检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：闻子渝成都理工大学

学位级别：硕士

有效的投资策略是投资制胜的关键保障,对投资者至关重要。当实际证券市场与有效市场假说(EMH)相差无几之时,要想构建出获得长期超额收益的投资策略必将困难重重。然而,经验证据表明,各国证券市场还存在着一些与EMH相容性较差的现象,即... 详细信息

有效的投资策略是投资制胜的关键保障,对投资者至关重要。当实际证券市场与有效市场假说(EMH)相差无几之时,要想构建出获得长期超额收益的投资策略必将困难重重。然而,经验证据表明,各国证券市场还存在着一些与EMH相容性较差的现象,即“市场异象”。这些真实存在的“市场异象”在对EMH提出挑战之时,也为人们寻求有效的投资策略提供了条件支撑。证券价格动量效应作为一种重要的“市场异象”,受到了人们的关注,催生了证券价格动量策略。随后,一些学者对证券价格动量策略进行了优化,提出了基于资本资产定价模型(CAPM)的残差动量策略。由于残差计算的准确度直接影响着残差动量策略的有效性,因此要构建有效的残差动量策略就需要准确地计算出残差。我国证券市场由于起步较晚、发展时间较短,噪声交易者仍然占据不小比例,这便可能影响CAPM计算残差的准确性,进而影响基于CAPM的残差动量策略的效果。同时,残差动量策略作为一种基于行为金融理论的投资策略,使用经典金融理论中CAPM来计算残差,在逻辑的自洽性上也不是无懈可击。基于此,本文以基于bcapm模型的残差动量策略研究为主题,旨在以基于含有噪声交易的行为资产定价模型(bcapm)对传统残差动量策略(基于CAPM的残差动量策略)做出优化。围绕研究主题,本文在验证中国股市具有噪声交易特征的基础上对传统动量策略进行优化,由此构建基于行为资产定价模型的残差动量策略,简称行为残差动量策略。具体而言:首先通过回测检验计算价格动量策略与传统残差动量策略在2010年至今的收益并对其进行比较。在多维度比较后分析传统动量策略的缺陷并结合中国股市噪声交易的特征以bcapm模型为基础对其进行优化。然后构建并运行以bcapm模型为基础的行为残差动量策略,将其收益与上述两种策略进行比较,验证行为残差动量策略是否可以在多个方面优于价格动量策略与传统残差动量策略。最后对行为残差动量策略进行稳健性检验,观察其在牛市、熊市与平衡市的表现如何。本文的主要结论为:本文构建了基于噪声交易的行为残差动量策略并证明了该策略是有效的且优于传统残差动量策略。具体而言,考虑到中国股市存在明显噪声交易,且噪声交易会干扰CAPM模型并使传统残差动量策略收益大幅波动,本文试图将含有噪声交易的行为资产定价模型纳入残差动量的研究框架。结果发现,基于bcapm模型的行为残差动量策略在中长期可以获取显著的动量收益,且这种策略获取的收益是优于传统价格动量策略与传统残差动量策略的。另外,在收益的最大回撤与波动率方面,行为残差动量策略也更胜一筹。最后,由于动量策略的收益与市场状态密切相关,本文分别对不同市场状态下的行为残差动量策略表现进行实证研究,结果较为稳健。

关键词：残差动量策略 bcapm模型 JT价格动量策略动量效应

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bcapm在我国的实证研究分析

引用

企业文化（下旬刊） 2013年第11期 172-172页

作者：陈福权黄翰祺广东财经大学金融学院

本文首先是对CAPM模型与EMH进行简介，并分析其局限性和缺陷，开始导入bcapm模型。通过我国证券市场部分证券的实际数据，对此模型的正确性进行验证。实证的结果表明，噪音交易者是普遍存在的。市场风险包含了噪音交易者的风险，如果不... 详细信息

本文首先是对CAPM模型与EMH进行简介，并分析其局限性和缺陷，开始导入bcapm模型。通过我国证券市场部分证券的实际数据，对此模型的正确性进行验证。实证的结果表明，噪音交易者是普遍存在的。市场风险包含了噪音交易者的风险，如果不考虑这个风险，传统定价模型会比行为资产定价模型更加偏离证券的基本价值。

关键词： CAPM模型 EMH bcapm模型行为β

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