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T=题名（书名、题名），A=作者（责任者），K=主题词，P=出版物名称，PU=出版社名称，O=机构（作者单位、学位授予单位、专利申请人），L=中图分类号，C=学科分类号，U=全部字段，Y=年（出版发行年、学位年度、标准发布年）

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范例一：(K=图书馆学 OR K=情报学) AND A=范并思 AND Y=1982-2016
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115 篇 期刊文献
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日期分布

学科分类号

200 篇 经济学
- 191 篇 应用经济学
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8 篇 证券市场
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6 篇 中国
6 篇 投资者
5 篇 fama-french五因子...
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5 篇 分位数回归
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4 篇 市场异象
4 篇 上市公司
4 篇 资产评估

机构

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12 篇 上海财经大学
11 篇 上海交通大学
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8 篇 中国人民大学
8 篇 厦门大学
7 篇 南开大学
5 篇 南京大学
5 篇 武汉大学
4 篇 中国科学院大学
4 篇 西南财经大学
4 篇 华南理工大学
3 篇 安徽财经大学
3 篇 首都经济贸易大学
3 篇 兰州财经大学
3 篇 西安交通大学
3 篇 郑州科技学院
3 篇 清华大学
3 篇 山东大学

作者

4 篇 焦梦茹
3 篇 吴文锋
3 篇 吴冲锋
2 篇 肖强
2 篇 卓毅鑫
2 篇 李一铭
2 篇 高春亭
2 篇 张慧洁
2 篇 黄飞鹏
2 篇 邓秋荃
2 篇 金博
2 篇 宋玉华
2 篇 郝臣
2 篇 宋军
2 篇 江惠君
2 篇 姚树洁
2 篇 柳会珍
2 篇 徐晓波
2 篇 huei-jyun jiang
2 篇 卢纯颢

语言

241 篇 中文

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Fama-French五因子模型在中国股票市场有效性实证研究

Fama-French五因子模型在中国股票市场有效性实证研究

引用

作者：王海玲东北财经大学

学位级别：硕士

资本资产定价模型是现代金融经济学的主要内容,旨在从风险收益角度研究和决定具有不确定未来收益的资产的价格。21世纪将是大数据时代,数据将是最有力的工具,因而将投资思想或理念转化为数学模型,用大数据对真实的情况进行回测和分析,... 详细信息

