检索结果-内蒙古大学图书馆

公开增发还是定向增发——基于财富转移视角的上市公司股权再融资方式选择研究

经济与管理研究 2011年第11期32卷 44-51页

作者：郭思永张鸣上海立信会计学院会计与财务学院上海财经大学会计与财务研究院

基于财富转移视角,本文构建模型以探求上市公司的股权再融资行为,研究发现,公司所投资项目的质量是影响上市公司选择定向增发还是公开增发的重要影响因素。由于控股大股东拥有信息优势并掌控融资方式的选择权,当投资项目未来前景较好时... 详细信息

基于财富转移视角,本文构建模型以探求上市公司的股权再融资行为,研究发现,公司所投资项目的质量是影响上市公司选择定向增发还是公开增发的重要影响因素。由于控股大股东拥有信息优势并掌控融资方式的选择权,当投资项目未来前景较好时,大股东会选择定向增发并积极参与。这种歧视性的融资交易行为剥夺了公众股东的投资机会选择权,侵害了中小投资者利益。

关键词：财富转移定向增发公开增发

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民营企业董事长薪酬是管理层的“紧箍咒”吗？——基于大股东专有性资产的解释

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财经研究 2024年第12期50卷 152-166页

作者：曹哲涵刘浩上海财经大学会计学院上海财经大学会计与财务研究院

在西方企业治理实践中,董事长薪酬普遍低于总经理薪酬,而中国民营企业则呈现截然相反的薪酬结构特征。文章基于中国独特的人格化交易背景,从理论层面揭示了这一现象的内在逻辑：民营企业大股东通常持有并维系重要的专有性资产,这使其能... 详细信息

在西方企业治理实践中,董事长薪酬普遍低于总经理薪酬,而中国民营企业则呈现截然相反的薪酬结构特征。文章基于中国独特的人格化交易背景,从理论层面揭示了这一现象的内在逻辑：民营企业大股东通常持有并维系重要的专有性资产,这使其能够将董事长薪酬作为管理层薪酬的约束与激励工具。文章实证研究发现,在中国民营企业中,董事长薪酬发挥显著的约束功能,体现为董事长薪酬水平显著高于管理层薪酬；同时,董事长薪酬具有激励功能,体现为管理层薪酬业绩敏感性显著高于董事长薪酬业绩敏感性。在机制检验方面,文章从大股东专有性资产的形成过程、具体内容与表现形式、持有形式以及稳定性四个维度,系统衡量了大股东专有性资产的重要程度,研究结果均支持了大股东专有性资产对这一约束与激励工具的重要影响。进一步研究表明,采用这类“紧箍咒”式薪酬工具既产生了降低管理层薪酬增速、减少第一类代理成本和提高管理效率等正面经济后果,也带来了较难吸引高质量管理人才和阻碍企业转型创新等负面经济影响。文章的研究深化了对中国民营企业薪酬结构的理论认知,为优化企业治理机制和提升治理效能提供了重要的政策启示,对于推动中国特色现代企业制度建设具有重要的现实意义。

关键词：董事长薪酬管理层薪酬大股东专有性资产约束激励

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“无过”和“有功”：独立董事意见中的文字信号

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管理世界 2014年第5期30卷 131-141,188页

作者：赵子夜上海财经大学会计与财务研究院上海财经大学会计学院

中国的独立董事很少对关联交易出具否定意见,但他们出具的清洁意见中,却明显存在"无过"和"有功"两种情感。本研究考察独立董事是否以本土式的语言规则,在不否定的语境下区分文字情感并向市场传递信号。检验结果表明... 详细信息

中国的独立董事很少对关联交易出具否定意见,但他们出具的清洁意见中,却明显存在"无过"和"有功"两种情感。本研究考察独立董事是否以本土式的语言规则,在不否定的语境下区分文字情感并向市场传递信号。检验结果表明,首先,相对于无过型意见,有功型意见在[-1,1]的短窗口内产生了0.7%的事件溢酬,并且在低于1%的双尾水平上拒绝零假设;其次,在独立董事特征方面,性别多元化促进了文字溢酬,独立董事的行业和法律专家无明显的调节效应,独立董事和其他董事的校友关系则会在一定程度上削弱文字效应;再次,当样本公司的控制权相对于现金流权的分离程度越高,关联交易中的机会主义概率越高,文字信号的溢酬越弱。综合结果表明,全体清洁意见在的[-1,1]的事件反应均值为0,文字情感则恰好将之分为两个显著非0的组别,包括"无过"组的"-0.3%"和"有功"组的"+0.4%",这证明文字信息能够对数字型治理指标提供增量信息。结论也有助于我们理解,本土的独立董事借助文字情感而非否定意见来履职的特性。

