检索结果-内蒙古大学图书馆

南开管理评论 2024年

作者：赵乐刘志远王琨郭雅婷南开大学商学院会计系清华大学经济管理学院会计系北京大学光华管理学院会计系

企业财务造假严重扰乱了社会经济的秩序，降低资本市场的资源配置效率。本文使用来自第三方的企业线上销售收入数据，检验这种非传统数据在识别企业盈余操控行为方面的有效性。研究结果表明，线上销售数据能在一定程度反映企业的销售状... 详细信息

企业财务造假严重扰乱了社会经济的秩序，降低资本市场的资源配置效率。本文使用来自第三方的企业线上销售收入数据，检验这种非传统数据在识别企业盈余操控行为方面的有效性。研究结果表明，线上销售数据能在一定程度反映企业的销售状况。年报披露的销售收入增长率和线上销售收入增长率的差异越大，企业盈余操纵程度越高，未来因虚构收入而被监管部门处罚的可能性越大。这一发现证实了线上销售数据在识别和验证企业盈余操纵的有效性。异质性检验结果表明，线上销售数据的识别功能主要体现在盈余操纵动机较强和外部监督较弱的企业中。此外，本文还发现年报和线上销售收入增长率差异较大的企业，盈余持续性更差。本文的研究结论对于资本市场的监管机构、外部审计机构和投资者判断企业财务信息质量有着一定的启示意义。

关键词：线上销售盈余操纵财务造假另类数据

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注册制的效用——基于承销商声誉与债券违约

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经济学报 2023年第4期10卷 65-90页

作者：张上冉朱玉杰罗玫清华大学经济管理学院清华大学经济管理学院金融系清华大学经济管理学院会计系

2023年2月,我国资本市场全面实行注册制,更加开放的上市制度实质上对市场“看门人”金融中介提出了更高的要求。我国债券市场中银行间和交易所双市场、核准制和注册制双发行制度并行的市场结构为研究金融中介在不同发审制度中的作用机... 详细信息

2023年2月,我国资本市场全面实行注册制,更加开放的上市制度实质上对市场“看门人”金融中介提出了更高的要求。我国债券市场中银行间和交易所双市场、核准制和注册制双发行制度并行的市场结构为研究金融中介在不同发审制度中的作用机制提供了极具研究价值的准自然实验样本,为新发行制度下我国股票市场健康有序发展提供了可参考的经验。本文从承销商的角度出发,对债券违约展开研究。研究发现,承销商声誉越高,其所承销债券的违约概率越低,承销商发挥了应有的作用。在注册制中,承销商声誉机制能够发挥更为显著的作用,但其声誉功能的发挥也需要依赖于外部治理机制和内部治理机制的约束。

关键词：债券违约金融中介注册制核准制

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中小投资者保护与分析师盈余预测质量——基于投服中心持股试点的经验证据

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金融监管研究 2024年第10期 77-94页

作者：欧阳才越王治立赵健梅赵巾慧北京交通大学经济管理学院会计系

中小投资者保护一直是我国资本市场监管关注的重点和难点问题,中证中小投资者服务中心(简称“投服中心”)是证监会为解决该问题推出的一项创新性监管尝试。本文利用投服中心于2016年2月在上海、广东(不含深圳)以及湖南三地开展持股行权... 详细信息

中小投资者保护一直是我国资本市场监管关注的重点和难点问题,中证中小投资者服务中心(简称“投服中心”)是证监会为解决该问题推出的一项创新性监管尝试。本文利用投服中心于2016年2月在上海、广东(不含深圳)以及湖南三地开展持股行权试点的准自然实验情境,通过构造双重差分模型考察其持股行为对分析师盈余预测质量的影响。研究发现:(1)投服中心持股能显著提升分析师盈余预测质量;(2)机制分析表明,投服中心持股通过改善企业信息披露质量以及内部控制质量进而提升分析师盈余预测质量;(3)异质性分析发现,投服中心持股对分析师盈余预测质量的改善效应在非国有企业、内部治理水平较低以及外部监督环境较差的样本中更为显著。上述结论表明,投服中心作为有监管背景的证券金融类公益机构,能够有效发挥治理作用,对分析师盈余预测质量产生正向溢出效应。本文研究结论有助于丰富对投服中心持股的经济后果的相关研究,并为监管部门未来进一步优化中小投资者保护政策提供了参考。

