检索结果-内蒙古大学图书馆

金融周期与经济周期关联机制研究——基于dy动态溢出指数和时变格兰杰因果关系双重检验

暨南学报(哲学社会科学版) 2021年第4期43卷 84-99页

作者：刘金全王国志吉林大学商学院吉林大学数量经济研究中心

本文在构建金融稳定指数和宏观经济因子的基础上,利用dy动态溢出指数研究了金融周期和经济周期之间的交互影响,结果发现我国金融周期对经济周期的动态溢出效应具有时变性,且居于主导地位。而经济周期对金融周期的溢出效应几乎可以忽略... 详细信息

本文在构建金融稳定指数和宏观经济因子的基础上,利用dy动态溢出指数研究了金融周期和经济周期之间的交互影响,结果发现我国金融周期对经济周期的动态溢出效应具有时变性,且居于主导地位。而经济周期对金融周期的溢出效应几乎可以忽略不计。进一步地,利用时变格兰杰因果检验两者之间的关系,结果表明,在控制通胀水平的条件下,金融周期和经济周期之间存在时变格兰杰因果关系,金融周期只有在特定时期是经济周期的格兰杰原因。因此,稳金融有利于宏观经济稳定,政策当局应创造有利于金融稳定的条件,确保宏观经济稳增长与金融系统防风险之间形成良好的平衡关系。

关键词：金融稳定经济周期时变格兰杰因果检验 dy溢出指数

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原油市场与金融市场间风险溢出效应:基于原油的金融属性

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系统科学与数学 2025年第2期45卷 530-553页

作者：王真真黄哲豪董浩广东外语外贸大学数学与统计学院广州510006 广州国际金融研究院广州510405 五邑大学经济管理学院江门529020

原油的金融属性在测度原油市场风险及其与金融市场的风险溢出效应中具有重要作用.文章首先使用VMD-LZ的方法,分解并重构得到原油市场价格和风险中的金融属性成分.进一步,文章使用MVMQ-CAViaR方法度量原油市场与金融市场在不同收益趋势... 详细信息

原油的金融属性在测度原油市场风险及其与金融市场的风险溢出效应中具有重要作用.文章首先使用VMD-LZ的方法,分解并重构得到原油市场价格和风险中的金融属性成分.进一步,文章使用MVMQ-CAViaR方法度量原油市场与金融市场在不同收益趋势和是否考虑原油金融属性等情况下的静态风险溢出.最后,文章采用dy溢出指数测算原油市场与金融市场及其不同行业之间的动态溢出指数,并分析其网络特征.研究表明,考虑原油的金融属性后可以更好地把握原油市场风险在高低频的演化特征.进一步研究原油市场与金融市场的风险溢出效应,发现金融市场风险降低原油市场价格的波动,而原油市场风险起到促进金融市场风险的作用.此外,收益趋势、风险趋势和金融属性对原油市场的风险溢出效应具有显著影响.

关键词：原油金融属性 MVMQ-CAViaR 网络结构 dy溢出指数分解与重构

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近邻景区的联动与溢出效应研究——以黄山、西递、宏村为例

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地理科学 2021年第3期41卷 513-521页

作者：余向洋张圆刚朱国兴李德明王娟黄山学院旅游学院安徽黄山245021 上海师范大学旅游学院上海200000

空间邻近性是地理学第一定律,近邻旅游地相互作用定量化研究对丰富旅游地理学理论与实践意义重大。以近邻旅游地黄山、西递和宏村作为案例地,在格兰杰因果分析的基础上,运用当前经济研究中使用极为广泛的dy溢出指数(Diebold&Yilmaz ... 详细信息

空间邻近性是地理学第一定律,近邻旅游地相互作用定量化研究对丰富旅游地理学理论与实践意义重大。以近邻旅游地黄山、西递和宏村作为案例地,在格兰杰因果分析的基础上,运用当前经济研究中使用极为广泛的dy溢出指数(Diebold&Yilmaz spillover index)分析近邻旅游地的溢出效应。结果表明:宏村和黄山、西递和黄山之间存在双向格兰杰因果关系,而西递和宏村之间仅有单向的因果关系。在溢出效应方面,存在黄山对西递、宏村的溢出正效应和西递对宏村的溢出正效应,与格兰杰因果分析具有一致性。溢出效应的时变特征呈现出更加复杂和丰富的特点。三大景区的溢出溢入均呈现出相互交错、相互补充的局面,没有一个景区出现单纯的全面正效应或负效应;重大事件的交叉溢出分析表明,“替代、互补”等结论不能全面体现和反映近邻旅游地相互作用的复杂动态过程,而是表现出你中有我,我中有你,相互渗透和纠缠的动态变化过程。