关键词：文字裁量权独立董事关联交易

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定向增发“盛宴”背后的利益输送:现象、理论根源与制度成因——基于驰宏锌锗的案例研究

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管理世界 2008年第6期24卷 136-147页

作者：朱红军何贤杰陈信元上海财经大学会计与财务研究院上海财经大学会计学院

本文以驰宏锌锗对大股东的定向增发为例,研究了上市公司向大股东定向增发的方案实施过程中大股东和中小股东之间的利益协同问题,并进一步分析了其理论根源和制度成因。我们发现,虽然驰宏锌锗大股东标榜定向增发是和中小股东的利益协同行... 详细信息

本文以驰宏锌锗对大股东的定向增发为例,研究了上市公司向大股东定向增发的方案实施过程中大股东和中小股东之间的利益协同问题,并进一步分析了其理论根源和制度成因。我们发现,虽然驰宏锌锗大股东标榜定向增发是和中小股东的利益协同行为,但由于缺乏相应的制度保证,在定向增发方案的实施过程中,其反而成了大股东从上市公司向其进行利益输送的工具。我们认为,被市场和监管层普遍寄予了融资、改进公司治理等多重期望的定向增发,在其本质上乃是一把"双刃剑",只有当相应的理论约束条件和制度前提得到满足时,才能有效发挥其作用。本文对正在逐步完善中的定向增发相关政策和法规的制订具有一定的启示意义。

关键词：定向增发利益协同利益输送

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混合所有制改革提高了国有企业内部薪酬差距吗

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南开管理评论 2021年第5期24卷 150-160,I0027,I0028页

作者：陈良银黄俊陈信元上海财经大学会计学院上海财经大学会计与财务研究院

国有企业薪酬制度是学术研究的重要话题,也受到了社会各界的广泛关注。设计出有效的薪酬激励契约是改善国有企业经营绩效的关键一环。立足于新时期全面深化国企改革的大背景,本文从股权结构和董事会结构两方面构建混合所有制改革变量,... 详细信息

国有企业薪酬制度是学术研究的重要话题,也受到了社会各界的广泛关注。设计出有效的薪酬激励契约是改善国有企业经营绩效的关键一环。立足于新时期全面深化国企改革的大背景,本文从股权结构和董事会结构两方面构建混合所有制改革变量,探究了混合所有制改革对国有企业内部薪酬结构的影响。论文研究发现,在国有企业混合所有制改革过程中,非国有股东持股和向国有企业委派董事显著扩大了企业内部薪酬差距,具体表现为高管薪酬提高而员工薪酬降低。进一步看,行业竞争程度增强了混合所有制改革对国有企业内部薪酬差距的正向影响,且混合所有制改革后内部薪酬差距的上升效应在市场化程度较低地区的国有企业中更明显。作用机制检验的结果显示,混合所有制改革降低了政策性负担,同时也提高了国有企业的融资约束水平。此外,基于中介效应的检验发现,改革后混合所有制企业通过提高内部薪酬差距显著改善了公司业绩。本文研究结论在丰富国有企业混合所有制改革和内部薪酬差距相关领域学术研究的同时,也为当前混合所有制改革的经济后果提供了经验证据,为进一步推进我国国有企业改革提供了政策建议。

关键词：混合所有制改革股权结构董事会结构薪酬差距

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合并会计方法的信息质量比较

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会计研究 2001年第10期 38-40页

作者：储一昀林华上海财经大学会计与财务研究院会计学院 200433

本文从会计信息的相关性、可靠性、可比性和成本—效益等方面对各种合并会计方法进行了分析 ,进而对如何选择合并会计方法展开论述 ,并对我国企业合并应采用的方法提出了建议。

