检索结果-内蒙古大学图书馆

世界经济文汇 2024年第2期 104-120页

作者：高蓓王璐璐西安交通大学经济与金融学院国家开发银行大连市分行

本文在理论分析的基础上,利用中国A股上市企业2007—2019年面板数据,分析非金融企业金融化对区域经济增长的影响及其传导机制。研究表明:非金融企业金融化短期内会促进区域经济增长,但长期则会抑制区域经济增长。其中,短期内非金融企业... 详细信息

本文在理论分析的基础上,利用中国A股上市企业2007—2019年面板数据,分析非金融企业金融化对区域经济增长的影响及其传导机制。研究表明:非金融企业金融化短期内会促进区域经济增长,但长期则会抑制区域经济增长。其中,短期内非金融企业金融化通过提高企业经营收益促进区域经济增长;长期通过挤出实体投资和减少企业创新投入抑制区域经济增长。本文研究为非金融企业金融化对区域经济增长的影响提供了新视角。

关键词：非金融企业金融化区域经济增长企业创新

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非金融企业金融化:“股价稳定器”还是“崩盘助推器”

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金融经济学研究 2019年第3期34卷 120-136页

作者：邓超夏文珂陈升萌中南大学商学院

以2007~2017年中国A股非金融上市公司为研究样本,实证检验非金融企业金融化缓解还是加速了股价崩盘风险,结果表明,金融化显著降低了企业的股价崩盘风险,并且该效应随着企业内部控制质量的提高而增强。进一步研究发现,金融化与股价崩盘... 详细信息

以2007~2017年中国A股非金融上市公司为研究样本,实证检验非金融企业金融化缓解还是加速了股价崩盘风险,结果表明,金融化显著降低了企业的股价崩盘风险,并且该效应随着企业内部控制质量的提高而增强。进一步研究发现,金融化与股价崩盘风险存在"U型"关系,当超过一定的临界值时,金融化程度越高,股价崩盘风险越大;在区分企业内外部信息环境后发现,金融化与股价崩盘风险的显著负相关关系主要体现在金融生态环境较好、应计盈余操纵较低、股价同步性较小的样本中。作用机制研究表明,金融化主要通过经营业绩的提升和融资约束的改善缓解股价崩盘风险。以上结果说明,当前阶段非金融企业的金融投资行为更多表现为"股价稳定"效应,而非"崩盘助推"效应,然而也应警惕金融化程度不断升高导致两者关系"反转"所可能引发的风险。

关键词：非金融企业金融化股价崩盘风险经营业绩融资约束

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非金融企业金融化、货币政策与经营风险

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国际金融研究 2023年第5期 85-96页

作者：徐国祥郝晋豪上海财经大学统计与管理学院上海财经大学应用统计研究中心

本文基于2007—2020年A股上市非金融企业数据,探究企业金融化对经营风险的影响,并进一步考察货币政策对金融化与经营风险关系的调节作用。研究结果表明:总体上,企业金融化程度提升使其面临的经营风险加剧,且随着货币供应量的扩大,这一... 详细信息

本文基于2007—2020年A股上市非金融企业数据,探究企业金融化对经营风险的影响,并进一步考察货币政策对金融化与经营风险关系的调节作用。研究结果表明:总体上,企业金融化程度提升使其面临的经营风险加剧,且随着货币供应量的扩大,这一作用逐渐增强。对样本时期进行划分,采用金融收益作为金融化指标,得到与以往研究不同的结论:在货币政策宽松时期,企业金融化对经营风险的正向影响更显著。异质性检验发现:金融化对经营风险的正向影响以及货币政策的强化效应主要体现在经营者受监督程度较低、财务环境较差的企业以及市场化程度较低地区的企业中。进一步研究发现:企业金融化会阻碍未来企业价值的提升。本文研究使用动态指标衡量金融化,并结合货币政策视角,为避免“脱实向虚”引起企业内部经营风险提升提供决策参考。

关键词：非金融企业金融化经营风险货币供应量

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非金融企业金融化对财务风险影响研究--基于内部控制的实证检验

