检索结果-内蒙古大学图书馆

经济研究 2017年第4期52卷 34-47页

作者：赵向琴袁靖陈国进厦门大学经济学院金融系山东工商学院统计学院厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院

本文通过引入政府生产性支出拓展了包含灾难冲击的新凯恩斯DSGE模型,数值分析表明,相对于不含政府生产性支出的灾难冲击模型,该模型能够更好地拟合中国宏观经济波动等基本特征。在此基础上,本文分别在规则行事与相机抉择两种情形下对比... 详细信息

本文通过引入政府生产性支出拓展了包含灾难冲击的新凯恩斯DSGE模型,数值分析表明,相对于不含政府生产性支出的灾难冲击模型,该模型能够更好地拟合中国宏观经济波动等基本特征。在此基础上,本文分别在规则行事与相机抉择两种情形下对比分析了我国面对灾难冲击时的最优财政货币政策选择问题,研究发现:(1)应对灾难冲击时,相对于相机抉择,规则行事造成的经济福利损失较低;(2)政府生产性支出可以在一定程度上降低灾难冲击对消费和产出等宏观经济变量的影响,但同时会弱化债务对灾难冲击的吸收作用;(3)引入通货膨胀惩罚(或厌恶)后政府可以更多地倚重于债务发行来吸收外部不利冲击,从而缓解相机抉择下的时间不一致性问题,减少经济福利损失。

关键词：灾难冲击政府生产性支出规则行事相机抉择

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商品期货可以提供潜在组合多样化收益吗?

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金融研究 2017年第8期 129-144页

作者：梁巨方韩乾湖南大学金融与统计学院湖南长沙410006 厦门大学王亚南经济研究院/经济学院福建厦门361005

本文使用动态Skewed-t Copula模型实证证明我国股票、债券和商品期货回报率之间存在时变的非对称相关。无论是Copula相关还是尾部相关,不同市场的资产间相关明显低于相同市场不同资产间相关。将商品期货指数纳入投资组合可以降低尾部风... 详细信息

本文使用动态Skewed-t Copula模型实证证明我国股票、债券和商品期货回报率之间存在时变的非对称相关。无论是Copula相关还是尾部相关,不同市场的资产间相关明显低于相同市场不同资产间相关。将商品期货指数纳入投资组合可以降低尾部风险,获取多样化收益;在最小尾部风险组合中,农产品期货指数占有相对较高的权重。本研究意味着监管部门对金融机构放开商品期货市场投资准入不仅有利于金融机构对冲持有组合的尾部风险,也有利于商品期货市场风险管理功能的实现。

关键词：商品期货多样化收益 Skewed-t Copula 尾部风险

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中国特色社会主义政治经济学的包容性研究

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中国经济问题 2017年第6期 3-9页

作者：周颖刚严力群佘运九厦门大学经济学院金融系厦门大学王亚南经济研究院中央财经大学商学院中国农业银行总行

中国特色社会主义政治经济学,从最基础的马克思主义政治经济学的理论渊源、到重要理论分支的构建、再到理论创新和发展的方向,都体现了包容性的特征。要立足于中国实践,从立论起点、研究方法、学说流派及尊重事实等方面,吸收、借鉴并融... 详细信息

中国特色社会主义政治经济学,从最基础的马克思主义政治经济学的理论渊源、到重要理论分支的构建、再到理论创新和发展的方向,都体现了包容性的特征。要立足于中国实践,从立论起点、研究方法、学说流派及尊重事实等方面,吸收、借鉴并融合中西方有利于理论创新和发展的优秀成果,构建一个能够进行理论诠释、指导中国实践、具有世界价值的政治经济学说体系。

关键词：中国特色政治经济学包容性

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投资者对经济基本面的认知偏差会影响证券价格吗?——中美证券市场对比分析

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经济研究 2017年第8期52卷 94-109页

作者：崔丽媛洪永淼香港城市大学经济及金融系 999077 美国康奈尔大学经济学系与统计学系厦门大学邹志庄经济研究中心与王亚南经济研究院 361005

本文通过放松Lucas(1978)资本资产定价模型的完全理性假设,构建了投资者的经济基本面认知偏差对证券价格影响的计量模型。当投资者主观认知和市场实际运行机制存在偏差时,该模型能较好地解释诸如消费增长率同股权溢价的相关性、累积超... 详细信息