关键词：近邻景区溢出效应格兰杰因果检验 dy溢出指数

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行业特征、实体经济与金融业风险溢出

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宏观经济研究 2021年第3期 5-24+110页

作者：黄昌利尚友芳刘向丽中央财经大学金融学院

本文首次利用Diebold-Yilmaz(dy)溢出指数研究中国实体经济与金融业的风险溢出情况,并创新性将行业特征纳入分析框架,研究行业特征对不同实体行业风险溢出程度的影响。研究结果表明:中国行业间风险溢出总水平在危机等重大事件发生时会... 详细信息

本文首次利用Diebold-Yilmaz(dy)溢出指数研究中国实体经济与金融业的风险溢出情况,并创新性将行业特征纳入分析框架,研究行业特征对不同实体行业风险溢出程度的影响。研究结果表明:中国行业间风险溢出总水平在危机等重大事件发生时会显著升高,国内自身因素带来的风险溢出会高于国际因素。各行业风险输出水平呈现异质性特征,风险输入水平呈现平稳状态,其中房地产、日常消费和工业是主要的风险净输出行业。实体行业对金融业的风险溢出呈现显著差异,其中金融业和房地产存在较强的双向溢出关系,其次是能源行业。行业特征能够显著影响实体行业的风险溢出水平,宏观金融及经济环境的变化会显著影响金融业向实体行业的风险溢出。

关键词：系统性风险实体经济与金融业风险溢出 dy溢出指数行业特征

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资本账户开放、短期国际资本流动与汇率时变关系研究

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金融论坛 2024年第1期29卷 45-57页

作者：胡文涛戴淑庚厦门大学经济学院金融系厦门大学经济学院金融系国际金融教研室

本文采用dy溢出指数和LT-TVP-VAR模型考察资本账户开放、短期国际资本流动和汇率之间的动态关系。研究表明:资本账户开放、短期国际资本流动和汇率之间存在显著的时变联动关系;资本账户开放对短期国际资本流动与汇率冲击的反应模式存在... 详细信息

本文采用dy溢出指数和LT-TVP-VAR模型考察资本账户开放、短期国际资本流动和汇率之间的动态关系。研究表明:资本账户开放、短期国际资本流动和汇率之间存在显著的时变联动关系;资本账户开放对短期国际资本流动与汇率冲击的反应模式存在短期动态权衡规则,针对短期国际资本流动冲击的反应力度更大;随着对外开放水平提升,资本账户开放度、短期国际资本流动与汇率之间的互动传导渠道逐步畅通,且资本账户开放与短期国际资本流动之间存在互动强化效应,并对汇率产生叠加冲击;此外,汇率市场化进一步加剧三者时变关系的复杂性与异质性。

关键词：资本账户开放度短期国际资本流动汇率 dy溢出指数 LT-TVP-VAR模型

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群体分析视角下能源业系统性风险——基于网络动态分位数回归模型

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系统工程 2024年第1期42卷 15-26页

作者：赵树然宋宁静任培民张洁中国海洋发展研究院山东青岛266100 中国海洋大学经济学院山东青岛266100 青岛大学经济学院山东青岛266071

能源行业作为我国经济的支柱性行业,其稳定健康发展事关国计民生和国家安全。本文以能源行业系统性风险为研究对象,利用dy溢出指数法,从风险溢出角度构建了能源行业间的关联网络,并将其与传统分位数模型相结合,提出了网络动态分位数回... 详细信息