资本资产定价模型是现代金融经济学的主要内容,旨在从风险收益角度研究和决定具有不确定未来收益的资产的价格。21世纪将是大数据时代,数据将是最有力的工具,因而将投资思想或理念转化为数学模型,用大数据对真实的情况进行回测和分析,将成为一条合理有效的途径。资产定价模型的最新研究成果为:Fama和French(2015)在股利折现估值模型的基础上提出了 Fama-French五因子模型,在原有三因子模型的基础上增加了盈利因子和投资因子,提高了模型的经济理论基础、拟合优度和对股票收益率的解释能力。我国股票市场成立于1990年,是一个典型的新兴市场,而且我国股票市场诞生晚于欧美股票市场超过一个世纪,因而研究适用于欧美市场的资产定价模型是否适用于中国股票市场,是否能为我国股票市场服务是一件有意义的研究,这对政府监管者、企业和个人投资者的投资决策都具有十分重要的意义,同时,也可以实证性的利用资产定价理论来理解和解释某一风险资产的历史价格或收益水平。本文借鉴国内外成熟的资产定价研究理论和方法,从横截面和时间序列两个维度实证研究了 Fama-French五因子模型在中国股票市场的有效性。本文选取2002年1月至2016年12月沪深两市的全部A股作为研究样本,依次剔除新上市3个月、IPO前后6个月、ST、PT、金融类股票作为合格股票。首先运用Fama-MacBeth两步法横截面回归分析,经过1260次横截面回归,研究影响因子在单独、组合或者联合时对个股横截面收益率差异的解释能力。然后构建投资组合模拟构造影响因子进行时间序列回归分析,对被解释变量和影响因子分别进行排序分组,逐月按市值对每年的样本进行排序分成规模由小到大的五组,然后再分别按账面市值比、盈利因子和总资产增长率进一步细分成五组,构建25个市值-账面市值比组合、25个市值-盈利因子组合、25个市值-投资因子组合,并对75个股票组合的超额收益率进行描述性统计。同时在每个月月底通过2X3的双变量排序分组,构建市场因子、市值因子SIZE、价值因子HML、盈利因子RMW、投资因子CMA,并对5个定价因子进行描述性统计和相关性分析。最后对25个市值-账面市值比组合、25个市值-盈利因子组合、25个市值-投资因子组合分别进行时间序列回归分析,得到截距和5个因子的回归系数、t统计量,最后通过GRS检验、统计截距不为零的个数来验证五因子模型的零假设,及其对股票投资组合收益率时间序列差异的解释能力。本文的研究结果表明:价值因子和市值因子具有较高的显著性,对个股横截面收益的影响较大,而盈利因子和投资因子对个股横截面收益的影响较小。Fama-French五因子模型基本可以解释中国沪深两市A股市场收益率的时间序列变化,规模因子对股票投资组合收益率变动有很强的解释能力,且与股票组合收益率负相关;市场因子的回归系数稳定在1附近;价值因子HML在大规模、高盈利、低资产增长组较为显著,且回归系数有正有负,无法确定对收益率影响的方向;盈利因子RMW对股票投资组合收益率有正向影响;投资因子CMA在低盈利、总资产增长快的组合中显著性较高,且回归系数大部分都为负值,说明投资因子对股票投资组合的收益率有正向影响,这与美国股票市场相反。虽然影响因子的回归截距项不全为零,但五因子模型在我国A股市场大体上是适用的,同时这也激励我们结合中国实际情况挖掘新的异象变量,寻找适用我国的更加完善的资产定价模型。本文的主要创新点有二:一是采用最新的季度数据和中报数据构建定价因子,归属母公司股东的净利润采用单季度利润表中的数据;总资产增长率采用第一季度、中报、第三季度、年报的数据,而归属母公司股东的权益采用中报和年报的数据;每个变量都采用最新的数据,可以将股票月收益率(被解释变量)与财务指标(解释变量)正确匹配;使得各个月份的收益率总是与各个月份所能获取到的最新的财务数据相匹配,更能体现上市公司的最新情况,同时使研究结论更加严谨。二是在每个月月底对所有股票进行排序分组。由于股票在每个月份的数量和表现不一致,某个股票可能会在某个时间段退市、ST、PT或者数据缺失,因而为了结论的准确性,本文在每个月月底对沪深两市所有A股股票进行筛选,使得每个月股票的数量不一样。由于每个月合格股票数量不一样,加上本文采用最新的季度数据和中报数据,所以本文创新的在每个月月底对所有合格股票进行排序分组,使得每个股票组合都由合格的股票构成,并采用最新的数据构建定价因子,从而使研究结论更具有可信度。

关键词：资产定价模型 Fama-French五因子模型 Fama-MacBeth横截面回归

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中国A股因子模型比较 ——趋势因子模型是否优于其它因子模型

中国A股因子模型比较 ——趋势因子模型是否优于其它因子模型

引用

作者：林梦茹对外经济贸易大学

学位级别：硕士

资产定价一直以来是金融领域研究中的重要方向,国内外学者们孜孜不倦的寻找对股票超额收益率解释力度更强的因子模型,随之出现很多著名的资产定价模型,如CAMP,Fama-French三因子模型,Carhart4因子模型,Fama-French五因子模型等。随着中... 详细信息

资产定价一直以来是金融领域研究中的重要方向,国内外学者们孜孜不倦的寻找对股票超额收益率解释力度更强的因子模型,随之出现很多著名的资产定价模型,如CAMP,Fama-French三因子模型,Carhart4因子模型,Fama-French五因子模型等。随着中国股票市场的发展,中国学者对这些模型进行了改进,考虑中国股票市场独有的“壳价值”问题,剔除市值最小的30%的公司,并使用EP替换将Fama-French三因子模型账面价值比构建价值因子,提出CH3因子模型,而后考虑情绪性指标(turnover-factor)引进换手率因子构建CH4因子模型,此后Liu,Zhou,and Zhu(LZZ,2019)基于中国股市通过纳入成交信息,构建了一个新的trend factor,而且用其取代LSY-4的换手率因子。资产定价模型对不同市场有不同的解释能力,本文的研究课题基于中国股票市场,比较中国主流因子模型,寻找对中国股票收益率解释力度最强的模型。通过论述资产定价模型和发展理论,强化自身对各种理论的背景及发展的掌握程度,选取了 2000年1月至2021年12月的所有A股股票的月度收益率和上市公司的财务信息,对CH3,CH4,FF5,Carhart4,LZZ4这些主流因子模型所包含的因子进行描述性统计分析和相关性检验,并通过GRS检验对比各模型对中国A股市场收益率解释力度的差异,结果发现各因子之间的相关性均较低,且LLZ4,即包含趋势因子的模型能更好的解释超额收益率的波动,更适用于中国市场。本文主要贡献在于找出最适用中国股市的因子模型,丰富了我国资产定价领域的研究,分析了不同定价模型对我国市场解释能力的差异。研究结果对资产定价模型的理论分析和实证检验以及对我国股票市场应用价值投资策略具有一定的借鉴意义。

