能完全等同于卖空交易,卖空交易的内涵要广于融券交易。在明确研究对象后,有必要对证券信用交易的法律特征及其法律关系进行梳理,梳理法律特征和法律关系的目的主要在于搞清楚证券信用交易的交易主体有哪些,哪些主体之间的关系应重点监管,并为本文的主体部分厘清论述的主线。证券信用交易作为重要的证券交易方式,其运作过程相当复杂,其中最重要的法律关系有委托法律关系、借贷法律关系、担保法律关系。而从理论上讲,证券信用交易的功能集中体现在对证券市场、投资者、证券公司、商业银行四个方面。证券信用交易在我国从试点开始至今,也不过三年多的时间,部分学者及社会大众对于信用交易与相关概念的关系存在误解。因此有必要澄清证券信用交易与期货交易、证券现货交易、证券透支交易及三方监管业务的联系和区别,对证券信用交易有一个更全面的认识。此外,证券金融公司作为证券信用交易中的关键主体,有必要对证券金融公司的定义、存设的法律价值及其特征进行论述。而通过对于证券信用交易内涵、性质、功效、证券金融公司等方面的论述,不仅加深了我们对证券信用交易本质的认识,还进一步说明了我国引入证券信用交易的重要意义和必要性。\n 证券信用交易法律监管的基础理论。为了论证对于证券信用交易监管的必要性,首先对政府干预理论进行论述,认为政府干预的前提在于市场失灵的存在,而证券信用交易作为证券市场的组成部分,同样存在着市场垄断、外部性、信息不对称等导致市场失灵的情况,所以对证券信用交易进行监管实属必要。其次,结合证券信用交易的特质,确定证券信用交易法律监管的目标为保护投资者利益、维护投资者信心,防止系统性风险、维护市场稳定,确保市场公平、有效、透明,而三个目标之间是相互依存、互为因果的关系。在此基础上,又对证券信用交易法律监管的原则作了阐述,认为监管原则应当考虑如何和国际接轨,减少不同市场参与者的遵守成本以及限制监管套利；同时,还应考虑如何和本国的监管实践、监管环境相结合。由此,确立了公开、成本——收益、本土化检验、合作、有适当例外等五个原则。\n 中国证券信用交易监管的模式选择。证券信用交易的监管模式主要有三种:一是市场化的分

关键词：证券信用交易融资融券风险控制信息披露法律监管证券法

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证券信用交易法律机制研究

证券信用交易法律机制研究

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作者：李艳中国人民大学

学位级别：博士

本文所述的证券信用交易，是狭义的概念，特指融资融券。借助于证券信用交易这种形式，投资者在买卖股票时，可以向证券公司支付一定比例的现金或股票，其差额部分通过向证券公司或者其他金融机构借贷来补足。证券信用交易是证券市场比... 详细信息

