检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：鲁旭湘潭大学

学位级别：硕士

自70年代以来,随着信息技术的发展,金融创新、放松管制和金融全球化使得主要以美国为代表的工业国家资本市场发展日益深化与广化,传统的货币政策目标与操作体系面临着愈来愈多的挑战。过去20年来,世界各国中央银行虽然在控制商品与劳务... 详细信息

自70年代以来,随着信息技术的发展,金融创新、放松管制和金融全球化使得主要以美国为代表的工业国家资本市场发展日益深化与广化,传统的货币政策目标与操作体系面临着愈来愈多的挑战。过去20年来,世界各国中央银行虽然在控制商品与劳务的通货膨胀方面已经取得很大成效,但是对于资产价格的膨胀,却难有对策。因而开始有经济学家认为,作为执行货币政策的中央银行而言,它除了要维持价格稳定,经济增长之外,还应该考虑资产价格,并建议建立更全面未来通货膨胀与经济增长的金融条件指数(FCI)。近年来中国股票市场、房地产市场的发展迅速,金融体系逐步健全、金融结构不断优化,无论货币相关比率还是金融相关比率都呈现良好的上升势头,趋近美国20世纪80年代的水平,这已为资产价格影响宏观经济创造了条件,同样也给我国中央银行在货币政策的实践操作上带来了巨大的挑战。有鉴于此,本文借鉴Goodhart和Hofmann提出的FCI的基准模型,运用结构VAR模型的脉冲响应函数及广义脉冲响应函数测算出了“拓展”的中国FCI,并通过Granger因果检验发现,资产价格中包含了大量的通货膨胀信息,FCI可以作为通货膨胀的先行指标。然后将FCI指数纳入“前瞻性”的货币政策反应函数之中,运用GMM估计发现:(1)目前中央银行的利率政策对金融形势过于宽松的状况十分敏感。(2)短期利率调整在通胀率和产出缺口增加时都会同向增加,能促进通胀率下行,保持产出稳定。(3)目前我国的利率政策在实行过程中存在显著的平滑行为,利率平滑操作机制逐渐进入央行视野。最后,结合实证的结论,分析目前我国货币政策操作框架的不足,提出了一个以FCI为参考指标的货币政策操作新框架,即参考FCI,以利率为操作中介,以产出、通胀为“双目标”货币政策操作新框架,并确立这一新的货币政策框架给出了相应政策建议。

关键词：金融条件指数货币政策反应函数货币政策操作框架

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中国金融条件指数的设计与应用研究

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数量经济技术经济研究 2011年第12期28卷 115-131页

作者：王维国王霄凌关大宇东北财经大学数学与数量经济学院经济计量分析与预测研究中心

本文在以往的MCI中加入非货币性资产价格因素和货币规模等变量,在宏观经济AD-AS框架下推导FCI的数理模型,基于联立方程模型构建了中国金融条件指数(FCI)。实证结果表明FCI时间变化与我国现实金融环境波动有显著联系。引入"适应性预... 详细信息

本文在以往的MCI中加入非货币性资产价格因素和货币规模等变量,在宏观经济AD-AS框架下推导FCI的数理模型,基于联立方程模型构建了中国金融条件指数(FCI)。实证结果表明FCI时间变化与我国现实金融环境波动有显著联系。引入"适应性预期"后,把随机游动理论和VAR模型相结合,使用FCI可较好地对通胀作出样本外预测。本文从实证角度证实我国通胀形成某种意义上带有"适应性"特征,居民和企业都倾向于支持之前的通胀信息,而其余新信息则主要影响通胀的非趋势性部分。

关键词：金融条件指数联立方程模型预测

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后危机时代中国金融条件指数的构建

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经济理论与经济管理 2018年第1期38卷 46-60页

作者：刘元春李楠中国人民大学经济学院邮政编码100872

本文梳理了金融条件指数的构建方法,分析了关于构建中国金融条件指数的研究现状。由于2008年金融危机后我国金融机制变异,传统构建方法存在局限性,本文强调时变权重和引入非金融变量两条改进思路。实证部分首先构建固定权重金融条件指... 详细信息