关键词：投服中心分析师盈余预测信息披露质量内部控制质量

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财务困境与创新—来自《破产法》的证据

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清华大学学报（自然科学版） 2023年第9期63卷 1452-1466页

作者：杨伽伦王茵田上海国家会计学院金融系上海201702 清华大学经济管理学院金融系北京100084

该文探讨《中华人民共和国企业破产法》实施对企业创新的影响。选取2007年《破产法》实施作为准自然实验以构建双重差分模型,采用多期动态回归、倾向得分匹配等办法,并引入三因子模型特质波动率等指标衡量企业风险承担。在《破产法》实... 详细信息

该文探讨《中华人民共和国企业破产法》实施对企业创新的影响。选取2007年《破产法》实施作为准自然实验以构建双重差分模型,采用多期动态回归、倾向得分匹配等办法,并引入三因子模型特质波动率等指标衡量企业风险承担。在《破产法》实施后,实验组比控制组专利申请的数量增加了18.77%,发明专利申请的数量增加了25.86%。《破产法》的实施加强了债权人保护并提高企业风险承担水平,使财务困境中企业的创新产出、创新质量显著增加。进一步分析表明,《破产法》主要在企业治理水平高的企业、在法治水平或知识产权保护水平高的地区更为显著。《破产法》的推出提高了中国债权人的合法权益,为债权人获得潜在清偿提供了强有力的保证,进而提高企业风险容忍度,激励了企业创新。

关键词：企业创新财务困境破产法债权人保护

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国企瘦身健体改革的成效评估:基于企业造血功能的视角

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南开管理评论 2023年第1期26卷 4-17,I0002,I0003页

作者：谢德仁史学智刘劲松清华大学经济管理学院会计系四川大学商学院会计与金融系

本文以2012-2018年A股非金融行业上市公司为样本,以瘦身健体改革为准自然实验构建多时点双重差分模型,系统考察了瘦身健体改革对于国有控股公司造血功能的影响及其作用机制。研究发现,瘦身健体改革显著改善了国有控股公司的造血功能,并... 详细信息

本文以2012-2018年A股非金融行业上市公司为样本,以瘦身健体改革为准自然实验构建多时点双重差分模型,系统考察了瘦身健体改革对于国有控股公司造血功能的影响及其作用机制。研究发现,瘦身健体改革显著改善了国有控股公司的造血功能,并且主要通过剥离国有控股公司的战略性政策负担,促使其聚焦主业经营、降低组织臃肿程度和减少过度投资三种机制发挥作用。异质性检验表明,瘦身健体改革的政策效果主要存在于改革意愿较高、公司内部和外部治理环境较差的国有控股公司当中。总之,本研究为国有企业瘦身健体改革的积极效果提供了实证证据,对持续推进和深化国企改革具有很好的政策含义。

关键词：瘦身健体改革国有企业造血功能经营活动净现金流量质量政策性负担

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企业遵循融资优序会考量安全债务承受水平吗？——来自半强制融资顺序监管的反事实证据

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南开管理评论 2024年

作者：谢德仁史学智张新一清华大学经济管理学院会计系中国证券监督管理委员会博士后科研工作站中山大学管理学院

安全债务承受水平是融资优序理论关于企业决策何时从债务融资转向偏股权融资的临界，然而现有相关文献却鲜有关注此重要概念及其在融资优序理论中的基础性作用。中国证监会要求创业板公司须先达标45%资产负债率方能申请公开再融资，本... 详细信息