本文通过放松Lucas(1978)资本资产定价模型的完全理性假设,构建了投资者的经济基本面认知偏差对证券价格影响的计量模型。当投资者主观认知和市场实际运行机制存在偏差时,该模型能较好地解释诸如消费增长率同股权溢价的相关性、累积超额收益等传统资产定价模型无法量化的诸多中国股市难题。本文还推导出了适用于非理性期望的广义矩估计方法(GMM),克服了现有GMM方法只能在完全理性期望下使用的局限性。基于该方法,本文以中国和美国为例,模拟检验了投资主体的不同认知偏差对股价和债券价格的差异性影响程度。结果显示,中美投资者的主观预期形式并不完全相同。美国投资者对经济基本面信息均值的变化反应较敏感;而中国投资者却对经济基本面波动的变化反应较敏感。该结果从认知偏差角度解释了中国股价长期背离经济基本面的现象,为政府规范股票市场的发展,促进股市服务实体经济提供了政策启示。

关键词：经济基本面完全理性假设认知偏差 GMM方法股权溢价累积超额收益

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短期国际资本流动与我国上市企业融资成本

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经济研究 2017年第6期52卷 77-89页

作者：韩乾袁宇菲吴博强厦门大学王亚南经济研究院厦门大学经济学院 361005 对外经济贸易大学国际经济贸易学院 100029 中国金融期货交易所 200122

随着当今国际金融一体化日益加深,研究短期国际资本流动(热钱)对资本接收国,特别是对新兴市场国家的影响显得尤其重要。本文使用中国上市公司的财务数据研究热钱对上市公司融资成本的影响。研究结果显示,热钱流入能够显著地降低我国上... 详细信息

随着当今国际金融一体化日益加深,研究短期国际资本流动(热钱)对资本接收国,特别是对新兴市场国家的影响显得尤其重要。本文使用中国上市公司的财务数据研究热钱对上市公司融资成本的影响。研究结果显示,热钱流入能够显著地降低我国上市公司的融资成本,并且这种影响与企业所在城市的对外贸易量密切相关。这主要是因为部分热钱通过虚假贸易进出我国银行系统而造成的。进一步地,本文探究了热钱对不同行业的不同影响,发现制造业企业的融资成本对热钱最为敏感。

关键词：短期国际资本流动国际热钱融资成本对外贸易

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企业盈余管理与流动性风险

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系统工程学报 2017年第3期32卷 346-359页

作者：杨洁吴武清钟湄莹蔡宗武厦门大学经济学院厦门361000 中国人民大学商学院北京100872 中国长城资产管理公司北京100045 堪萨斯大学经济系厦门大学王亚南经济研究院厦门361000

基于双重差分模型(DID)方法,考察融资融券推出对企业盈余管理和流动性风险间关系的影响.实证结果表明公司盈余管理程度与流动性风险呈正相关关系.具体而言,公司盈余管理的程度越强,其股票的流动性风险越大;并且存在正向(向上)盈余管理... 详细信息

基于双重差分模型(DID)方法,考察融资融券推出对企业盈余管理和流动性风险间关系的影响.实证结果表明公司盈余管理程度与流动性风险呈正相关关系.具体而言,公司盈余管理的程度越强,其股票的流动性风险越大;并且存在正向(向上)盈余管理的风险效应相对小于负向(向下)盈余管理的现象.通过自然实验,发现企业盈余管理和流动性风险的正向关系在融资融券推出后得到了显著削弱.同时,融资融券机制本身也能降低股票的流动性风险.这表明融资融券起到了稳定股市,增强流动性的作用.

关键词：盈余管理融资融券双重差分模型流动性风险

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利率市场化、汇率改制与国际资本流动的关系研究

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经济研究 2017年第4期52卷 64-77页

作者：陈创练姚树洁郑挺国欧璟华暨南大学经济学院华南师范大学经济与管理学院重庆大学经济与工商管理学院英国诺丁汉大学厦门大学经济学院统计系王亚南经济研究院

随着利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放改革进程的加快推进,我国金融市场面临着前所未有的挑战。本文从理论上分析了国际资本流动与利率、汇率之间的时变和互动关系,并采用时变参数向量自回归模型实证分析了三者之间的时变动态... 详细信息

随着利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放改革进程的加快推进,我国金融市场面临着前所未有的挑战。本文从理论上分析了国际资本流动与利率、汇率之间的时变和互动关系,并采用时变参数向量自回归模型实证分析了三者之间的时变动态关系。通过进一步分析不同时间阶段我国利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放等对中美利差、汇率波动和国际资本流动的影响效应,结果发现:利率对汇率和国际资本流动的传导渠道相对有限;汇率对利率的传导受阻,但对国际资本流动的影响相对较为顺畅;国际资本流动对利率传导相对较弱,而对汇率的影响十分显著。可见,在利率—汇率—资本流动三者相互传导过程中,利率渠道最为不顺畅。利率对国际资本流动影响渠道受阻,除了因为我国利率的价格机制作用有限和资本账户管制外,另外一个原因则在于汇率日波动受限从而削弱了利率对汇率波动的传导效应,并使得"非平抛利率平价"曲线无法更好地发挥作用。同时为了避免由于难以控制的资本外逃而导致系统性金融风险,基于本文的研究结果,我国金融市场化改革应该遵循如下改革顺序:利率市场化—汇率改制—资本账户开放。