关键词：资产定价模型中国股票市场趋势因子

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随机贴现因子风险价格模型及其频域分析研究

随机贴现因子风险价格模型及其频域分析研究

引用

作者：陈睿轩西南交通大学

学位级别：硕士

资产定价一直是金融研究领域的热点。随着金融产品及衍生品种类的日益增多,金融市场的形势变得非常复杂,投资者要想从中获得收益就需要对金融产品进行合理的定价,这是资产定价成为现代金融理论研究核心的原因。资产定价理论研究资产的... 详细信息

资产定价一直是金融研究领域的热点。随着金融产品及衍生品种类的日益增多,金融市场的形势变得非常复杂,投资者要想从中获得收益就需要对金融产品进行合理的定价,这是资产定价成为现代金融理论研究核心的原因。资产定价理论研究资产的风险和收益之间的关系。自从投资组合选择理论提出之后,资产定价理论经历了多次发展,如资本资产定价理论、套利定价理论、期权定价理论等。其中,随机贴现因子理论是当前适用范围最广的理论。本文从频域上对随机贴现因子模型中的风险价格进行研究。研究的目的在于从频域的角度观察风险价格是如何被定价的。本文改进了Dewbecker和Giglio的方法,以完备正交基为基底进行积分变换,给出了风险价格的频域模型。该模型将风险价格分解成频域消费动态和频域风险价格两部分。由于频域风险价格由投资者的效用函数决定,不受消费变动情况的影响,因此可以对两者进行独立的分析。本文采用一组完备正交基为基底,对频域消费动态和频域风险价格进行分析,得到了以下结论:一、冲击若对消费水平有长期影响,则频域消费动态主要位于低频段;若是有短期影响,则频域消费动态主要位于高频段。二、频域风险价格能反映投资者的频率风险偏好。如:具有内生的习惯形成的投资者厌恶高频风险,而Epstein-Zin偏好的投资者大多厌恶低频风险。最后将不同投资者对冲击的风险价格的定价结果进行比较,验证了风险价格频域模型是有效的。

关键词：资产定价模型随机贴现因子个人偏好效用函数

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中国A股市场的价值因子和盈利因子

中国A股市场的价值因子和盈利因子

引用

作者：余家昇华南农业大学

学位级别：硕士

在资产定价模型研究中,价值因子和盈利因子是常用的解释股票回报率截面差异的重要维度。Liu,Stambaugh,and Yuan(2019)在经典的Fama-French三因子模型的基础上,提出了中国的三因子模型,其核心贡献之一是使用EP(盈利市值比)取代BM(账面... 详细信息

在资产定价模型研究中,价值因子和盈利因子是常用的解释股票回报率截面差异的重要维度。Liu,Stambaugh,and Yuan(2019)在经典的Fama-French三因子模型的基础上,提出了中国的三因子模型,其核心贡献之一是使用EP(盈利市值比)取代BM(账面市值比)构建了新的价值因子VMG。Liu,Shi,and Lian(2019)认为,从会计等式来看EP=BM×ROE(净资产回报率),VMG(基于EP构建)的表现可能来源于价值因子HML(基于BM构建)和RMWr(基于ROE构建)的结合,并提议同时使用价值因子HML和盈利因子RMWr取代价值因子VMG。为了更深入理解VMG、HML和RMWr(即EP、BM和ROE)三者之间的关系,并探讨是否应该使用价值因子HML和盈利因子RMWr取代价值因子VMG。本文以中国A股上市公司2000年1月至2019年12月的股票数据作为样本,利用因子累计回报率比较、Fama-Mac Beth截面回归、a检验等方法对VMG、HML和RMWr(即EP、BM和ROE)三者之间的关系进行了实证研究。结果发现:VMG分别与HML、RMWr之间具有很强的相关性;当控制HML和RMWr之后,VMG因子回报率不再显著;当在因子模型中同时使用HML和RMWr,相比单独使用VMG,因子模型对异象的解释能力更强,特别是对于盈利类异象的解释。即同时使用HML和RMWr的表现优于VMG,而其中发挥重要作用的是盈利因子RMWr。更进一步,本文加入更多的著名定价因子进行讨论,寻找对A股股票回报率截面差异解释力最强的因子模型,结果显示:一个带有市场风险因子MKT、市值因子SMB、价值因子HML、盈利因子RMWr和换手率因子PMO的五因子模型,其对中国A股市场的股票回报率的解释能力最强,其能解释著名因子:Fama and French(2015)五因子模型的盈利因子RMW和投资因子CMA、Liu,Stambaugh,and Yuan(2019)三因子模型的价值因子VMG、Carhart(1997)四因子模型和Fama and French(2018)六因子模型的动量因子UMD,同时能解释48个A股异象中的47个,对异象的定价误差仅为0.21%。而盈利因子可能是A股最重要的定价因子维度。

