检索结果-内蒙古大学图书馆

系统工程理论与实践 2008年第1期28卷 17-23页

作者：徐绪松侯成琪武汉大学经济与管理学院武汉430072

假设风险资产的收益率服从广义椭圆分布,在证券市场经济的假设条件下,采用均衡分析的方法证明了广义椭圆分布条件下的资本资产定价模型.因为广义椭圆分布能够比正态分布更好的描述风险资产收益率的概率分布,所以广义椭圆分布条件下的资... 详细信息

假设风险资产的收益率服从广义椭圆分布,在证券市场经济的假设条件下,采用均衡分析的方法证明了广义椭圆分布条件下的资本资产定价模型.因为广义椭圆分布能够比正态分布更好的描述风险资产收益率的概率分布,所以广义椭圆分布条件下的资本资产定价模型将能够更好的描述风险资产的价格行为.

关键词：资本资产定价模型广义椭圆分布正态分布

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资本资产定价模型：理论推演与实证检验

资本资产定价模型：理论推演与实证检验

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作者：王新栋南开大学

学位级别：博士

由Sharpe和Lintner提出的资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model或简称CAPM)，是第一个在不确定的条件下探讨资本资产定价理论的数学模型，是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型，它为金融市场收益结构的分析提供了理论... 详细信息

由Sharpe和Lintner提出的资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model或简称CAPM)，是第一个在不确定的条件下探讨资本资产定价理论的数学模型，是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型，它为金融市场收益结构的分析提供了理论依据，一直以来都是大量实证研究的基础。尽管当前用于金融市场分析的模型千变万化，但其中许多是对这个基本模型所作的修补和改进，这充分显示了CAPM的重要地位。资产定价问题作为金融经济学的一个核心问题，也越来越引起我国理论界和实务界的重视。基于以上背景，本文将对资本资产定价理论的发展和演变作一个较详细的介绍，对资本资产定价理论中存在的问题及发展趋势作出评述。同时结合我国现实经济活动的需要，对资本资产定价模型在国内外的实证检验情况进行深入分析，探讨该理论在中国的适用情况。\n 全文共分5章，第一章导论主要介绍本文的选题背景、研究方法、创新点以及未来的研究方向等内容。第二章对资本资产定价模型的理论基础进行文献综述，首先介绍了有效市场理论产生、发展的过程，同时对该理论在国际学术界的一些最新研究成果进行了分析，之后又对现代投资组合理论的发展脉络进行了梳理，并介绍了其他一些较新的投资组合理论进行对比分析，如VaR理论、SP/A理论和行为组合理论等。第三章则分类介绍了CAPM模型的具体内容以及其发展和变异，如CCAPM模型等，对近些年逐渐兴起的行为资产定价理论也进行了介绍，并重点分析了反映投资者主观价值判断的B.H.S模型。第四章对资本资产定价模型在国内外的实证检验情况进行了分类介绍与分析:一方面对美国以及其他发达国家市场70年代以来进行的实证检验及其争论进行了分类介绍，另一方面对我国市场近年来的理论与实证发展进行了总结，同时对我国台湾股市的实证情况也给予了介绍，并对不同市场的实证检验进行了分析与评价。第五章在第四章分析的基础之上分析了CAPM在我国“水土不服的”主要原因，包括监管不到位、股权分置、市场透明度低、发行制度不合理等问题;并给出了促进我国证券市场发展，提高CAPM模型适用性的政策建议，提出了应提高信息传递透明度，规范和完善市场规则，健全证券市场法律法规体系，继续推进上市公司股权分置改革，积极推动金融创新，进一步推进资本市场国际化进程等具体对策。

关键词：金融市场资本资产定价模型投资组合收益结构

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资本资产定价模型有关假设的逻辑分析

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商业研究 2002年第20期 86-88页

作者：郑醒尘蒋振声吴中养浙江大学管理学院浙江杭州315010 宁波市政府经济研究中心浙江宁波315000

资本资产定价模型 (CAPM)假设投资者具有一致预期 ,关于资本资产各项特征的判断完全相同 ,投资者会选择同一个更优的组合。这样 ,所有投资者最终会同时买入 (或卖出 )某一项资产 ,而不存在相应的卖出 (或买入 )者 ,这说明模型假设存在... 详细信息