安全债务承受水平是融资优序理论关于企业决策何时从债务融资转向偏股权融资的临界，然而现有相关文献却鲜有关注此重要概念及其在融资优序理论中的基础性作用。中国证监会要求创业板公司须先达标45%资产负债率方能申请公开再融资，本文将此监管规则界定为“半强制融资顺序监管”，并基于该场景检验“企业是否会在考量安全债务承受水平的基础上遵循融资优序”这个根本问题。本文首先构造了企业安全债务承受水平的度量模型并对其充分衡量校验，随后分析2014年5月至2020年2月间申请公开再融资的创业板公司在预案申请前后的行为变化。研究发现：大部分创业板申请公开再融资公司的安全债务承受水平都低于45%资产负债率的监管门槛，故公司大多将在超出自身安全债务承受水平的基础上遵循融资优序；同时，那些公司超出安全债务承受水平所新增的债务以短期借款为主、更可能是“突击加杠杆”和“迅速去杠杆”。这些行为随监管门槛超出公司安全债务承受水平的程度增加而更为凸显，说明公司认识到超出自身安全债务承受水平的债务的“不安全性”以及公司对于不得不承担该类债务的策略性应对。此外，在超出安全债务承受水平的期间，公司还因还本付息压力的上升而削减以研发投入为代表的高风险投资。总之，本文的研究发现表明，企业会在考量自身安全债务承受水平的基础上遵循融资优序，相关理论研究和监管实践也应对此予以考虑。

关键词：安全债务承受水平融资优序半强制融资顺序监管再融资创业板

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股权激励业绩条件与管理层机会主义行为——基于管理层业绩预告的分析

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投资研究 2023年第3期42卷 22-59页

作者：郭栋肖星清华大学经济管理学院清华大学会计系全球私募股权研究院

利用我国A股上市公司公布的股权激励草案与强制性业绩预告,本文分析了管理层针对股权激励业绩条件的机会主义行为。本文发现管理层在股权激励草案公布之前的窗口期内会做出更加悲观(乐观程度更低)的业绩预告,而且股权激励业绩条件的设... 详细信息

利用我国A股上市公司公布的股权激励草案与强制性业绩预告,本文分析了管理层针对股权激励业绩条件的机会主义行为。本文发现管理层在股权激励草案公布之前的窗口期内会做出更加悲观(乐观程度更低)的业绩预告,而且股权激励业绩条件的设计会对管理层的机会主义行为产生影响,当公司使用单一的业绩目标进行考核、侧重净利润考核或者未使用行业相对指标时,管理层做出的业绩预告更加悲观(乐观程度更低)。进一步地,本文发现无论是对于股票期权还是限制性股票,管理层均存在着机会主义行为,且这种行为增加了管理层最终成功行权和解锁的可能性。另外,隐形激励(在职消费)和有效的内外部治理机制,如相对独立的董事会、分析师的跟踪、外部审计以及监管机构的关注都对管理层的机会主义行为具有一定的抑制作用。

关键词：股权激励业绩条件业绩预告机会主义行为

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ESG表现如何赋能企业绿色技术创新?--来自中国上市公司的微观证据

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管理工程学报 2024年第5期38卷 1-17页

作者：李井林阳镇陈劲湖北经济学院会计学院湖北武汉430205 中国社会科学院工业经济研究所北京100006 清华大学技术创新研究中心北京100084 清华大学经济管理学院北京100084

经济新发展阶段下ESG是可持续导向下企业运营的重要理念。在绿色发展导向下,如何将企业环境、社会与公司治理(ESG)等多重责任嵌入到企业创新体系之中,驱动传统创新向绿色创新与绿色发展转型,成为了学界关注的焦点议题。本文以2011年—2... 详细信息