能源行业作为我国经济的支柱性行业,其稳定健康发展事关国计民生和国家安全。本文以能源行业系统性风险为研究对象,利用dy溢出指数法,从风险溢出角度构建了能源行业间的关联网络,并将其与传统分位数模型相结合,提出了网络动态分位数回归模型,在此基础上,结合多条件CoVaR风险指标,构建了多条件动态CoVaR模型,实现群体视角下系统性风险的度量。以2014年12月30日—2021年7月2日数据为样本,实证分析了中国煤炭、电力、新能源、油气四个主要能源行业对整个能源系统风险的溢出贡献。结果显示:(1)在多个比较指标下,网络动态分位数模型的预测效果显著优于传统无网络的分位数模型;(2)能源行业的系统性风险溢出存在较强的时变特征,平均而言,煤炭和电力行业的风险溢出绝对值(ΔCoVaR)最大,电力和油气行业的风险溢出相对值(%ΔCoVaR)最大;(3)风险规模因素(VaR)对于系统性风险的影响程度大于风险溢出强度;(4)随着处于危机的能源行业数目增多,其对于能源系统的风险溢出绝对值和相对值都呈现上升趋势;(5)不同能源形式间可替代性和可补充性的存在,使得组合风险溢出绝对值明显小于组合内部单个行业风险溢出绝对值的简单求和。本文为防范能源系统性风险和保证国家能源安全提供了一定的参考。

关键词：系统性风险能源行业网络动态分位数回归模型 dy溢出指数多条件动态CoVaR

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我国黄金市场的价格发现和波动溢出效应研究

我国黄金市场的价格发现和波动溢出效应研究

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作者：杨甜甜华东政法大学

学位级别：硕士

近年来,大宗商品趋于金融化,全球黄金市场交易模式随之发生转变,机构投资者的资金从期货流向ETF。随着黄金ETF的迅猛发展,我国黄金交易的跨市场、多品种交易体系已初步建立。由于黄金交易活动分散在多个实物为基础的黄金工具和衍生工具... 详细信息

近年来,大宗商品趋于金融化,全球黄金市场交易模式随之发生转变,机构投资者的资金从期货流向ETF。随着黄金ETF的迅猛发展,我国黄金交易的跨市场、多品种交易体系已初步建立。由于黄金交易活动分散在多个实物为基础的黄金工具和衍生工具之间,引起学者们对黄金市场的分割是如何影响价格信息含量、配置效率和波动性传递的关注。目前学术界关于价格发现的研究大多集中在现货和期货市场之间,关于ETF的研究较少;关于黄金市场的研究主要集中在使用低频数据定性研究期货和现货之间的领先滞后关系;运用传统的波动溢出模型考察我国黄金市场和国外发达黄金市场的溢出效应。本文引入修正信息份额模型定量测度不同市场的价格发现贡献度,同时对价格发现功能的影响因素进行实证研究,丰富了定量分析价格发现功能的研究。研究不同市场间的波动溢出是对市场之间信息流动效果的更深层次探索,有助于监管当局对黄金市场进行风险管理。因此,研究我国黄金市场的价格发现和波动溢出具备理论和实践的双重意义。本文在借鉴国内外已有文献的基础上,采用我国黄金期货、现货和ETF价格的5分钟高频数据,结合定性和定量方法对三者的价格发现及波动溢出效应进行研究。首先,通过ADF检验、VAR、Johansen协整检验、Granger因果检验和建立VECM模型从定性角度对黄金市场三种工具的价格发现能力进行研究;通过修正信息份额模型(MIS模型)从定量角度测度三个市场的价格发现贡献度。其次,在量化价格发现能力的基础上,研究价格发现的影响因素,通过建立回归模型,从微观视角衡量市场质量、套期保值有效性和投资者关注度对价格发现功能的影响。最后,运用Diebold和Yilmaz(2012)提出的波动连通性指数(dyCI),分别从静态和动态考察三个市场间的波动溢出效应,以期为我国黄金市场的风险管理提供有益参考。本文主要结论如下:(1)黄金期货价格单向、显著地引导黄金现货和黄金ETF价格,黄金现货和ETF之间存在双向引导关系;期货市场的价格发现贡献度最高,在黄金市场定价过程中起着主导作用,黄金ETF的价格发现能力要优于现货市场。(2)市场活跃程度的提高能够显著增强价格发现能力,符合流动性假说;现货市场的波动率与价格发现能力呈正相关;交易成本、套期保值效应以及投资者的过度关注与价格发现能力呈负相关。(3)波动溢出的研究结果表明期货市场的净溢出效应为正,现货和ETF市场的净溢出效应为负,期货市场是三个关联市场波动溢出的净传递者;三者对外波动溢出从大到小依次为黄金期货、黄金ETF和黄金现货市场,与价格发现贡献度的结果一致,表明我国黄金市场价格发现功能的领导者也是波动溢出的主要传递者。

