检索结果-内蒙古大学图书馆

统计与决策 2011年第1期27卷 21-23页

作者：花俊洲上海金融学院上海201209

在资产定价模型的中,通常采用一般线性回归方法对系数进行估计,但实证数据中,由于资产的期望收益与系数之间未必存在严格的线性关系,往往会导致估计值的不精确。作为对这种估计方法的一种修正,文章利用了局部加权最小二乘估计方法对模... 详细信息

在资产定价模型的中,通常采用一般线性回归方法对系数进行估计,但实证数据中,由于资产的期望收益与系数之间未必存在严格的线性关系,往往会导致估计值的不精确。作为对这种估计方法的一种修正,文章利用了局部加权最小二乘估计方法对模型中的系数β进行估计,并对局部权系统的决定问题进行了相关的探讨。由于放松了系数线性性的假定,使得估计值更适应实际数据的变化规律,该方法也为风险管理者提供了一种可供选择且较为实用的数理工具。

关键词：资产定价模型系数变系数回归模型局部加权最小二乘估计

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基于消费习惯与生产的资产定价模型

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上海交通大学学报 2008年第9期42卷 1561-1565页

作者：朱微亮刘海龙史青青上海交通大学金融工程研究中心上海200052

基于一般均衡资产定价模型,研究了存在外生的消费习惯及可调整的生产成本对股票价格的影响,证明了股票的预期收益率是无风险利率、企业绩效定价因子、市值/账面值比率因子以及企业规模因子的线性函数.结果表明:企业的绩效、行业发展前... 详细信息

基于一般均衡资产定价模型,研究了存在外生的消费习惯及可调整的生产成本对股票价格的影响,证明了股票的预期收益率是无风险利率、企业绩效定价因子、市值/账面值比率因子以及企业规模因子的线性函数.结果表明:企业的绩效、行业发展前景、企业研发能力与企业股票预期收益率正相关;企业规模及企业的市值/账面值比率与企业股票预期收益率负相关.

关键词：消费习惯资产定价模型预期股票收益率

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资产定价模型中噪音交易者β系数的计算

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统计与决策 2006年第23期22卷 28-29页

作者：吴诣民陈涛西安交通大学经济与金融学院

金融学将证券市场中的交易者分为两类，噪音交易者和理性交易者。对于证券市场中的理性交易者来说，由于其行为的呵预见性，其交易行为的风险可用某证券的β系数测度。但对于噪音交易者来说，他们的交易行为没有固定的模式，因此交易中... 详细信息

金融学将证券市场中的交易者分为两类，噪音交易者和理性交易者。对于证券市场中的理性交易者来说，由于其行为的呵预见性，其交易行为的风险可用某证券的β系数测度。但对于噪音交易者来说，他们的交易行为没有固定的模式，因此交易中面对噪音交易者风险的测度比较困难，但我们可以利用现有理论，间接对噪音交易者的交易风险进行测度。

关键词：噪音交易者资产定价模型 β系数证券市场交易行为交易风险金融学测度

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资产定价模型设定检验

资产定价模型设定检验

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作者：潘婷上海财经大学

学位级别：硕士

资产定价是金融领域的基础性研究问题，也是金融市场的一个核心问题。有些研究是关于资产定价模型的参数估计问题，另一些研究则提出新的计量方法对资产定价模型进行模型的设定检验，以验证资产定价模型是否存在误差，HJ边界方法逐渐成... 详细信息

资产定价是金融领域的基础性研究问题，也是金融市场的一个核心问题。有些研究是关于资产定价模型的参数估计问题，另一些研究则提出新的计量方法对资产定价模型进行模型的设定检验，以验证资产定价模型是否存在误差，HJ边界方法逐渐成为资产定价模型最为流行的模型设定检验工具。\n 本文给出了传统设定检验下的定价误差以及HJ距离，同时针对一种修正的HJ距离给予验证，发现它比传统的验证方法好。文章中还讨论了一种很流行的模型错误设定检验，以及使用超额收益时的HJ距离。研究了标准化的线性SDF对错误设定度量的影响，并证明了这些度量是如何被因素仿射变换所影响的。为了解决这个问题，建议使用de均值的线性SDF。接下来第三部分给出了模型错误设定的样本度量，而且给出了它们在正确设定和错误设定模型中的渐近分布。第四部分针对潜在错误设定模型给出了随机贴现因子参数的渐近分析。最后一部分给出了文章所有结论的总结，再次说明当SDF是关于因素的线性函数并且使用超额收益时，用HJ距离对模型估测是有问题的，也让我们验证了传统HJ距离和修正的HJ距离的区别，证明了潜在错误设定模型对估计SDF参数标准差的影响。最后给出了总结以及未来继续研究方向。