经济新发展阶段下ESG是可持续导向下企业运营的重要理念。在绿色发展导向下,如何将企业环境、社会与公司治理(ESG)等多重责任嵌入到企业创新体系之中,驱动传统创新向绿色创新与绿色发展转型,成为了学界关注的焦点议题。本文以2011年—2019年中国沪深A股上市公司为研究样本,考察了上市公司ESG表现对企业绿色技术创新的影响及其内在作用机制。研究结果表明:(1)企业ESG表现驱动了企业绿色技术创新,对企业绿色技术创新具有显著的促进效应,在考虑内生性问题后研究结论依然稳健;区分ESG表现各类维度,企业环境责任、社会责任与公司治理表现对企业绿色技术创新均产生显著的促进效应。(2)内在机制检验结果表明,ESG表现主要通过强化企业环保投入、缓解企业融资约束以及提高企业内部控制质量以促进企业绿色技术创新。(3)调节机制检验结果表明,外部环境规制(环保补助与排污收费)与内部高管激励(薪酬激励与股权激励)在ESG表现与企业绿色技术创新之间产生显著的正向调节效应,即在ESG表现驱动企业绿色技术创新过程中,外部环境规制与内部高管激励制度具有外部的资源补偿效应、合法性倒逼效应以及内部激励效应。(4)异质性分析结果表明,ESG表现对企业绿色技术创新的驱动效应在国有企业、通过国际ISO14001环境认证企业与制造业企业中更为明显。而且经济效应检验结果表明,ESG表现驱动企业绿色技术创新有助于企业改善经济绩效。本研究为绿色发展导向下强化企业ESG理念,基于可持续导向与企业社会责任融入企业创新体系驱动企业绿色转型发展,最终实现企业与社会环境的共生融合发展提供政策启示。

关键词： ESG表现企业绿色技术创新公司治理高管激励环境规制

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私募股权投资市场退出机制探讨

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中国金融 2023年第2期 66-68页

作者：肖星李诗林清华大学全球私募股权研究院清华大学经济管理学院清华大学会计系

私募股权投资基金发挥着为创新企业成长提供金融支持的重要作用,是我国科技创新体系的重要组成部分。经过三十多年发展,我国已发展成为全球仅次于美国的第二大私募股权投资市场。从私募股权投资基金的商业模式看,投资项目退出是私募股... 详细信息

私募股权投资基金发挥着为创新企业成长提供金融支持的重要作用,是我国科技创新体系的重要组成部分。经过三十多年发展,我国已发展成为全球仅次于美国的第二大私募股权投资市场。从私募股权投资基金的商业模式看,投资项目退出是私募股权投资基金整个业务运作的重要环节,私募股权投资行业需要形成“资金募集-投资-企业价值增值-项目退出-再募集”的良性循环机制,从长期看,只有资本增值退出额高于资本投入额或基本相当,才能维持行业长期健康发展。

关键词：私募股权投资良性循环机制业务运作科技创新体系资金募集资本增值企业价值增值商业模式

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财务高手怎么做决策

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中国商人 2023年第3期 48-51页

作者：贾宁清华大学经济管理学院会计系

据麦肯锡的一项调查显示,在英国和美国有五分之一的CEO(首席执行官)曾经担任过CFO(首席财务官)。英国《财务总监》杂志的一项调查表明,在财富100强企业的CEO中,有20%曾担任过CFO。这些财务出身的企业领导人所拥有的独特优势就是他们掌... 详细信息

据麦肯锡的一项调查显示,在英国和美国有五分之一的CEO(首席执行官)曾经担任过CFO(首席财务官)。英国《财务总监》杂志的一项调查表明,在财富100强企业的CEO中,有20%曾担任过CFO。这些财务出身的企业领导人所拥有的独特优势就是他们掌握了财务思维。财务思维是指运用财务学理论和知识进行科学思维的一种心智活动,它具有非常大的普适性,其本质是用于优化决策的方法论。

关键词：财务总监首席执行官心智活动 CFO 财务思维麦肯锡 CEO 优化决策

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