关键词：黄金市场价格发现信息份额模型影响因素 dy溢出指数

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我国金融机构系统性金融风险度量与溢出效应研究

我国金融机构系统性金融风险度量与溢出效应研究

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作者：付强贵州大学

学位级别：硕士

防范化解系统性金融风险是金融工作的永恒主题和根本性任务,我国的金融体系和金融市场经过了持续不断的深化改革,金融开放水平不断提高,金融机构之间不断加速融合渗透,形式多样的金融创新合作和交叉业务产品不断推出,综合经营成为业内... 详细信息

防范化解系统性金融风险是金融工作的永恒主题和根本性任务,我国的金融体系和金融市场经过了持续不断的深化改革,金融开放水平不断提高,金融机构之间不断加速融合渗透,形式多样的金融创新合作和交叉业务产品不断推出,综合经营成为业内发展的主要特点和趋势,由此风险在金融机构之间交叉传染的可能性大幅提升。而准确地度量与监测系统性金融风险是科学防控的前提,只有掌握系统性金融风险的发展规律,才能抓住主动防范化解系统性金融风险的时机、盯住系统性金融风险防控的重点。考虑到房地产行业的类金融属性,本文将其纳入大金融体系进行研究,选取了涵盖5大金融部门(银行业、证券业、保险业、多元金融业以及房地产业)的48家上市机构,以市场化总资产增长率和一系列状态变量为基础,在VaR和ΔCoVaR模型中使用分位数回归法分别对金融机构在系统性金融风险方面的自身风险和风险贡献进行了度量,结合静态和动态的视角分析了样本上市机构和金融部门在自身风险和风险贡献方面的结构特征以及两者之间的相关关系。再以市场化总资产增长率为基础,运用广义预测误差方差分解GFEVD测算出5个部门的dy风险溢出指数,同样从静态和动态的视角分析了部门之间风险溢出效应和溢出效应关联网络,刻画不同时期各部门之间风险溢出的具体情况。通过研究本文得出以下的主要结论:(1)我国多元金融业和房地产业部门整体上自身风险水平较高,对风险的防御力较弱;银行业和保险业部门风险贡献水平较高,具有更强的系统重要性。(2)金融机构之间的风险相关性水平高,自身风险水平与风险贡献水平呈显著的负相关关系,并且金融市场的不稳定会同时加剧各部门自身风险和风险贡献水平的波动。(3)传统金融部门成为市场中的信息先导,对其他部门的风险溢出水平较高,而多元金融业和房地产业部门成为系统性金融风险的净接收者。(4)风险溢出水平整体呈上升趋势,部门风险溢出水平以及风险溢出关联网络关系与相对应的事件背景高度相关。最后,本文从研究结论出发,结合系统性金融风险的演化和传播特征,为科学有效防范系统性金融风险等方面提出了政策建议。

关键词： CoVaR 分位数回归 dy溢出指数风险度量风险溢出

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新金融业态与实体经济间的风险溢出效应研究

新金融业态与实体经济间的风险溢出效应研究

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作者：王逍江苏大学

学位级别：硕士

党的二十大报告中提出要深化金融体制改革,建设现代中央银行制度,加强和完善现代金融监管,强化金融稳定保障体系,依法将各类金融活动全部纳入监管,守住不发生系统性风险底线。新金融业态发展反映了金融业创新发展的新趋势,有着广阔的发... 详细信息