资本资产定价模型 (CAPM)假设投资者具有一致预期 ,关于资本资产各项特征的判断完全相同 ,投资者会选择同一个更优的组合。这样 ,所有投资者最终会同时买入 (或卖出 )某一项资产 ,而不存在相应的卖出 (或买入 )者 ,这说明模型假设存在逻辑上的悖论。市场有效性决定了投资者不可能运用历史数据对当前和将来趋势作出准确判断 ,CAPM模型所提供的最优组合只是对过去不同时期优化值的平均 ,有关假设忽视了投资者对资本资产预期价值判断的多样性。投资者不会统一按照CAPM给出的唯一组合来选择风险资产 ,CAPM的最优投资组合可行集实际上是投资组合可能集合的前沿曲线的渐近线 ,而不是前沿曲线的切线。

关键词：资本资产定价模型资本市场投资组合前沿曲线资本市场线

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资本资产定价模型及其扩展模型的实证比较研究

资本资产定价模型及其扩展模型的实证比较研究

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作者：周鑫贵州财经大学

学位级别：硕士

资本资产定价模型（CAPM）作为现代金融财务理论的核心内容之一，首先由夏普（1964）、林特纳（1965）和莫辛（1966）在马克维茨的均值—方差理论的基础上分别提出，随后Black，Jensen和Scholes提出著名的BJS双程回归检验法、Fama-Macb... 详细信息

资本资产定价模型（CAPM）作为现代金融财务理论的核心内容之一，首先由夏普（1964）、林特纳（1965）和莫辛（1966）在马克维茨的均值—方差理论的基础上分别提出，随后Black，Jensen和Scholes提出著名的BJS双程回归检验法、Fama-Macbeth的二阶段回归法、Roll的Roll批评和Fama-French提出的著名三因素模型,众多学者不断的对标准CAPM模型苛刻假设的放宽，逐步发展和形成了跨期资本资产定价模型(ICAPM)、基于下侧风险资本资产定价模型(D-CAPM)、三因素模型（Three-factor model）和回报贝塔法资本资产定价模型（Reward βCAPM）等拓展模型。 20世纪90年代初，中国上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立，成立至今数20载已被运用到各行各领域中去。新兴市场相比国外资本市场，存在许多体制上的不完善，无法满足理论的假设条件，因此，CAPM模型在我国是适用性也有待考究。本文选取2003年-2012年上证180指数样本股的月收益率，将研究区间分为子区间T1从2003-2007年和子区间T2从2008年-2012年，在三因素分组和β值分组下运用时间序列回归和二阶段回归法对标准CAPM模型、下侧风险CAPM模型、FF三因素模型、回报贝塔法CAPM模型和基于下侧风险FF三因素模型进行综合比较分析以及对各组合各模型进行深入的风险收益关系的研究，得出以下结论：第一．计量系统风险β值的方法会影响模型对收益率的解释力和模型总体拟合度。我们知道β系数是衡量单个资产相对于市场的波动性的指标，对于β值的计算方法，国内外也有众多学者有研究，共同的结论是，即不同的方法会影响模型的整体效果。第二．在系统风险外，非系统风险对收益的影响是显著的。这可以从FF三因素模型和标准CAPM模型、下侧风险CAPM模型和回报贝塔CAPM模型的比较中看出，并且收益率的与规模因素成反比，与市值成正相关。第三．所有模型在我国股市的适应性都不强。在多次分组别，多方法的比较中，标准CAPM模型和回报贝塔法CAPM模型的解释力基本相当，都不是很强，而下侧风险CAPM模型和FF三因素模型以及我们引入的基于下侧风险FF三因素模型虽然有所提高，但是整体的拟合度和解释力都不是很强。第四．除了对全样本收益风险研究外的大部分结论证明我国股市资金的时间价值为负值。说明我国资本市场还不够成熟、完善，相比国外成熟市场，国内股市的现状是信息披露不够充分，财务造假情况较多，重融资轻分红，信息不对称，噪声交易，受政策影响较大等的因素存在，加上投资者比例结构上，大部分为个人投资，机构投资比例低，从而导致非理性投资行为严重，投机现象存在，导致资金的时间价值为负值。

关键词：资本资产定价模型三因素模型回报贝塔CAPM模型下侧风险CAPM模型二阶段回归法

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资本资产定价模型在港口投资风险分析中的应用

资本资产定价模型在港口投资风险分析中的应用

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作者：张娟大连理工大学

学位级别：硕士

港口作为国民经济的基础产业,是维系整个社会再生产正常运转的一个重要环节。港口投资风险分析对于港口腹地经济的发展和腹地大中型企业在国际经济中的竞争力的提高有着非常重要的意义。本文首先介绍了投资风险分析的基本理论和方法... 详细信息