关键词：购买法特殊购买法权益结合法初始法公允价值帐面价值合并会计方法企业合并

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交易特征视角下的内部转移定价

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当代财经 2007年第6期 105-108页

作者：潘飞王悦文东华上海财经大学会计与财务研究院会计学院 200439

作为管理会计系统的重要部分,转移定价是实现分权和协调组织各分部经营的有效机制。它的作用就是通过对中间产品的定价来反映和促进部门之间的交易,以实现组织利润最大化的目标。本文认为组织内部的交易是转移定价问题产生的前提,分权... 详细信息

作为管理会计系统的重要部分,转移定价是实现分权和协调组织各分部经营的有效机制。它的作用就是通过对中间产品的定价来反映和促进部门之间的交易,以实现组织利润最大化的目标。本文认为组织内部的交易是转移定价问题产生的前提,分权是实现转移定价的组织基础。进而,本文从交易成本经济学的角度论述了交易的特征对确定内部转移定价的影响以及转移定价系统应实现的组织目标。

关键词：转移定价交易特征交易成本分权

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预算考评、企业性质与CEO变更——基于我国A股市场的实证研究

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会计研究 2014年第8期 45-51,96页

作者：叶建芳何开刚沈宇星上海财经大学会计与财务研究院/会计学院 200433

通过手工收集2006年至2011年的预算数据,本文实证考察了我国上市公司中预算的绩效考评功能,研究了预算考评与CEO变更的关系。本文的研究结果表明,上市公司CEO变更的概率与预算完成程度显著负相关,与该上市公司能否达到预算目标也显著负... 详细信息

通过手工收集2006年至2011年的预算数据,本文实证考察了我国上市公司中预算的绩效考评功能,研究了预算考评与CEO变更的关系。本文的研究结果表明,上市公司CEO变更的概率与预算完成程度显著负相关,与该上市公司能否达到预算目标也显著负相关,并且这种预算考评功能在国有企业中更加显著。本文进一步研究了国有企业高管操纵预算的手段,即预算松弛和盈余管理,研究发现:相对于民营企业,国有企业的预算弹性更大;相比于其他国有企业,预算微达标的国有企业更多地通过真实活动盈余管理提高销售收入,从而达到完成预算目标的目的。

关键词：预算目标 CEO变更预算松弛真实活动盈余管理

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股权再融资之“谜”及其理论解释

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会计研究 2003年第5期 16-21页

作者：原红旗上海财经大学会计学院/会计与财务研究院 200433

本文对资本市场上股权再融资的方式和长期业绩进行了比较。在不同的资本市场上 ,公司上市后发行新股的方式有很大的差异 ,许多国家的上市公司没有采用发行成本低的配股方式发行新股 ,而采用发行成本较高的增发新股方式发行新股 ,这个现... 详细信息

本文对资本市场上股权再融资的方式和长期业绩进行了比较。在不同的资本市场上 ,公司上市后发行新股的方式有很大的差异 ,许多国家的上市公司没有采用发行成本低的配股方式发行新股 ,而采用发行成本较高的增发新股方式发行新股 ,这个现象被称做“配股之谜” (paradoxofrightsoffer)。公司在股权再融资之后的长期业绩出现了下滑现象 ,被称为“新发行之谜” (newissuespuzzle)。对于这两个财务之谜 ,本文详细的论述了不同的理论解释 ,以期对研究中国上市公司的股权再融资提供借鉴。

关键词：股权再融资 SEO 配股增发股票发行方式长期业绩上市公司

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大股东变更与高级管理人员更换:经营业绩的作用

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会计研究 2002年第9期 31-40页

作者：朱红军上海财经大学会计学院/会计与财务研究院 200433

本文分析了经营业绩在控股股东变更与高级管理人员更换之间关系中的作用。通过统计检验发现 ,高管人员的更换与控股股东的更换密切相关 ,但是不同经营业绩水平的公司在更换高管人员上有很大的差异 ,具体表现为经营业绩低劣的公司更容易... 详细信息

本文分析了经营业绩在控股股东变更与高级管理人员更换之间关系中的作用。通过统计检验发现 ,高管人员的更换与控股股东的更换密切相关 ,但是不同经营业绩水平的公司在更换高管人员上有很大的差异 ,具体表现为经营业绩低劣的公司更容易更换高管人员。然而大股东的更换以及高管人员的更换并没有根本上改变公司的经营业绩 ,仅给企业带来了较为严重的盈余管理。

关键词：大股东变更高级管理人员更换经营业绩盈余管理企业规模上市公司公司治理

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