关键词：资产定价模型设定检验随机贴现因子 HJ距离金融市场

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资产定价模型的估计与检验：Beta方法与随机折现因子方法比较

资产定价模型的估计与检验：Beta方法与随机折现因子方法比较

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作者：许晓红厦门大学

学位级别：硕士

随机折现因子定价方法为资产定价模型的研究提供了统一的框架，和传统的beta定价方法比，更具一般性。虽然二者在理论上是等价的，可以相互转换，但在实证中的表现又是如何呢？本文主要研究beta方法和随机折现因子方法的有限样本表现的... 详细信息

随机折现因子定价方法为资产定价模型的研究提供了统一的框架，和传统的beta定价方法比，更具一般性。虽然二者在理论上是等价的，可以相互转换，但在实证中的表现又是如何呢？本文主要研究beta方法和随机折现因子方法的有限样本表现的区别。文中采用蒙特卡罗模拟的方法，对单因素定价模型和多因素定价模型应用beta方法和随机折现因子方法来检验二者在不同类型的资产组合中定价误差、模型设定检验以及参数估计性质三方面的表现。\n 在参数估计方面，beta方法下采用了两阶段普通最小二乘，以及两阶段广义最小二乘和两阶段加权最小二乘三种估计方法;随机折现因子方法下，当随机折现因子表示为因素的线性函数m=1-b’f时采用普通广义矩估计，Hansen andJagannathan(1997)的广义矩估计和Hansen，Heaton，and Yaron(1996)的连续更新广义矩估计;当随机折现因子表示为去均值因素的线性函数m=1-b’（f-E（f））时采用普通广义矩估计和Cochrane(2005)广义矩估计。\n 研究结果表明:在定价误差方面，以Hansen-Jagannathan distance作为衡量标准，随机折现因子方法下的Hansen and Jagannathan(1997)广义矩估计表现最好;在模型设定检验方面，beta方法下，多因素模型表现并没有优于单因素模型，而在随机折现因子方法下，多因素模型的定价表现优于单因素模型。另外，按多个特征交叉分组的资产组合比按单一特征分组的组合更难定价;在参数估计性质方面，beta方法和随机折现因子方法不管是在单因素还是在多因素资产定价模型中的表现是一样的。

关键词：金融市场资产定价模型测试方法随机折现因子方法检验效果

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资产定价模型中高维Alpha检验及其应用研究

资产定价模型中高维Alpha检验及其应用研究

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作者：吕悦华中科技大学

学位级别：硕士

自资产定价模型产生以来,寻找决定资产收益差异的重要市场风险因子一直受到学界和投资者的广泛关注。文献基于不同理论、不同市场主体以及不同角度构建了多个系统风险因子回归模型。在此基础上,进一步检验模型的截距系数是否异于零或者... 详细信息

自资产定价模型产生以来,寻找决定资产收益差异的重要市场风险因子一直受到学界和投资者的广泛关注。文献基于不同理论、不同市场主体以及不同角度构建了多个系统风险因子回归模型。在此基础上,进一步检验模型的截距系数是否异于零或者联合显著异于零来决定这些系统风险因子是否重要。这些被统称为系统风险因子定价误差的检验是实现上述目标的重要理论基础。但是,随着检验统计理论和股票市场的发展,这些检验统计量在理论和应用上均存在一些挑战:第一,各市场的股票数量不断增加,经典的联合显著性检验将面临“高维问题”,例如我国上市公司从1990年的“老八股”到现在沪深总数超过4000多;第二,金融数据中“尖峰厚尾”、波动聚集等特征,导致模型残差假设不满足正态分布、同方差等假设;第三,公司之间由于产业关联、股权关联、政策共同冲击等种种原因,股票收益率之间存在相关性,不满足经典的截面独立的假设。本文针对上述研究挑战,在高维情形,放松截面相关、正态分布等假设下,提出了一个新的系统风险因子截距联合显著性检验（也称Alpha检验）,并采用新的检验统计量对我国A股市场的系统风险因子的显著性进行了检验。本文的主要研究内容和结论如下: 首先,基于标准化的多因子回归模型的截距项,本文构建了个体截距项平方和的检验统计量。针对该检验统计量,提出了基于模型估计的方差的一个新的估计量。在非正态分布假设、存在截面相关性等假设下,本文证明了在股票个数（N）与时间长度（T）比例趋于无穷情形时,该估计量为统计量真实方差的一致比率渐近无偏估计量。在此基础上,本文进一步提出了一个新的Alpha检验。本文证明了在原假设下,当N和T联合趋向无穷大时,该检验统计量联合趋向于标准正态分布。此外,本文还分析了新检验统计量在局部备择假设下功效性质,并证明了其在备择假设下的一致性。其次,为了考察新的检验统计量的有限样本性质,本文在多种情形下进行了蒙特卡洛模拟实验,并与已有主要检验统计量进行了比较。实验结果表明:在同方差和异方差假设下,本文提出的检验统计量在正态分布以及非正态分布情形下均有较好的水平尺度表现。而其他已有检验统计量在异方差情形下存在一定的水平尺度扭曲。而在紧密的备择假设下,本文提出的检验统计量表现出占优的水平尺度调整的功效。在稀疏的备择假设下,新检验统计量的功效表现不如针对稀疏备择假设的TM AX检验。最后,本文采用提出的检验统计量以及已有统计量对我国股票市场的三因子模型、四因子模型、五因子模型以及中国版三因子模型进行检验。检验结果发现:总的来看,本文提出的检验统计量p值随时间的走势与Jα一致,且均能识别对于股票市场2008年金融危机、2015年股灾和2018年股灾。对于2016至2017年的股票市场的恢复期,本文提出的检验统计量不拒绝原假设,而Jα对于2015年以来全部数据均拒绝原假设。因此本文提出的检验统计量能够帮助我们更好地理解系统风险因子,在可能存在时变方差情形下避免过度拒绝地问题。