本文所述的证券信用交易，是狭义的概念，特指融资融券。借助于证券信用交易这种形式，投资者在买卖股票时，可以向证券公司支付一定比例的现金或股票，其差额部分通过向证券公司或者其他金融机构借贷来补足。证券信用交易是证券市场比较规范的国家或地区的通行做法，它具有活跃证券市场、满足投资需求、形成公正价格等优点。在发达市场经济国家和地区，证券信用交易已成为证券市场自然而不可缺少的重要组成部分。\n 从民商法的角度看，证券信用交易本质上是一种民事交易，证券公司和投资者在平等有偿的基础上从事融资融券等活动，其中包含了诸多的民事法律问题。这些民事交易法律问题，是本文的研究重点。从民商法的角度对这些问题进行研究，有利于更清晰地明确证券公司与投资者的民事法律地位，进而从鼓励交易、防范交易风险的角度设计一套符合市场经济规律、符合民商法精神的交易规则，这对于完善证券信用交易法制具有非常重要的意义。本文拟在借鉴证券信用交易制度较为完善的美国、日本、台湾地区等立法的基础上，结合我国资本市场的发展实际，对证券信用交易的民商法理论问题进行分析论证。重点研究的内容包括：\n 1.证券公司与投资者之间的债与合同关系；\n 2.证券公司与投资者之间的财产信托关系；\n 3.证券公司的债权保障问题；\n 4.转融通问题，特别是证券金融公司的法律地位及其规制。\n 从国际经验来看，证券信用交易制度具有很强的监管性质，因此，国家对证券信用交易的规制与调控，也在一定程度上被纳入本文的研究范畴，但国家规制与调控并非本文的研究重点。\n 本文的主要目的是运用民商法理论解析证券信用交易过程中的民事法律构造，为我国未来的证券信用交易立法提供理论依据。因此，论文仅讨论狭义的证券信用交易即融资融券，至于证券期权交易、证券期货交易等，则不在本文的研究范围之内。\n 本文的研究内容包括：\n 第一章“现代市场经济下的证券信用交易”。本章以信用交易为讨论起点，回顾了信用交易在现代市场经济中的发展，通过考察证券信用交易的发展脉络，说明证券信用交易是现代市场交易的基本形式之一，是在证券领域出现的一种不同于现货交易的特殊交易形式，并从经济学角度分析了证券信用交易的突出优势以及相应的风险和弊端。本章概括了证券信用交易中的现货交易、期货交易、期权交易等交易形式及其一般特点，明确界定了本文所定义的证券信用交易是融资融券交易。在此基础上，本章重点讨论了证券信用交易的法律调整框架：笔者认为，证券信用交易运行的基本法律要素包括主体、标的以及相应的制度规则；对证券信用交易的法律调整则涉及两个层面，即：(1)民商法的调整，主要涉及合同法、担保法、信托法等的法律调整；(2)国家规制和调控。\n 第二章“境外证券信用交易的基本模式及其法制”。由于经济发展所处阶段和发展水平不同，社会经济制度和历史发展过程也存在很大差异，许多国家和地区形成了各具特色的证券信用交易制度。这些制度可以概括为三种典型模式：一是以美国、香港为代表的市场化的分散授信模式，二是以日本为代表的专业化的集中授信的模式，三是以台湾地区为代表的“双轨制”模式。不同国家和地区的证券信用交易制度尽管存在很大的不同，但是对证券信用交易严格立法却是不同国家和地区的共同做法。本章对有关国家和地区的证券信用交易制度的法律框架进行了考察和概括，以便对境外证券信用交易的法律架构形成概略性的认识。\n 第三章“证券信用交易合同关系”。证券信用交易是基于合同关系展开的，证券信用交易合同因此成为交易流程及其责任承担、市场监管的重要依据。本章讨论了合同在调整证券信用交易中的功能及其相应的局限性，阐述了证券信用交易合同的种类，包括：融资合同、融券合同、融资融券合同、担保合同、风险揭示书、转融通协议等。就法律属性而言，证券信用交易合同属于有名合同、混合合同、诺成合同、附合合同、继续性合同、双务合同等。论文对证券信用交易合同中授信主体的资格问题进行了讨论，最后对证券信用交易合同的几个重要条款进行了评析。\n 第四章“证券信用交易中的信托关系解析”。笔者注意到，无论集中授信、分散授信还是双轨制授信，授信机构(证券公司)与授信对象(投资者)之间均由证券行纪关系与业务担保关系两种基础关系组成。在我国的证券信用交易制度构造中，为维系授信机构作为行纪人的业务操作秩序，确保其因融资融券所生的债权利益，授信机构与授信对象之间的关系被设定为具有信托特点的利益关系，从而产生行纪、担保与信托三种关系的交叉。本章分析了证券信用交易关系的信托特点，肯定了我国在证券信用交易中引入信托制度的创新性做法，同时也对其在理论上存在的问题和矛盾进行了反思。\n 第五章“证券信用交易的债权保障机制”。鉴于证券信用交易关系具有高风险的特点，在法律制度

关键词：证券信用交易融资融券让与担保信托机制转融通

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证券信用交易对市场效率的影响 ——基于台湾经验的研究

证券信用交易对市场效率的影响 ——基于台湾经验的研究

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作者：翁弘林厦门大学

学位级别：博士

2005年底以来祖国大陆股市实现了跨越式的发展行情,但市场并没有因此而变得吏为理性和稳定,反而出现了暴涨暴跌。诸多研究表明:证券信用交易机制的缺失是导致祖国大陆股市大起大落的重要原因之一。台湾的融资融券经过40余年的试错和发展... 详细信息

2005年底以来祖国大陆股市实现了跨越式的发展行情,但市场并没有因此而变得吏为理性和稳定,反而出现了暴涨暴跌。诸多研究表明:证券信用交易机制的缺失是导致祖国大陆股市大起大落的重要原因之一。台湾的融资融券经过40余年的试错和发展,建立了较为完善的证券信用交易制度。祖国大陆和台湾同血同源,并同属新兴市场,在股市发展过程中也都面临着许多相似的问题,台湾的证券信用交易制度的建立和演进可以为海峡对岸的祖国大陆提供有益的经验和启示。以此为背景,本文系统探讨证券信用交易制度对台湾股票市场定价效率和市场微观结构的影响,在此基础上通过对美日证券信用交易制度的介绍和借鉴,并参照台湾的发展经验,论文尝试着对祖国大陆如何建立适合本国国情和发展阶段的证券信用交易制度进行探讨。全文共分6章:导言部分对论文的选题背景和研究意义、研究思路和论文框架、创新和不足进行总括性的介绍;第1章对证券信用交易影响市场定价效率、市场波动性和流动性的相关文献进行回顾和评述;第2章以台湾为例,对证券信用交易的基本制度进行概述,并通过一个简单模型的构建分析证券信用交易制度对市场定价效率的影响。第3章对台湾的融资融券机制对股票价格和市场波动性的影响,以及证券信用交易对市场流动性的影响进行实证研究;第4章则对美国和日本的证券信用交易制度进行比较和分析;在此基础上,论文的第5章指出祖国大陆可借鉴台湾的发展经验,建立和完善其证券信用交易制度,以促进市场效率。笔者本人一直关注祖国大陆和台湾的股市发展,并积极参与台湾股市投资和证券信用交易。在深刻体会两岸市场区别和共性的基础上,笔者对台湾市场证券信用交易制度的建立和构架以及对市场效率的影响进行较为深入的分析,并据此探讨祖国大陆建立证券信用交易制度的可行模式和必须的风险控制机制,这是本文的主要贡献。此外,本文对台湾的融资融券对台湾股市的波动率和流动性进行实证检验,研究结论也可以为祖国大陆发展证券信用交易提供有益的启示。