港口作为国民经济的基础产业,是维系整个社会再生产正常运转的一个重要环节。港口投资风险分析对于港口腹地经济的发展和腹地大中型企业在国际经济中的竞争力的提高有着非常重要的意义。本文首先介绍了投资风险分析的基本理论和方法,结合港口的具体情况,分析了港口投资风险特点及其影响因素,将资本资产定价模型引入到港口投资风险分析中。基于资本资产定价理论建立了适于港口投资风险分析的模型,对我国主要上市港口类企业进行分析,并检验资本资产定价理论在港口投资风险分析中的适用性。应用资本资产定价模型,通过分析结果归纳总结出了各个港口股票贝它系数以及回归方程。对方程进行比较,结合各港口的实际情况分析其原因以及对实际投资的指导意义。应用蒙特卡罗法模拟了中集集团未来三十年的收益率。得出以下结论: 1.在α=0的情况下,所得到的回归方程、系统性风险(贝它系数)因无风险利率的不同而异。在α≠0的情况下,回归方程、系统性风险、判定系数是唯一的,具有客观性。通过分析可知,目前我国的实际情况与资产定价模型的理想情况(α=0)存在一定的差距。为保证预测的准确,在计算特征线的回归方程时,应设α≠0。 2.投资风险低于平均水平的上市公司有:上港集箱、营口港、盐田港A、中集集团,由公司的净资产收益率也可以看出,相对较高。投资风险高于平均水平的上市公司有:锦州港、天津港、招商局A、中海发展、深赤湾A、厦门港务,由公司的净资产收益率也可以看出,相对较低。 3.通过蒙特卡罗模拟中集集团未来三十年的平均收益率风险可以看出,港口的多种经营可以降低港口投资的风险。

关键词：资本资产定价模型港口投资风险分析

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资本资产定价模型检定-门槛模型之应用

资本资产定价模型检定-门槛模型之应用

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作者：吴佩珊淡江大学

学位级别：硕士

Sharpe (1964)、Lintner (1965)所提出之资本资产定价模型(Capital Assets Pricing Model, 以下简称CAPM )在过去相关的研究文献中，多以线性型态作为探讨风险与报酬之依据，然而，仍有实证指出对 CAPM的完美线性架构存在与否，有检测... 详细信息

Sharpe (1964)、Lintner (1965)所提出之资本资产定价模型(Capital Assets Pricing Model, 以下简称CAPM )在过去相关的研究文献中，多以线性型态作为探讨风险与报酬之依据，然而，仍有实证指出对 CAPM的完美线性架构存在与否，有检测之必要性。故本文提出在考量市场实际可能为非线性的状态之下，以美国股票市场为实证对象，选取1926年7月至2004年的月资料，尝试以Fama and French (1992,1993) 所提出三因子模型之概念，纳入净值市价比(Book to Market Value Ratio, BM)及公司规模(Total Market Value Equity, ME)这两个思考角度，辅以Bai and Perron (1998, 2003)所建议之门槛方法 (Threshold Model)探讨超额报酬与系统风险之间的表现；借由可能造成关系改变而产生之门槛值，进而探讨在各区段中，是否呼应Sharpe- Lintner CAPM之理论概念，及CAPM实际适用之可能性。主要实证结果如下：1、无论净值市价比及公司规模群组，以市场投资组合超额报酬作为门槛变数之下，皆明显存在门槛效果，且对于个别资产组合超额报酬的检定皆分别存在至少一个门槛，并平均发生在4%至5%的市场溢酬水平。2、研究发现净值市价比及公司规模群组，于熊市市场符合Sharpe- Lintner CAPM理论之假设，亦即支持截距项α为0的条件；牛市市场则不然。而各门槛变数下之群组，超额报酬受系统风险的影响程度，依其群组大小而产生不同程度显着的影响，隐含着β是波动的，并非为固定之值，且与单一线性回归结果呈现近乎相同之变动趋势；此外，在牛市市场的影响程度亦远较熊市市场深。3、实证结果发现CAPM门槛模型，虽于门槛前后可能有一致或不一致于Sharpe- Lintner CAPM的情形，指出理论假设可能在某些区域中被接受，亦可能被拒绝于另一些区域之中，然却提供不同的角度证明Sharpe- Lintner CAPM理论于效率市场仍为有用的定价方法。