本文梳理了金融条件指数的构建方法,分析了关于构建中国金融条件指数的研究现状。由于2008年金融危机后我国金融机制变异,传统构建方法存在局限性,本文强调时变权重和引入非金融变量两条改进思路。实证部分首先构建固定权重金融条件指数作为对照,再利用TVP-VAR模型构建2008年金融危机后的金融条件指数,检验了时变权重金融条件指数对通货膨胀率的解释和预测能力。结果表明:时变权重金融条件指数优于固定权重情形,能够较好地反映我国的金融状况;信贷可得性的引入优化了金融条件指数;本文构建的金融条件指数先行于通货膨胀约11个月,对通货膨胀率的解释和预测能力很强。构建合理的金融条件指数对于提高危机后货币政策的有效性和预见性、实现经济金融双重稳定具有重要现实意义。

关键词：金融条件指数 TVP-VAR模型时变权重信贷可得性

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基于TVP-SV-FAVAR模型的中国金融条件指数测度

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统计与决策 2021年第14期37卷 141-144页

作者：肖晓勇谢超武昌理工学院商学院武汉430223 武汉东湖学院管理学院武汉430212

金融条件指数能够较为全面地反映当前金融状况,但以往的金融条件指数构造存在较高的模型依赖问题,基于不同方法所得到的金融条件指数存在较大差异。为降低模型依赖的影响,文章引入TVP-SV-FA-VAR方法对金融条件指数的构建进行优化,并对... 详细信息

金融条件指数能够较为全面地反映当前金融状况,但以往的金融条件指数构造存在较高的模型依赖问题,基于不同方法所得到的金融条件指数存在较大差异。为降低模型依赖的影响,文章引入TVP-SV-FA-VAR方法对金融条件指数的构建进行优化,并对中国的金融条件指数进行了测度。实证结果显示,2004—2018年中国的金融条件指数总体而言仍处于高位,其波动处于一个窄幅震荡的区间。

关键词：金融条件指数 TVP-SV-FAVAR 卡尔曼滤波

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中国通货膨胀预期影响因素研究 ——基于金融条件指数理论

中国通货膨胀预期影响因素研究 ——基于金融条件指数理论

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作者：林汉青首都经济贸易大学

学位级别：硕士

自从预期被引入经济学研究以后,在宏观经济学的地位举足轻重,尤其在国家调控宏观经济的时候,引导和稳定市场的预期成为了重要的调控手段。金融条件指数(FCI)由于其结构较为简便,可以根据经济和金融的发展和创新及时改变其金融变量,并且... 详细信息

自从预期被引入经济学研究以后,在宏观经济学的地位举足轻重,尤其在国家调控宏观经济的时候,引导和稳定市场的预期成为了重要的调控手段。金融条件指数(FCI)由于其结构较为简便,可以根据经济和金融的发展和创新及时改变其金融变量,并且能够预测出未来经济、金融的变化趋势,成为了货币政策执行过程中的中间指示器,各国的专业金融机构和部门根据其需要和目的制定出了自己的FCI指数,成为货币政策有效管理的利器。本文基于FCI指数研究通货膨胀预期的影响因素和影响程度。首先利用ARIMA模型从商品零售价指数RPI中估算出我国通货膨胀预期,然后将短期实际利率、长期实际利率、实际有效汇率、实际房地产价格、实际股票价格、货币供给增速(M2)6个金融变量根据IS-LM理论构建出FCI方程,再利用VAR脉冲测算出6个金融变量的权重,确定我国的FCI方程,之后利用该FCI指数研究6个金融变量对我国通货膨胀预期的金融影响程度,并且找出从预期开始到预期形成的时长以及预期对实际通货膨胀起作用的时长,最后与发达国家的FCI指数进行对比,从而为国家宏观经济调控政策提出建议。研究结果显示,我国通货膨胀预期属于适应性预期,并且其影响因素由强到弱依次为:长短期实际利率、实际有效汇率、实际房地产价格、实际股票价格、货币供给增速。通货膨胀预期在金融变量变化后的1个月开始形成,再经过3个月可以形成完整的预期,之后的9个月预期将平稳地作用于实际通货膨胀。因此,政府对预期的调控时间应该在金融变量变化后的4个月内,同时要推进相关领域的市场化改革,以促进货币政策调控预期的效率。

关键词：金融条件指数通货膨胀预期 ARIMA VAR

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构建中国金融条件指数

构建中国金融条件指数

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作者：王慧敏东北财经大学

学位级别：硕士

近来，许多国家都把货币政策的重心从短期的货币增长率目标转移到宏观经济稳定和经济增长这一长期目标上来。这个重心的转移使得人们对研究影响产出与通货膨胀的政策工具以及货币政策实施效果产生了更加浓厚的兴趣。因此，加拿大中央银... 详细信息