关键词：证券信用交易市场效率台湾经验

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证券信用交易制度研究

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金融理论与实践 2006年第8期 70-72页

作者：耿志民郑州大学商学院河南郑州450052

研究证明证券市场在本质上应该是一个做多机制与做空机制相互制衡的市场,我们应构建市场化证券信用交易制度模式,并加强制度规划和交易机制设计,以提高资本形成的效率。

关键词：证券市场证券信用交易制度设计

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证券信用交易中的风险控制

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中国金融 2006年第8期 33-34页

作者：左小蕾银河证券

证券信用交易又称保证金交易,主要是通过给投资者融资融券的杠杆效应,放大投资者的交易能力,使投资者用较少自有资金获取更大的收益,也使市场充分活跃.因此,重启信用交易的时候,市场更多关注的是银行资金进入市场放大交易.特别是在市场... 详细信息

证券信用交易又称保证金交易,主要是通过给投资者融资融券的杠杆效应,放大投资者的交易能力,使投资者用较少自有资金获取更大的收益,也使市场充分活跃.因此,重启信用交易的时候,市场更多关注的是银行资金进入市场放大交易.特别是在市场面对恢复融资和全流通扩容压力的时候,人们希望巨额资金的支持,银行的十几万亿元的储蓄显然是最大的资金来源.

关键词：证券信用交易风险控制模式融资融券自有资金保证金交易杠杆效应资金进入资金来源

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证券信用交易制度研究

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北方经济（内蒙） 2004年第11期 69-70页

作者：张旭东刘俊玲福州大学法学院东北财经大学

证券信用交易又称保证金交易或垫头交易,是指客户借款购买证券或借进证券出售的一种交易行为。它是现货交易与期货交易的结合。

关键词：证券信用交易现货交易保证金交易制度研究期货交易客户出售借款交易行为购买

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证券信用交易实施构想

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天津社会科学 1999年第2期 29-32页

作者：王立国天津社会科学院经济研究所

证券信用交易从中国证券市场诞生之日起，相关的证券管理法规便屡加重申，严格禁止。即将于今年７月１日实施的证券法也未对此加以改变。笔者广查相关的法规及著述发现，对证券信用交易概念的理解和表述差异很大。国内相应的研究也因明... 详细信息

证券信用交易从中国证券市场诞生之日起，相关的证券管理法规便屡加重申，严格禁止。即将于今年７月１日实施的证券法也未对此加以改变。笔者广查相关的法规及著述发现，对证券信用交易概念的理解和表述差异很大。国内相应的研究也因明令禁止而十分鲜见。考虑到上述规定与...

关键词：证券信用交易证券金融公司证券商证券经纪商中国证券市场证券经营机构融资融券交易制度证券监督管理委员会保证金比率

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证券信用交易及其对资本市场的影响

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武汉金融 2006年第6期 19-21页

作者：赵阳中国证券监督管理委员会湖北监管局湖北武汉430074

证券信用交易是与证券现货交易相对应的一种交易形式，是指交易客户在买卖证券时，只支付一定比例的现金或证券，其差额部分通过借贷来补足的一种交易形式。按照借贷形式的不同，证券信用交易主要分为融资和融券。融资是借钱买证券，即... 详细信息

证券信用交易是与证券现货交易相对应的一种交易形式，是指交易客户在买卖证券时，只支付一定比例的现金或证券，其差额部分通过借贷来补足的一种交易形式。按照借贷形式的不同，证券信用交易主要分为融资和融券。融资是借钱买证券，即客户借款购买证券，到期时偿还本息，客户融入资金买进证券被称为“买空”；融券是借证券来卖，即客户借入证券出售，到期时再归还相同种类和数量的证券并支付利息，客户融入证券卖出被称为“卖空”。

关键词：证券信用交易资本市场交易形式借贷形式现货交易客户支付融资融入买卖

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