如何使用观察数据对变量之间的因果关系进行可信评估是实证经济学要面对的一个普遍问题。瑞典皇家科学院将2021年度诺贝尔经济学奖授予大卫·卡德(David Card),以表彰其对劳动经济学实证研究的贡献,以及约书亚·安格里斯特(Joshua D Angrist)和吉多·因本斯(Guido W Imbens),以表彰其对因果关系分析的方法性贡献。他们借助自然实验对因果关系评估进行准实验设计,显著提高了从观察数据中进行因果关系评估的可信性。对准实验设计方法和实证研究的回顾表明,各种准实验设计都有相同的基本逻辑,即在社会经济中找到一种场景也就是"自然实验"来模仿随机控制实验,评估反事实结果从而推断经济变量之间的因果关系;准实验设计的质量是决定实证研究质量和结论可信性的关键,高质量的准实验设计来自对自然实验背后相关制度运作过程的深刻理解和透彻分析。国内经济学者在借助准实验设计以科学规范的经济学研究方法讲好中国故事时,要注重对自然实验背后的相关制度进行深度的调查分析,规范准实验设计过程,避免P值操纵,并要加强影响机制的理论研究;政策制定者在利用准实验研究结论时,必须关注准实验设计研究结论的局限性和外部有效性。
在超高频金融数据分析中,由于各种交易摩擦,观测到的资产价格通常受到市场微观结构嗓声的“污染”.已有文献通常认为噪声不包含任何信息并且对有效价格的推断带来诸多不便,因而是一个“丑陋”的现象。然而,最近一些研究表明噪声与有效价格相关,可能包含潜在价格有关的信息,基于门限预平均已实现方差估计,本文从中国股市逐笔交易数据中分离出噪声方差、跳跃波动与连续波动,进而采用异质自回归(Heterogeneous Autoregressive,HAR)模型和面板HAR模型考察噪声方差及其不同成分与有效价格波动之间相互预测能力的差异及其可能原因。研究发现:(1)噪声方差具有很强的相依性,与连续波动和跳跃波幼之间均存在一定的相互预测能力,特别是噪声方差与连续波动之间预测回归的显著性更强;(2)噪声方差与交易量同步知情交易者概率(Volume-synchronized Probability of Informed Trading,VPIN)显著正相关,在将噪声方差进一步分解为包含信息部分与非信息部分之后,实证发现噪声方差与连续波动之间相互预测作用主要体现在信息部分,噪声方差对跳跃波动预测作用主要体现在其信息部分,而跳跃波动主要对噪声方差的非信息部分具有预測作用。本文的研究对加强市场风险管理和理解市场微观结构理论均具有重要的意义.
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