党的二十大报告中提出要深化金融体制改革,建设现代中央银行制度,加强和完善现代金融监管,强化金融稳定保障体系,依法将各类金融活动全部纳入监管,守住不发生系统性风险底线。新金融业态发展反映了金融业创新发展的新趋势,有着广阔的发展空间与发展潜力,金融新业态为实体经济高质量发展注入了新的金融动能,但是作为金融创新的产物,金融新业态只有保持安全稳健的情况下才能对实体经济高质量发展起到积极的作用。因此,梳理新金融业态风险,研究新金融业态市场的风险溢出特征,对维护我国金融安全稳定,为我国经济发展提供更大范围、更高质量、更有效率的金融服务目标有具有较强的现实意义。本文首先阐述了新金融业态与实体经济的定义、新金融业态与实体经济发展的相关理论,新金融业态风险的相关理论,研究了新金融业态存在的风险及其特征、新金融业态风险的生成机制,从不同维度探究了新金融业态风险对实体经济的风险溢出机制和实体经济风险对新金融业态的风险溢出机制,其次通过GARCH模型以及主成分分析法构建了新金融业态以及实体经济行业的风险变量,采用TVP-VAR模型研究了新金融业态和实体经济之间的冲击效应,运用Diebold-Yilmaz(dy)溢出指数方法对中国新金融业态与实体经济行业风险的静态风险溢出效应、动态风险溢出效应进行了研究。研究结果表明:(1)中长期内新金融业态风险对实体经济影响较为明显。(2)新金融业态与实体经济均对自身溢出效应较大,新金融业态与实体经济之间存在显著的风险溢出效应。(3)实体经济行业受数字经济互联网金融风险溢出最多,互联网金融风险溢出效应最大。(4)零售业、工业、可选消费等实体经济行业风险输出输入均排在前列;能源、消费者服务、公用事业对自身溢出较大。(5)新金融业态为第一大净输出行业;房地产市场相对稳定,风险输出输入水平均未进入排名前列。(6)2018年至2021年间新金融业态风险溢出水平较高,2021年之后风险溢出水平有所下降。最后从防范新金融业态风险溢出、防范实体经济风险溢出等方面给出相应对策建议。

关键词：新金融业态实体经济风险溢出 TVP-VAR dy溢出指数

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基于TVP-VAR的行业间风险溢出效应研究

基于TVP-VAR的行业间风险溢出效应研究

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作者：祝颖湖南大学

学位级别：硕士

自2008年国际金融危机以来,我国又历经了股灾、中美贸易摩擦及新冠疫情等危机事件,国内资本市场剧烈震荡。为了更好的防范化解重大风险,世界各国对风险的宏观审慎监管日趋重视,我国更是在党的十九大上把其确立为三大攻坚战之一。因此度... 详细信息

自2008年国际金融危机以来,我国又历经了股灾、中美贸易摩擦及新冠疫情等危机事件,国内资本市场剧烈震荡。为了更好的防范化解重大风险,世界各国对风险的宏观审慎监管日趋重视,我国更是在党的十九大上把其确立为三大攻坚战之一。因此度量系统性风险、识别风险爆发的源头、研究系统性风险的传染路径无疑是科学防范系统性风险、维护国家经济稳定的重要内容。本文从经济金融关联网络视角出发,以11个Wind一级行业指数为研究对象,通过TVP-VAR模型结合dy溢出方法构建2004年-2022年我国行业间的风险溢出网络,度量风险溢出水平,识别系统重要性行业及风险外溢的传导路径。在此基础上进一步将行业特征变量纳入分析框架,建立固定效应面板回归,研究行业特征对风险溢出影响的程度。研究发现:(1)行业的风险溢出总水平在金融危机等重大事件发生时会显著升高,并且相比于国际危机事件,国内的危机事件更能引起风险溢出水平的大幅变化。(2)各行业风险输出水平的时序特征呈现异质性,风险输入水平波动幅度较小。其中工业、可选消费和材料不仅是主要的风险净溢出行业,也是经济金融关联网络中最具重要性的行业;房地产、金融、电信服务是主要的风险净溢入行业。(3)虽然金融业在风险净溢出排序中位居第10位,不是经济金融关联网络中最具重要性的行业,但是金融业与房地产行业之间有较强且不对称的双向风险溢出关系。(4)行业特征、宏观金融及经济环境的变化能够显著影响行业的风险溢出水平,并且在不同行业中具有差异性。最后提出本文主要的政策建议:(1)金融行业并不是主要的风险传递者,风险监管框架不应该只着眼于金融系统内。(2)完善逆周期调控制度,把握系统性风险动态演化的周期性特征。(3)考虑到不同行业扮演的角色不同,进行差异化监管。(4)可以密切关注行业特征指标,将其作为预警指标。

关键词：风险溢出经济金融关联网络行业特征 TVP-VAR dy溢出指数

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