近来，许多国家都把货币政策的重心从短期的货币增长率目标转移到宏观经济稳定和经济增长这一长期目标上来。这个重心的转移使得人们对研究影响产出与通货膨胀的政策工具以及货币政策实施效果产生了更加浓厚的兴趣。因此，加拿大中央银行率先提出了一个测度货币政策变动对经济增长以及通货膨胀影响的衡量指标，并用该指标反映实际利率水平和汇率水平对经济活动及通货膨胀的影响。这就是所谓的货币条件指数(Monetary Conditions Index，简称MCI)。但是，作为反映货币政策态度的测度指标，货币条件指数(MCI)所包括的金融变量范围相对狭窄，特别地，它忽略了关于总需求中资产价格变化的影响。因此，一些学者尝试将货币条件指数加以扩展，这就产生了金融条件指数(Financial Conditions Index，简称FCI)。目前，许多国家中央银行和金融机构组织均开始计算金融条件指数。特别是加拿大、芬兰、瑞士等国的中央银行都在本国货币条件指数的基础上构建了金融条件指数。相反，在国内虽然对于货币政策、利率和汇率的研究颇多，并且，最近央行也尝试性地计算了我国的货币条件指数，但对于金融条件指数构建的研究还属于真空区域，基于此，本文试图运用IS—PC曲线模型、脉冲响应函数和因子分析等方法，尝试性地构建中国的金融条件指数，并对由几种方法得到的FCI进行评价分析。具体概要内容如下：第一章综述了国外对货币条件指数及金融条件指数研究的现状及我国目前的研究状况，并介绍了三种构建金融条件指数的常用方法。第二章介绍了构建金融条件指数的步骤，并应用三种不同方法构建了中国的金融条件指数。第一种方法中，金融条件指数的权数是通过简化的IS—PC曲线模型计算得到的。通过计算滞后变量的系数和来得到权数。第二种方法则应用向量自回归(VAR)及脉冲响应函数计算得到金融条件指数的权数。第三种方法为因子分析法，通过提取对经济增长和通货膨胀有影响的各变量的公共因子计算各变量的权数，从而得到金融条件指数。

关键词：金融条件指数货币条件指数 IS-PC曲线模型广义脉冲响应函数因子分析经济增长

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中国金融条件指数的构建及其应用研究

中国金融条件指数的构建及其应用研究

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作者：张文正南京师范大学

学位级别：硕士

自20世纪90年代以来,虽然主要资本主义国家都能很好地控制住本国的通货膨胀,但是资产价格却经历了剧烈的波动,各国资产价格的剧烈波动导致了全球金融不平衡和金融不稳定,这引起了学者们对资产价格的广泛关注。基于资产价格在货币政策传... 详细信息

自20世纪90年代以来,虽然主要资本主义国家都能很好地控制住本国的通货膨胀,但是资产价格却经历了剧烈的波动,各国资产价格的剧烈波动导致了全球金融不平衡和金融不稳定,这引起了学者们对资产价格的广泛关注。基于资产价格在货币政策传导机制中的重要作用,Goodhart和Hofmann(2001)在货币条件指数(MCI)的基础上,纳入房价和股价首次构建了金融条件指数(FCI)以反映未来通货膨胀的变化。近年来,我国房地产价格不断升高,股票价格大幅波动,并且通货膨胀水平居高不下,因此,构建符合我国实际金融情况的金融条件指数对我国货币政策操作至关重要。本文以金融条件指数的构建为切入点,变量包括利率、汇率、房地产价格、股票价格以及人民币信贷量。通过VAR广义脉冲响应方法估计各个变量对通货膨胀的影响从而测算各个变量的权重,进而计算出我国的金融条件指数。然后,通过分析FCI指数与通货膨胀和经济增长的关系,从而为我国的货币政策提供建议。本文理论演绎和实证分析相结合。首先,从货币政策传导机制方面系统阐述了金融条件指数的理论基础。在货币政策传导机制上,分别介绍了利率、汇率、资产价格和信贷传导机制。通过理论分析为下文指数的构建和实证分析提供坚实的理论基础。其次,介绍了变量选取及处理和数据来源,使用ADF检验对各变量数据进行平稳性检验,随后通过VAR广义脉冲响应方法分析了各个变量对通货膨胀的影响程度,并确定各个变量的权重,最终计算出我国的金融条件指数值。最后,运用线性图形、跨期相关性、格兰杰因果检验、循环式预测模型等方法对我国的金融条件指数进行分析和评价。通过实证分析我们发现：第一,利率、房地产价格和人民币信贷量对通货膨胀的影响比较显著,在FCI指数中的权重分别达到27%、34%、27%,这表明作为我国货币政策传导的主导渠道,信贷因素对经济的影响依然较大；而随着我国近几年金融改革,利率因素对经济的影响逐步显现,但是与国外发达国家相比,我国利率对经济的影响还是较低；资产价格(尤其是房地产价格)对经济的影响越来越大。第二,我国的金融条件指数可以提前5、6期预测未来通货膨胀率的变化,对通货膨胀有很好的预测效果,可以作为我国货币政策的指示器。而FCI只能提前1、2期预测未来GDP增长率的变化,对经济增长的预测能力有限,说明我国的资产价格传导机制仍然不顺畅,中央银行应该适当关注资产价格变化,但是还不能把其纳入货币政策操作指标中。