关键词：资产定价模型价值因子盈利因子

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我国房地产业上市公司股票分形定价模型研究和实证检验

我国房地产业上市公司股票分形定价模型研究和实证检验

引用

作者：张晓莹华东师范大学

学位级别：硕士

长期以来,有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,简称EMH)一直占据着经济研究的主导地位,著名的马克维茨投资组合理论、夏普的资本资产定价理论、罗斯的套利定价理论、布莱克-斯科尔的期权定价理论都以有效市场为假定,构成了现代... 详细信息

长期以来,有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,简称EMH)一直占据着经济研究的主导地位,著名的马克维茨投资组合理论、夏普的资本资产定价理论、罗斯的套利定价理论、布莱克-斯科尔的期权定价理论都以有效市场为假定,构成了现代金融理论的基石。然而,随着研究的深入,人们发现市场并非像有效市场所描述的线性、均衡、不可预测的简单运动,而更多表现为非线性、允许非均衡、可预测的复杂运动。有效市场理论不能对资本市场出现的资产价格波动的内在机制和市场危机对资产价格的影响作出有说服力的解释。因此,在这一背景下分形市场理论应运而生。针对有效市场“随机游走”的缺陷,分形理论提出了“有偏随机游走”的概念,将研究领域由整数维向分数维拓展,市场价格波动也从简单的布朗运动发展为分数布朗运动。该新理论的提出更加准确地刻画了市场的运动规律和结构特征,从而使金融经济学研究向分形维数理会融学发展。本文基于分形理论研究方法,验证了我国房地产业上市公司股票价格运动的分形结构,并对基于有效市场的资本资产定价模型和Fama-French三因素定价模型进行修正,建立全新的分形定价模型,以揭示我国房地产业上市公司股票的定价规律,为投资者投资房地产业上市公司股票提供参考依据。本文主体部分分为五章。首先简要地回顾了有效市场理论的涵义和局限性。其次,在理论部分详细地介绍了分形理论和分形时间序列。在研究过程中我们发现,金融市场的价格波动并不完全服从布朗运动,而是服从分数布朗运动。其中赫斯特指数是描述分数布朗运动的重要指标,也是本文的研究重点。第三章讨论了传统的及分形理论下的资产定价模型。第四、五章是实证研究部分,主要两方面工作:一是根据分形理论研究方法——重标极差分析(Rescaled Range Analysis,简称R/S分析),验证了我国房地产行业上市公司股票存在分形结构,符合分形市场假说;二是根据分形市场的特征对基于有效市场的资产定价模型——资本资产定价模型和Fama-French的三因素定价模型进行修正,建立全新的分形定价模型,检验了分形定价模型对我国房地产行业上市公司股票的适用性。结果显示,模型解释了有效市场理论不能解释的股票价格行为。

关键词：分形理论 RS分析赫斯特指数资产定价模型

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人口转变与资产价格——迭代模型的微观运用及对中国的启示

人口转变与资产价格——迭代模型的微观运用及对中国的启示

引用

作者：陆丽娜复旦大学

学位级别：硕士

传统的宏观增长模型假定人口一般遵循稳态增长，但是最近的实证研究表明，人口的增长并非遵循稳态路径，而是存在高峰与低谷。这种人口的转变现象和技术进步一样，会对经济增长造成外部冲击。更加引人关注的是，统计上发现，人口的周期... 详细信息