关键词： Alpha检验高维资产定价模型系统风险因子

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资产定价模型之换手率因子的策略研究

资产定价模型之换手率因子的策略研究

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作者：顾倍生上海财经大学

学位级别：硕士

随着金融市场的不断发展，资产定价模型成为了投资领域中的重要理论框架之一。资产定价模型可以帮助投资者理解资产定价的本质，并在投资组合的构建和管理中提供指导。在资产定价模型中，换手率是衡量投资组合交易频率的重要指标。本研... 详细信息

随着金融市场的不断发展，资产定价模型成为了投资领域中的重要理论框架之一。资产定价模型可以帮助投资者理解资产定价的本质，并在投资组合的构建和管理中提供指导。在资产定价模型中，换手率是衡量投资组合交易频率的重要指标。本研究旨在探究投资组合的换手率与资产定价的关系，以及如何利用换手率策略来提高投资组合的收益。　　首先，从资产定价模型的理论框架进行深入研究，如投资组合理论、资本资产定价模型CAPM、三因子模型以及五因子模型等。研究中发现两个现象，其一:换手率对资产定价有重大的影响，但并未包含换手率因子;其二:传统方法构造换手率因子，其因子并不满足严格的单调性，故而提出了市值中性化换手率和日换手率标准差等新换手率因子的方式论证新换手率对资产定价模型的决定性作用。　　其次，采用传统的三因子或五因子，以及是否再加入新换手率因子分别构建模型，进行对比研究，实证结果表明:只有新换手率因子才能解释新换手率构建的组合存在超额收益率，同时，通过对各种模型的GRS检验和稳健性检验均证实该结论。　　再次，为了更好地将新换手率因子，应用到实际中，采用了量化方法计算当期新换手率和下一期股票收益率的信息系数和信息比率，也证实了新换手率具有较强的预测能力，可作为量化因子，故而采用了万得回测系统工具对新换手率策略回测获得了巨大的超额收益率。当然，从回测结果中发现，换手率策略在熊市时也可能会失效，导致换手率策略风险增加。为了降低系统性风险的干扰，采用了中证800进行对冲使其收益率获得了较好的稳定性，实现最小风险获取最大的投资组合收益。　　综上所述，本文深入探究了换手率策略在资产定价模型中的应用，并提出了基于换手率策略的投资组合优化方法。这一方法可以帮助投资者在实际投资中更好地控制交易成本、降低风险并提高收益，具有重要的理论和实践价值。

关键词：换手率三因子模型 GRS检验收益率资产定价模型

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资产定价模型的统计分析及应用

资产定价模型的统计分析及应用

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作者：肖琦长春工业大学

学位级别：硕士

本文主要运用数理统计方法对金融理论中的资产定价模型进行研究和探讨，将线性模型和多元回归的知识应用到此模型上，对模型中的未知参数进行估计和检验，并用Bayes方法对Black CAPM进行分析。在此基础上推导出放宽条件的CAPM，最后给出... 详细信息