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会计之友 2020年第21期 32-38页

作者：臧秀清张赛君陈思燕山大学经济管理学院燕山大学财务与会计研究中心

非金融企业金融化是我国宏观经济金融化的微观缩影,金融资产在为企业创收的背后必然隐藏着风险。文章选择沪深A股制造类上市公司作为研究对象,以2014—2018年相关数据为研究样本,并将所得样本分为高融资约束组与低融资约束组进行对比分... 详细信息

非金融企业金融化是我国宏观经济金融化的微观缩影,金融资产在为企业创收的背后必然隐藏着风险。文章选择沪深A股制造类上市公司作为研究对象,以2014—2018年相关数据为研究样本,并将所得样本分为高融资约束组与低融资约束组进行对比分析,深入研究非金融企业金融化对财务风险的影响,以及内部控制调节作用下二者之间的关系。研究发现:在我国现阶段,非金融企业金融化水平的上升会加大企业财务风险,这种情况在高融资约束组更明显;内部控制对非金融企业金融化与财务风险之间正相关关系存在显著负向调节作用,其中高融资约束组调节效应更显著。

关键词：非金融企业金融化财务风险内部控制融资约束

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非金融企业金融化会损害企业价值吗?——基于经济增加值视角

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金融与经济 2019年第5期 56-62页

作者：吴一丁吕芝兰江西理工大学经济管理学院

本文基于"非金融企业金融化"这一热点问题,以2002～2017年中国沪深A股非金融上市公司为研究样本,分别从宏观经济周期和行业异质性角度实证检验了非金融企业金融化对企业价值的影响。研究发现:非金融企业金融化损害了企业价值... 详细信息

本文基于"非金融企业金融化"这一热点问题,以2002～2017年中国沪深A股非金融上市公司为研究样本,分别从宏观经济周期和行业异质性角度实证检验了非金融企业金融化对企业价值的影响。研究发现:非金融企业金融化损害了企业价值,非金融企业金融化与企业价值之间的关系会受到宏观经济周期的影响。其中:在经济上行时期,非金融企业金融化与企业价值显著负相关;在经济下行时期,非金融企业金融化对企业价值无显著影响。在纳入行业异质性因素后的进一步分析发现,不同行业的企业金融化程度与企业价值之间关系的差异性较大。

关键词：非金融企业金融化企业价值宏观经济周期行业异质性经济增加值

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非金融企业金融化对企业风险承担的影响研究

非金融企业金融化对企业风险承担的影响研究

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作者：伍淑江西理工大学

学位级别：硕士

在世界经济金融化的环境下,伴随着工业经济利润率的不断下降和中国经济增速的逐渐放缓,经济资源过多地转移至金融部门这一现象对实体经济可持续发展的影响引发了学术界和国家相关部门的广泛关注。其中,微观企业的风险承担水平作为企业... 详细信息