传统的宏观增长模型假定人口一般遵循稳态增长，但是最近的实证研究表明，人口的增长并非遵循稳态路径，而是存在高峰与低谷。这种人口的转变现象和技术进步一样，会对经济增长造成外部冲击。更加引人关注的是，统计上发现，人口的周期性变化对资产价格的波动也具有一定作用。资产价格的走势，从短期来说受到资金流动的影响较大，而从长期看，人口结构的影响则非常深远。\n 与新古典增长模型将人口外生为稳定变量不同，本文认为人口是非稳态增长的。本文结合迭代模型(OLG)和资产定价模型(CAPM)，发展出一个人口周期模型来解释人口冲击对资产定价的影响；考察人口冲击对长期债券收益率和股票收益率的作用。在此基础上，对几个亚洲国家进行经验研究，发现不论是发达资本主义国家，还是东亚地区都表现出人口转变与经济发展和资产价格的密切联系。

关键词：人口转变资产价格迭代模型资产定价模型实证研究

来源：评论

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基于动量因子的股市反转效应研究

基于动量因子的股市反转效应研究

引用

作者：张航北京交通大学

学位级别：硕士

股市的反转效应是指历史收益低的股票在将来一段时间后收益率反超了历史收益率高的股票。在有效市场假说中,这种现象是不存在的,即使是弱有效市场,股价中也包含了历史价格信息。但投资者并非理性,投资者对信息的过度反应、过度自信和追... 详细信息

股市的反转效应是指历史收益低的股票在将来一段时间后收益率反超了历史收益率高的股票。在有效市场假说中,这种现象是不存在的,即使是弱有效市场,股价中也包含了历史价格信息。但投资者并非理性,投资者对信息的过度反应、过度自信和追涨杀跌等非理性行为是客观存在的。本文对我国A股市场2005年5月至2018年8月动量效应进行了分析,在此基础上构建了加入动量因子的多因子资产定价模型,检验了资产定价模型的适用性并以此分析了 A股市场反转效应产生的原因。本文研究的第一部分通过计算周度、月度、年度不同观察期和持有期的赢家股票组合与输家股票组合收益率差值,发现我国股市在二至三周内存在收益的惯性效应,在三至六个月内存在收益的反转现象,融资融券制度对股市的动量效应有一定的抑制。在此基础上参考Fama-French类因子构建方法构建了以四个月为形成期,一个月为持有期的动量因子。第二部分以截距项和平方夏普比率为检验指标,选择了市场风险因子、规模因子、账面市值比因子、盈利因子和动量因子为有效因子,构建了四种嵌套式资产定价模型。在对我国资产定价模型的实证检验中,以市值规模、账面市值比和历史收益为指标构造5*5*5共125种投资组合,对定价模型进行时间序列回归检验,以拟合优度和GRS检验值发现:包含动量因子的四因子定价模型优于三因子模型和包含盈利因子的四因子模型,其与五因子资产定价模型的拟合优度差异不大,两融机制实施后,资产定价模型的拟合优度有较大提升。同时资产定价模型对股市反转效应有很好的解释,实证检验发现赢家组合的收益主要来源于市场风险因子和规模因子溢价,而账面市值比效应和动量效应可能会对收益产生负影响;输家组合除了从市场风险因子和规模因子得到收益外,从动量因子和账面市值比因子中得到了显著的正向收益,经过稳健性检验这种影响是稳定的。因此,输家组合收益率反超赢家组合,从而产生了反转效应。

关键词：动量因子定价因子反转效应资产定价模型

来源：评论

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基于异质多主体建模的金融异象研究

基于异质多主体建模的金融异象研究

引用

作者：李思韦北京工业大学

学位级别：硕士

理性经济人假设和市场有效性假说是现代金融学的理论基础。然而在现实市场中,大量的实验经济学研究、实证研究结果表明人们的实际行为决策并不理性或不完全理性,在投资决策时存在诸多非理性行为,如羊群行为、反应过度等；此外,现实市场... 详细信息

理性经济人假设和市场有效性假说是现代金融学的理论基础。然而在现实市场中,大量的实验经济学研究、实证研究结果表明人们的实际行为决策并不理性或不完全理性,在投资决策时存在诸多非理性行为,如羊群行为、反应过度等；此外,现实市场收益率并不符合正态分布,而是呈现尖锋肥尾,各期收益率之间也不是相互独立的,存在惯性,长期反转等金融异象。这些非理性投资行为和金融异象的存在向现代金融理论提出了挑战。\n 现代金融学实际上是告诉我们“应该怎么做”,而行为金融学是描述了人们在行为决策时“实际发生了什么”,基于行为金融学的资产定价理论突破了现代金融学理性人假设,解释了市场中客观存在的诸多异象。作为行为金融学理论基础之一,前景理论描述人们在不同状态下决策时的“非理性”行为。\n 本文把金融市场看成复杂适应系统,建立了一个异质多主体资产定价模型,基本面投资者、常绝对风险厌恶型技术面投资者、前景理论型技术面投资者相互作用形成了风险资产价格。随后,本文在SWARM仿真平台上实现了该资产定价模型,并进行了仿真实验。仿真产生了平稳的、肥尾的、非正态分布的收益率序列,以及波动聚集、股权溢价等市场异象。同时,实验发现投资者投资绩效与投资者所占市场比例正相关；在前景理论效用型投资者占市场主导条件下,投资绩效与损失厌恶系数负相关。