本文主要运用数理统计方法对金融理论中的资产定价模型进行研究和探讨，将线性模型和多元回归的知识应用到此模型上，对模型中的未知参数进行估计和检验，并用Bayes方法对Black CAPM进行分析。在此基础上推导出放宽条件的CAPM，最后给出了CAPM的实证与应用。\n 首先我们把线性模型引入CAPM(Y，Xβ，σ<\'2>In)Y=Xβ+e。\n 其中X是n×m常数矩阵，β是未知参数向量，e是均值为0的随机向量。\n 满足条件Ee=0，Cov(e，e)=σ<\'2>In，In为n×n单位阵，σ<\'2>是未知参数。称上述的Y服从线性模型，记为(Y，Xβ，σ<\'2>In)，应用以上线性模型和多元回归知识对CAPM的两种情况分别进行研究。给出了Sarep-CAPM和Black CAPM模型的统计性质。\n 在此基础上，我们把传统CAPM的限制条件加以放宽，引入了具有变量成本的CAPM和考虑税金的CAPM。\n 在本文的最后，给出了CAPM在解决若干问题上的实证，通过实证分析了我国证券市场上的几点缺陷：\n (1)我国证券市场是非有效市场。CAPM是建立在严格的假设条件之上的，如要求证券市场必须是有效市场便是其中很关键的一项假设。\n (2)信息公开化程度太低。有效市场的一个重要特征是信息完全公开化，每一位投资者均可以免费得到所有有价值的信息，且市场信息一旦公开，将立即对证券价格产生影响，并很快通过证券价格反映出来，只有这样证券价格才是其价值的真正反映，定价机制不至于被扭曲。\n (3)证券流通比例较低。根据CAPM的假设，每一个投资者都具有完全相同的预期且按照马克威茨方法来选择一种组合，那么当市场达到均衡时，市场组合应是一个马克威茨有效组合。因此我们所选取的代表市场收益率的股票价格指数应符合这样两个特征：所包含的股票占有市场价值相当大的份额，并要按照股票市场价格的价值平均加权法编制。\n (4)投资者结构畸形、投资观念不成熟。CAPM假定所有投资者都运用马克威茨投资组合理论分析、处理信息，从而采取同样的投资态度在此基础上再考察证券的定价机制。因此，投资者的决策的科学性和严密性是CAPM对现实市场有较强适用性的一项前提。\n 并针对以上问题提出了几点对策：\n (1)对证券市场的宏观调控得当；\n (2)有关政策法规得以建立健全并监管得力；\n (3)机构投资者严于自律，理念从投机转为投资；\n (4)上市公司信息披露规范，精力集中在如何发展生产上；\n (5)较多的投资基金进入证券市场，对证券市场起到支撑作用。

关键词：资本资产资产定价模型统计性质回归方程证券市场投资基金

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主权财富基金的兴起及其对全球资产价格的影响——基于资产定价模型的估算

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浙江大学学报（人文社会科学版） 2009年第4期39卷 129-139页

作者：宋玉华李锋浙江大学经济学院浙江杭州310027

21世纪初特别是2007年夏天以来,伴随着全球资源性商品价格高涨和世界经济失衡加剧,主权财富基金蓬勃发展,成为全球资本市场上的重要投资者。由于主权财富基金的设立原因、资产规模以及管理者的风险偏好等因素,主权财富基金的兴起必将改... 详细信息

21世纪初特别是2007年夏天以来,伴随着全球资源性商品价格高涨和世界经济失衡加剧,主权财富基金蓬勃发展,成为全球资本市场上的重要投资者。由于主权财富基金的设立原因、资产规模以及管理者的风险偏好等因素,主权财富基金的兴起必将改变全球主要资产的供需均衡,进而影响全球主要资产的价格走向。在预测主权财富基金未来规模的基础上,就主权财富基金的兴起对全球风险资产回报率、无风险资产回报率、风险溢价以及市盈率等资产价格的影响进行定量研究后发现,主权财富基金对风险资产和无风险资产回报率的影响是同向的,且对无风险资产回报率的影响更为显著;对风险溢价和市盈率的影响也是同向的,且与风险资产和无风险资产方向相反;"新增经常账户盈余的86.5%转移到主权财富基金"是主权财富基金影响四种资产价格的"拐点"。

关键词：主权财富基金资产定价模型平均风险厌恶资产价格

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带有价格波动项的行为资产定价模型研究——投资与消费之间的均衡分析

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财经研究 2005年第11期31卷 29-40页

作者：张树德上海财经大学金融学院上海200083

文章根据我国股市的特点,对Barberis、Huang和Santos(2001)的模型进行了改进,推导出了带有波动项的行为资产定价模型。并用该模型对西方7国无风险利率及股票溢价进行了检验,发现该CCAPM模型不能解释我国证券市场的溢价现象,Mehra和Presc... 详细信息

文章根据我国股市的特点,对Barberis、Huang和Santos(2001)的模型进行了改进,推导出了带有波动项的行为资产定价模型。并用该模型对西方7国无风险利率及股票溢价进行了检验,发现该CCAPM模型不能解释我国证券市场的溢价现象,Mehra和Prescott(1985)发现的“股票溢价之谜”在我国同样存在。相比以前的分析方法,文章所考虑的模型比较符合我国证券市场的特征。文章最后利用经修正的模型对我国股票市场的溢价进行了分析。

关键词：股票溢价无风险利率行为价格波动资产定价模型

来源：评论

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