关键词：资本资产定价模型三因子模型门槛超额报酬

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资本资产定价模型的改进及其在深圳股市的实证分析

资本资产定价模型的改进及其在深圳股市的实证分析

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作者：李剑梨暨南大学

学位级别：硕士

资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model)自建立以来，其有效性经历了无数次实证研究和检验。自二十世纪九十年代以来，国内学者纷纷就资本资产定价模型在国内股市的有效性进行了实证研究，然而大多数的结果并不理想。本文首先... 详细信息

资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model)自建立以来，其有效性经历了无数次实证研究和检验。自二十世纪九十年代以来，国内学者纷纷就资本资产定价模型在国内股市的有效性进行了实证研究，然而大多数的结果并不理想。本文首先以深圳股票市场的数据对传统CAPM模型进行了实证检验，以研究传统CAPM模型在深圳股票市场的有效性；面对并不理想的检验结果，本文提出了两个解决思路：一是放松传统的资本资产定价模型对资产回报的正态分布假设，认为在目前的条件下，无法取得样本容量足够大和样本期间足够长的数据，股票组合的收益率并没有达到正态分布，认为投资者不仅具有无满足性和风险回避性，同时期望回报也受到系统偏度和系统峰度的影响，从而在传统CAPM模型中引入系统偏度和系统峰度，推导出含有较高阶矩的CAPM模型；二是借鉴Fama三因素模型的研究方法，在传统CAPM模型中引入其他可能影响资产回报的因素，推导出含有其他影响因素的多因素CAPM模型。本文利用深圳股市的数据分别对两个改进的模型进行了实证检验，并与传统CAPM模型的检验结果相比较，发现：两个改进模型的解释力相对于传统CAPM模型有了显著的提高，其中多因素的CAPM模型的拟合效果最好。笔者认为，本文的研究结果对运用CAPM模型分析中国市场有一定的借鉴作用。

关键词：资本资产定价模型高阶矩资本资产定价模型多因素资本资产定价模型

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资本资产定价模型(CAPM)应用问题研究

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河南金融管理干部学院学报 2001年第1期19卷 43-44页

作者：王性玉田军河南大学管理学院河南开封475001 郑州航空工业管理学院河南郑州450005

资本资产定价模型使投资组合理论在整个经济学领域得到广泛的应用 ,但理论与实际背离的情况经常发生。他们研究发现其原因就是模型基本假设与经济环境的不符 ,并通过比较分析给出控制应用风险、改善投资环境的种种建议。

关键词： β-系数基本假设资本资产定价模型证券投资组合

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资本资产定价模型CAPM在中国资本市场中的实证检验

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统计与信息论坛 2010年第8期25卷 95-99页

作者：朱顺泉广东商学院金融学院广东广州510320

采用中国上海资本市场交易数据对资本资产定价模型(CAPM)的适用性进行了三个方面的检验:资产的风险和收益之间是否存在线性关系;系统风险是否是资产风险的唯一度量;资产的风险和收益是否正相关。结果发现:2003年8月1日至2006年7月31日期... 详细信息

采用中国上海资本市场交易数据对资本资产定价模型(CAPM)的适用性进行了三个方面的检验:资产的风险和收益之间是否存在线性关系;系统风险是否是资产风险的唯一度量;资产的风险和收益是否正相关。结果发现:2003年8月1日至2006年7月31日期间,上海资本市场股票组合的平均超额收益率与其系统风险之间存在正相关关系,与非系统风险不存在显著的线性关系,基本符合标准形式的CAPM。这与国内许多学者对2001年以前中国资本市场CAPM的实证检验结果不太一致。

关键词：资本资产定价模型系统风险超额收益率周收益率

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资本资产定价模型的改进及在中国股市的实证分析

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数学的实践与认识 2010年第13期40卷 32-36页

作者：王晓燕吕效国浦燕南通大学理学院江苏南通226007 南京理工大学理学院江苏南京210094 南通大学杏林学院江苏南通226007

对于投资者来说,具备有效的评估价值和风险关系的理论工具十分重要.以中国股票市场的数据对资本资产定价模型进行了实证检验,面对并不理想的检验结果,借用因素模型的研究方法,在传统模型中引入其他可能影响资产回报的因素,利用中国股市... 详细信息

对于投资者来说,具备有效的评估价值和风险关系的理论工具十分重要.以中国股票市场的数据对资本资产定价模型进行了实证检验,面对并不理想的检验结果,借用因素模型的研究方法,在传统模型中引入其他可能影响资产回报的因素,利用中国股市的数据对改进的模型进行了实证检验,并与传统模型的检验结果相比较,发现改进模型的解释力相对于传统模型有了显著的提高.

关键词：资本资产定价模型改进的资本资产定价模型因素模型实证分析

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