关键词：金融条件指数资产价格通货膨胀经济增长

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金融市场与美联储紧缩政策的互动及其含义——基于金融条件指数的分析

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国际金融 2022年第11期 12-19页

作者：陆晓明中国银行纽约分行

美联储2021年年底开启了新一轮货币政策紧缩周期,其首要目标是控制通货膨胀,主要渠道是减少总需求。而货币政策与总需求之间的一个重要传导机制是金融市场。金融市场行为及金融条件与货币政策之间的互动,会直接影响美联储的通胀及经济... 详细信息

美联储2021年年底开启了新一轮货币政策紧缩周期,其首要目标是控制通货膨胀,主要渠道是减少总需求。而货币政策与总需求之间的一个重要传导机制是金融市场。金融市场行为及金融条件与货币政策之间的互动,会直接影响美联储的通胀及经济增长目标的实现。自美联储实施紧缩政策以来,美国的金融市场及金融条件与美联储之间已形成了微妙的动态互动,并构成了最近美国经济走势的主线。这种互动不仅影响到美联储实现通胀目标的前景,也影响到美联储能否在控制通胀与维持经济增长之间保持平衡。本文研究美联储货币政策和金融市场及金融条件、通货膨胀、经济增长之间的一般关系,分析在新一轮货币政策紧缩中金融市场及金融条件和美联储的互动过程及其影响;在此基础上,预测未来发展,并重点探讨适度宽松的金融条件对美联储在实现通胀目标的同时减轻对经济增长冲击的作用。

关键词：美联储货币政策紧缩金融条件指数通货膨胀

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甘肃金融条件指数的构建及其应用研究

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甘肃金融 2021年第5期 7-11页

作者：中国人民银行兰州中心支行课题组谢汉阳不详

本文结合甘肃省实际金融情况,采取2014年1月至2020年3月的月度数据,运用主成分分析法对金融状况有关信息进行分析处理,得到甘肃金融条件指数,对得出的指数与实际产出之间的关联性进行了验证,并从指数波动的视角,探讨其对地区经济产出的... 详细信息

本文结合甘肃省实际金融情况,采取2014年1月至2020年3月的月度数据,运用主成分分析法对金融状况有关信息进行分析处理,得到甘肃金融条件指数,对得出的指数与实际产出之间的关联性进行了验证,并从指数波动的视角,探讨其对地区经济产出的预测能力。综合来看,甘肃金融条件指数较为全面地反映了省内金融状况,与国家货币政策呈现出较强的一致性,与工业增加值的同步性较强,是甘肃省GDP增速的前瞻性指标。

关键词：金融条件指数甘肃应用研究

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含财政政策的我国金融条件指数的构建及应用

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山东工商学院学报 2012年第1期26卷 88-92页

作者：王千东北财经大学数学与数量经济学院辽宁大连116025

为证实财政政策对经济增长和通货膨胀的经济作用,将财政收入作为第一个变量纳入VAR模型,与进出口总额、货币发行量(M2)、国房景气指数、实际利率和股票价格指数一起构造金融条件指数(FCI),并且与不含有财政收入变量的FCI相比较。结果表... 详细信息

为证实财政政策对经济增长和通货膨胀的经济作用,将财政收入作为第一个变量纳入VAR模型,与进出口总额、货币发行量(M2)、国房景气指数、实际利率和股票价格指数一起构造金融条件指数(FCI),并且与不含有财政收入变量的FCI相比较。结果表明,包含财政收入变量的FCI对经济增长的负向波动具有先行性,可以作为政策制定的参考标准,但是对于通货膨胀而言FCI与其并无先行滞后关联。

关键词：金融条件指数财政政策脉冲响应函数经济增长通货膨胀

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