在世界经济金融化的环境下,伴随着工业经济利润率的不断下降和中国经济增速的逐渐放缓,经济资源过多地转移至金融部门这一现象对实体经济可持续发展的影响引发了学术界和国家相关部门的广泛关注。其中,微观企业的风险承担水平作为企业在经营过程中的各项管理决策所形成的综合风险结果,是企业长期稳定经营的保障。然而,目前从企业风险角度探究非金融企业金融化经济后果的相关研究中,仅将企业的风险因素涵盖在企业业绩或者企业价值之中,亦或是只讨论其对财务风险或经营风险等单一风险类型的影响,对企业综合风险水平的直接考量不足;另外,已有的企业金融化与风险承担的研究也多集中于从动机角度分析其作用机制,忽视了金融资产期限类型的异质性特征。那么,非金融企业金融化程度的加深对其自身的风险承担水平究竟会产生何种影响?金融资产类型不同,这一影响是否会存在差异?对于异质性企业而言,其整体金融化水平及不同类型金融资产的配置比例对风险承担的影响作用又是否会表现出明显差异?对于这些问题的解答,有利于揭示和理清非金融企业金融化影响企业风险承担的内在机理,也能为政府出台经济政策、引导企业合理配置金融资产以实现防范化解重大风险的目标提供理论依据。本文以2010-2020年中国非金融上市公司为样本,首先对当前我国非金融企业金融化的发展现状进行分析,其次,在以往研究的基础上,从非金融企业金融化对企业风险承担的作用机理出发,结合国内外相关理论及文献进行理论分析并做出研究假设,最后,运用多元回归模型,实证检验实体企业金融化和企业风险承担的关系,并深入探究企业持有不同期限类型金融资产对企业风险承担的影响作用,最后从产权性质及融资约束视角进一步讨论了金融化与企业风险承担之间的关系。结果表明:(1)我国非金融企业的金融化水平整体呈现出十分明显的上升趋势,并且企业的金融化特征在不同产权性质、不同融资约束及不同行业间表现出较为明显的差异;(2)非金融企业金融化会显著提高企业的风险承担水平;(3)非金融企业配置短期金融资产会降低企业风险承担,配置长期金融资产则会提高企业风险承担水平;(4)非国有企业金融化对企业风险承担的正向影响较大,而国有企业的金融化程度对企业风险承担的正向影响不显著,且非国有企业配置短期金融资产对其风险承担水平具有更显著的负向作用;(5)相较于低融资约束企业,高融资约束企业金融化对企业风险承担的正向影响作用更大,且其短期金融资产配置能够十分显著地降低企业的风险承担水平,长期金融资产配置水平对风险承担的正向作用在不同融资约束企业中则未表现出十分显著的差异。依据相关理论分析与实证结果,本文提出如下建议:(1)企业应注重主营业务发展,合理配置金融资产;(2)企业应进一步优化金融资产配置结构、提高资金使用效率;(3)国家要完善相关法律法规,加强对企业金融化的监管;(4)国家应加强政策扶持,创造良好的市场经营环境。

关键词：非金融企业金融化企业风险承担金融资产类型产权性质融资约束

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非金融企业金融化对企业价值的影响研究

非金融企业金融化对企业价值的影响研究

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作者：张明慧中原工学院

学位级别：硕士

随着我国经济步入新常态阶段,实体业务回报率低、产能过剩等因素导致非金融企业经营利润不断下滑,我国实体经济持续下行,与此同时金融资产的投资回报率却始终居高不下,趋利性的非金融企业便纷纷涉足金融资产投资。金融资产在非金融企业... 详细信息

随着我国经济步入新常态阶段,实体业务回报率低、产能过剩等因素导致非金融企业经营利润不断下滑,我国实体经济持续下行,与此同时金融资产的投资回报率却始终居高不下,趋利性的非金融企业便纷纷涉足金融资产投资。金融资产在非金融企业中所占据的地位越来越高,对经济社会的影响会越来越大,对实体业务的不断挤占最终导致了“脱实向虚”现象,并成为我国经济当下的态势。因此,本文结合当下的时代背景深入研究非金融企业金融化对企业价值的具体影响,对企业更加合理配置金融资产、充分利用金融化的优势来提升企业价值有积极作用,为企业有效解决“脱实向虚”问题提供实践建议。基于相关文献和理论的总结梳理,本文选取了2011-2019年A股非金融上市企业的样本数据,首先利用固定效应模型分析了非金融企业金融化对企业价值的影响,在此基础上进一步将融资约束设定为中介变量,对非金融企业金融化-融资约束-企业价值的内部影响路径进行研究,其次探讨研究了在杠杆率作为调节变量的前提下,非金融企业金融化对企业价值影响效果的变化,最后进一步探究了以企业社会责任和研发投入强度为门限变量时不同门限区间内非金融企业金融化对企业价值的不同影响效果。经过以上实证分析,本文得出以下结论:(1)非金融企业金融化有利于企业价值的提升;(2)融资约束在非金融企业与企业价值间的关系中发挥了中介作用,即非金融企业金融化可以通过缓解融资约束提升企业价值;(3)杠杆率减轻了非金融企业金融化对企业价值的影响,即去杠杆强化了非金融企业对企业价值的提升作用;(4)企业社会责任和研发投入强度在非金融企业金融化对企业价值的影响中存在门限效应。企业社会责任水平较低和较高时,金融化抑制企业价值的提升,但前者的抑制作用更强;企业社会责任水平适中时,金融化促进企业价值的提升。研发投入强度较高时,金融化促进企业价值的提升;研发投入强度较低时,金融化抑制企业价值的的提升。根据上述实证结论,本文进一步从企业和政府层面给出相应的政策建议。