关键词：金融异象异质多主体建模资产定价模型

来源：评论

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产业因素重要吗？以台湾股市各异常现象为例之实证研究

产业因素重要吗？以台湾股市各异常现象为例之实证研究

引用

作者：郭乃祯国立台湾大学

学位级别：硕士

市面上有非常多关于资产定价模型的研究文献，惟针对的多数为整个市场，少有针对个别产业进行进一步的研究分析。除此之外，台湾股市的规模效应与投资效应等异常股市现象方向与Fama and French (2015) 研究美国股市所提出的理论相反，... 详细信息

市面上有非常多关于资产定价模型的研究文献，惟针对的多数为整个市场，少有针对个别产业进行进一步的研究分析。除此之外，台湾股市的规模效应与投资效应等异常股市现象方向与Fama and French (2015) 研究美国股市所提出的理论相反，值得进一步的探讨。本研究使用Fama and French (2015)所提出的五因子模型、Fama and French (1992)的三因子模型及Carhart(1997)的四因子模型，来对台湾股市─一共分为七个投资组合：全产业、全产业不含金融股、电子股、金融股、非金非电股、价值股与成长股，做OLS回归分析。本研究验证了市场效应、规模效应、价值效应、获利效应、投资效应和动能效应等股市异常现象在不同产业别对于超额报酬解释力有其差异性。

关键词：资产定价模型因子模型产业因子股市异常现象台湾股市

来源：评论

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基于A股市场流动性测度的投资组合研究

基于A股市场流动性测度的投资组合研究

引用

作者：陈华彪吉首大学

学位级别：硕士

股票流动性是股票价格形成的一个重要影响因素,流动性度量问题在股票市场的实践工作中具有重要的指导作用。传统的资本资产定价理论并未将流动性纳入研究中,其假设为市场是处于无摩擦的状态并且不存在交易成本,那么股票流动性就是无限的... 详细信息

股票流动性是股票价格形成的一个重要影响因素,流动性度量问题在股票市场的实践工作中具有重要的指导作用。传统的资本资产定价理论并未将流动性纳入研究中,其假设为市场是处于无摩擦的状态并且不存在交易成本,那么股票流动性就是无限的,而在实际的市场运行中并非如此。本研究的目的在于揭示流动性的本质,分析流动性与股票、投资组合之间的关系,进一步充实流动性测度、资产定价相关研究理论,为股市监管者、投资者提供一定的借鉴。本文在梳理以往股票流动性测度研究的基础上,通过对已有流动性定义的了解,构建一个新的股票流动性测度方法,即选取基于股票流动性弹性、宽度、深度、即时性四个维度的代理指标,构建一个综合评价序列,运用因子分析方法消除主观性因素,对序列值的解释贡献度进行综合提取形成股票流动性因子L,通过计算L得分以其得分高低来测度该股票流动性好坏。基于新的股票流动性测度方法,可得到沪深300中15个A股样本的流动性因子L,将A股样本以流动性因子L得分高低分为高流动性组(7个股票样本)、中位数组(1个股票样本)、低流动性组(7个股票样本),然后再将各组样本股票的流动性因子L分别纳入到经典的投资组合收益分析模型中进行对比回归分析,以对比分析股票流动性对投资组合的影响。实证结果显示基于流动性综合因子修正的资本资产定价模型是有效的,基于流动性调整的F-F模型能够解释股票的超额收益率,流动性因子L对股票预期收益率具有正向影响,但是作用系数大小与流动性因子得分大小没有明显的相关性。最后,本文在理论分析和实证分析的基础上,提出投资组合的建议及相应的改善对策,并对本文的研究进行了总结,从指标选取、模型构建、分析结果应用等方面对下一步的研究进行了展望。

关键词：股票市场流动性因子资产定价模型

来源：评论

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