关键词：利率市场化汇率改革资本账户开放

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人民币汇率改革与稳定提升其国际影响力

人民币汇率改革与稳定提升其国际影响力

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作者：周颖刚厦门大学王亚南经济研究院厦门大学经济学院金融系

周颖刚教授在圆桌研讨二围绕"强化人民币金融交易功能与人民币国际化"这一主题发表了题为"为什么人民币汇率的国际影响越来越大?"的演讲。他在演讲中指出,自2005年汇改以来,人民币汇率的国际影响越来越大。究其原因... 详细信息

周颖刚教授在圆桌研讨二围绕"强化人民币金融交易功能与人民币国际化"这一主题发表了题为"为什么人民币汇率的国际影响越来越大?"的演讲。他在演讲中指出,自2005年汇改以来,人民币汇率的国际影响越来越大。究其原因,人民币的市场化改革及其在全球货币体系中保持相对稳定有助于人民币汇率国际影响力的提升;同时,双边贸易、对外投资、利差也是人民币汇率国际影响增强的重要驱动因素,其中,对发展中国家货币影响较大的因素是进出口和对外投资,对发达经济体货币影响较大的因素是进出口和利差。

关键词：人民币汇率影响力指数发达经济体相对稳定人民币国际影响力

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人民币为什么越来越重要?——基于网络分析方法

人民币为什么越来越重要?——基于网络分析方法

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作者：周颖刚王艺明程欣厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院

1月12日上午,由中国人民大学国际货币研究所(IMI)主办的大金融思想沙龙(第48期)暨马工程重大项目"防范和化解经济金融风险研究"内部研讨会在中国人民大学明德主楼714会议室举行。本次沙龙特别邀请到厦门大学经济学院教授、王... 详细信息

1月12日上午,由中国人民大学国际货币研究所(IMI)主办的大金融思想沙龙(第48期)暨马工程重大项目"防范和化解经济金融风险研究"内部研讨会在中国人民大学明德主楼714会议室举行。本次沙龙特别邀请到厦门大学经济学院教授、王亚南经济研究院副院长周颖刚担任主讲嘉宾,就"人民币为什么越来越重要——基于网络分析方法"发表主题演讲,本期沙龙由IMI副所长、中国人民大学财政金融学院教授涂永红主持。周颖刚首先从人民币影响力的国际背景出发,指出人民币的影响力不断上升。主要体现在两方面,一是作为贸易结算货币的比重不断上升,二是作为投资货币对全球汇率市场的影响不断扩大。之后他又从人民币加入SDR、英国脱欧、美国特朗普当选、美联储加息等大事件分析了人民币的国际影响力,发现虽然人民币汇率有升有降,但是人民币的国际影响力在不断上升。周颖刚在识别汇率溢出效应的网络基础上构建了人民币影响力指数,通过统计方法与七个主要发达国家货币、八个主要亚洲国家货币的汇率数据比较,证实了人民币国际影响力不断上升这一观点。之后,周颖刚又用在岸人民币影响力指数和在岸人民币汇率与进出口总额、对外投资等数据进行统计分析,发现这些数据能够解释为何在人民币汇率走低的情况下,人民币的国际影响力增强。

关键词：人民币影响力指数 SDR 人民币汇率国际影响力网络分析方法

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经济政策不确定性如何影响企业投资行为

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财贸经济 2016年第5期37卷 5-21页

作者：陈国进王少谦厦门大学王亚南经济研究院 361005 厦门大学经济学院金融系 361005

上升的经济政策不确定性抑制企业投资行为是现有研究的共识,但其作用机理却不得而知。本文在一个代表性企业多期最优投资决策的框架下,对经济政策不确定性影响企业投资行为的作用机制进行理论建模和数据验证。研究结论表明,经济政策不... 详细信息

上升的经济政策不确定性抑制企业投资行为是现有研究的共识,但其作用机理却不得而知。本文在一个代表性企业多期最优投资决策的框架下,对经济政策不确定性影响企业投资行为的作用机制进行理论建模和数据验证。研究结论表明,经济政策不确定性对企业投资行为的抑制作用通过资金成本渠道和资本边际收益率渠道传导,且上述作用机制表现出逆周期性和行业非对称性。因此,政府在通过经济政策刺激企业投资的过程中,应该一方面尽量保持经济政策的一致性和连贯性,另一方面密切关注企业资金成本和资产增值效率的动态变化,并在此基础上灵活运用产业经济政策刺激企业投资。

关键词：经济政策不确定性资金成本资本边际收益率企业投资行为

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