关键词：非金融企业金融化企业价值金融资产配置融资约束

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非金融企业金融化对企业业绩的影响研究 ——基于元回归

非金融企业金融化对企业业绩的影响研究 ——基于元回归

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作者：林伟杰西北师范大学

学位级别：硕士

根据WIND数据库,我国非金融企业金融化程度正在逐步加深,原因在于实体企业利润率下滑,但资本市场对企业利润率的要求并没有因此而减少。学术界对我国非金融企业金融化与企业业绩之间的关系进行了激烈讨论,并没有得出一致结论,部分学者... 详细信息

根据WIND数据库,我国非金融企业金融化程度正在逐步加深,原因在于实体企业利润率下滑,但资本市场对企业利润率的要求并没有因此而减少。学术界对我国非金融企业金融化与企业业绩之间的关系进行了激烈讨论,并没有得出一致结论,部分学者认为非金融企业金融化能够帮助企业提高业绩,另有部分学者认为非金融企业金融化反而不利于企业业绩,还有一部分学者认为二者之间为倒“U”型关系。那么,我国非金融企业金融化对企业业绩的影响究竟是什么?为什么现有实证文献中会出现不同的实证结果?非金融企业金融化对公司业绩的影响机理有哪些?回答这些问题有利于了解非金融企业金融化在实际中的作用,有利于实务界明确对非金融企业金融化的态度,是否需要增加或者减少非金融企业金融化水平。本文就上述问题展开了理论和实证分析。首先,通过文献综述了解非金融企业金融化定义、测量、动因、结果和治理对策的相关内容,知晓该领域的研究进展、寻找现有研究的薄弱点;其次,通过梳理相关理论,例如:委托代理理论、凯恩斯货币需求理论和过度自信理论,并以此提出研究假设;再次,针对现有实证文献外部效度较低,本研究使用计量经济学的基础理论与公式对元分析法下的元回归模型进行拓展,并进行实证分析,提升研究结果的外部效度,得出以下主要结论: (1)非金融企业金融化与企业业绩之间呈现线性关系,多数企业持有金融产品的动机是投机动机,且非金融企业金融化会减少企业业绩。(2)不同的自变量导致现有文献出现相矛盾的实证结果。(3)企业资产规模会弱化非金融企业金融化对企业业绩的负面作用,即企业资产规模越大的非金融企业,金融化对企业业绩的负面影响越低,企业资产规模越小的非金融企业,金融化对企业业绩的负面影响越严重。最后,根据研究结果,本文从治理非金融企业金融化、企业生产经营与管理等方面提出具体建议,以期对治理非金融企业金融化和非金融企业的生产经营提供一定的帮助。

关键词：非金融企业金融化企业业绩元分析元回归

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非金融企业金融化与企业经济增加值的问题研究

非金融企业金融化与企业经济增加值的问题研究

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作者：刘艳对外经济贸易大学

学位级别：硕士

关于非金融企业金融化这一课题的研讨,微观上讲关系到中国非金融企业的生存、发展,宏观上看关系到我们国家实体经济的振兴和快速发展,尤其是2007年美国次贷危机发生后,虚拟经济过度化带来的危害引起全世界学术界重视也同时引发了国内学... 详细信息

关于非金融企业金融化这一课题的研讨,微观上讲关系到中国非金融企业的生存、发展,宏观上看关系到我们国家实体经济的振兴和快速发展,尤其是2007年美国次贷危机发生后,虚拟经济过度化带来的危害引起全世界学术界重视也同时引发了国内学者的讨论,经济是否过度虚拟化同时引发了我国决策层的高度警惕。与此同时,2010年1月至今,随着国资委逐年在中央企业范围内稳步推进EVA体系的考核并取得显著成效,其他企业纷纷学习并参考应用,企业经济增加值考核制度处在不断深化完善过程中。经济虚拟化的表现之一是实体企业金融化,即更多的实体企业资金脱离实业投入到金融体系,造成资金空转,非金融企业的金融化行为与企业的经济增加值之间到底是什么关系?以企业经济增加值为基础的考核对企业的金融化行为有哪些影响?这种考核体系对实体企业的金融化行为是否能起到正确引导作用?本文选择我国上市公司非金融企业金融化与其经济增加值的关系作为研究对象。首先,论述了研讨的背景、意义、方法、内容以及论文的创新及不足,并对企业金融化概念及衡量方法、经济增加值的概念及衡量方法以及企业金融化和企业经济增加值的关系三方面所涉及国内外学者的研究成果进行回顾、归纳和简要评述,采用财务分析理论、交易费用理论、投资替代理论等基础理论全面分析了非金融企业金融化与企业经济增加值的关系,佐证了后面的实证分析结论,实证分析部分首先在前述基础上提出本文的研究假设,其次选取了来自国泰安数据库的11316家样本公司数据,涉及了处于经济上行周期的五年（2004-2008）以及处在经济下行周期的五年（2009-2013）所有上市的非金融企业,并根据国内外理论研究增加了其他控制变量,进行了实证分析。实证结果表明,中国实体企业金融化整体上对企业经济增加值是负向影响,但其中的投资主业的长期因子-长期股权投资在比重增加起到作用时,对企业经济增加值的影响表现为正向,企业初期从事金融化行为时应该把用于购买理财产品、投资股市从事股票及其衍生品交易在金融领域空转的资金积极用于生产经营领域以及有利于实业长期发展的合并、重组等金融化行为中,但也应注意不能投资过度,引起的风险影响主业。通过理论分析和实证分析,本文提出非金融性企业的金融化的可行性方向并拓展了对非金融企业金融化与企业经济增加值关系的研究,为其提供了实证支持。

关键词：非金融企业金融化企业经济增加值实体经济长期股权投资

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非金融企业金融化对实物资本投资影响的实证研究

非金融企业金融化对实物资本投资影响的实证研究

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作者：贺静茹上海社会科学院

学位级别：硕士

近年来非金融企业的金融化程度日益加深,本文首先从宏观和微观两个层面对金融化概念进行了界定,并对金融化的演化过程进行了总结,为后文实证打下了基础。随后,本文在总结了金融化的度量方法后,在梳理了非金融企业的金融化对企业的经营... 详细信息

近年来非金融企业的金融化程度日益加深,本文首先从宏观和微观两个层面对金融化概念进行了界定,并对金融化的演化过程进行了总结,为后文实证打下了基础。随后,本文在总结了金融化的度量方法后,在梳理了非金融企业的金融化对企业的经营效率、创新投入和实物资本投资的影响的基础上,选择了一种新的非金融企业的金融化程度度量方法。并以此为依据分别对近十年来我国非金融企业中房地产业、制造业和信息技术业的资产金融化、投资收益金融化和现金流金融化三个方面进行了度量和分析。通过对全部在沪深两市上市的非金融企业数据进行分析,本文构建模型,考证了非金融企业金融化通过投资替代效应对实物资本投资的挤出影响,和非金融企业金融化以融资约束为中间变量通过蓄水池效应对实物资本投资的影响。在比较了上述两种影响程度大小后,得出了非金融企业金融化对企业实物资本投资表现为挤出效应大于蓄水池效应的结论。并在对实证结果进行了各项检验后,结合上文中的分析提出了相应的对策建议。同时,本文还对三个主要的非金融企业行业,包括制造业、信息技术业和房地产业的金融化水平对企业实物资本投资的影响进行了实证研究。将以上三个行业的金融化分别进行度量,带入本文的模型中来检测其金融化程度对实物资本投资的挤出效应和蓄水池效应。并以实证结果进行分析,在结合前人的相关结论的基础上得出了传统制造业的金融化对实物资本投资影响较小,而近年来崛起的信息技术业和近年来发展较快的房地产业影响较大且主要表现为投资替代效应的结论,其中值得注意的是房地产行业的蓄水池效应表现较为明显。最后本文结合以上的实证结果和分析在文章最后提出了相应的政策建议。

关键词：非金融企业金融化实物资本投资金融化度量蓄水池效应投资替代效应

来源：评论

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