检索结果-内蒙古大学图书馆

中国经济问题 2016年第4期 17-34页

作者：韩乾徐恒厦门大学王亚南经济研究院(WISE) 厦门大学经济学院金融系华夏基金

本文以2006-2013年沪深交易所上市企业为样本,发现:(1)上市公司的经营业绩越好越倾向于早披露年报,而且从主板到中小企业板再到创业板,经营业绩对其年报披露时间的影响逐渐增大;(2)经营业绩好的上市公司倾向于选择比上一年更早披露年报... 详细信息

本文以2006-2013年沪深交易所上市企业为样本,发现:(1)上市公司的经营业绩越好越倾向于早披露年报,而且从主板到中小企业板再到创业板,经营业绩对其年报披露时间的影响逐渐增大;(2)经营业绩好的上市公司倾向于选择比上一年更早披露年报,也倾向于选择披露密度较低时披露年报;(3)上市公司大幅提前或在披露密度较低时披露年报会获得投资者更多的关注;在披露密度低时披露比提前披露更能吸引投资者关注。本文揭示了投资者关注是上市公司管理层择机披露年报的重要动机,也是管理层通过择机披露年报进行市值管理的重要渠道。

关键词：上市公司年报择机披露投资者关注倍差法

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基于多重尝试Metropolis算法的非线性DSGE模型贝叶斯推断

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统计研究 2016年第2期33卷 91-98页

作者：杨远林明厦门大学王亚南经济研究院厦门大学王亚南经济研究院经济学院厦门大学经济学院统计系厦门大学福建省统计科学重点实验室

本文提出一种改进的多重尝试Metropolis算法,用于非线性动态随机一般均衡模型的贝叶斯参数估计和模型选择。多重尝试策略通过每次迭代抽取多个尝试点的方法来提高算法的混合速率,新方法中提出使用近似的方法提高计算速度,并通过接收概... 详细信息

本文提出一种改进的多重尝试Metropolis算法,用于非线性动态随机一般均衡模型的贝叶斯参数估计和模型选择。多重尝试策略通过每次迭代抽取多个尝试点的方法来提高算法的混合速率,新方法中提出使用近似的方法提高计算速度,并通过接收概率调整偏差。数值实验表明新方法在相同的计算时间内具有更高的估计效率。最后,本文比较了具有不同货币政策设定的模型对中国经济数据的拟合效果,发现中国数据更加支持具有时变通胀目标的模型。

关键词：动态随机一般均衡模型多重尝试Metropolis算法粒子滤波器贝叶斯因子

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大型公共支出项目的政策效果评估--以“八七扶贫攻坚计划”为例

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财贸经济 2016年第1期37卷 33-47页

作者：王艺明刘志红厦门大学王亚南经济研究院 361005 厦门大学经济学院财政系 361005 厦门大学经济学院 361005

本文基于Hsiao等(2012)提出的基于面板数据的政策效应评估方法,分别选取贵州、甘肃、内蒙古及河北四省区各县1978-2012年的样本数据,具体考察了"八七计划"对各贫困县的政策效应。实证发现:(1)各省区总体实施绩效均比较显著。... 详细信息

本文基于Hsiao等(2012)提出的基于面板数据的政策效应评估方法,分别选取贵州、甘肃、内蒙古及河北四省区各县1978-2012年的样本数据,具体考察了"八七计划"对各贫困县的政策效应。实证发现:(1)各省区总体实施绩效均比较显著。在选取的158个贫困县中,约有61%的贫困县的政策效应具有长期持续性。(2)在实施之初,"八七计划"的政策效应均不显著,具有一定的滞后性。(3)甘肃省各贫困县政策效应的年际变化波动幅度较小,实施绩效显著且稳定;贵州省的短期政策效应相对平稳,而长期效应趋于不稳定且逐渐减弱;内蒙古及河北省的短期及长期政策效应均不稳定。(4)初期农民人均纯收入和人均财政支出对政策效应具有显著影响。

关键词： “八七计划” 政策效应评估实施绩效

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地方政府投资如何影响上市公司融资成本?

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金融研究 2016年第8期 127-142页

作者：陈国进尹鲁晋赵向琴厦门大学王亚南经济研究院/经济学院福建厦门361005

本文首先在基于产出的资产定价模型(PCAPM)框架下建立了政府投资影响公司融资成本的理论模型,证明了政府投资究竟增加还是降低了企业融资成本(WACC)取决于政府投资是提高还是降低公司的产出资本比。其次,利用我国1999-2013年省级面板数... 详细信息

本文首先在基于产出的资产定价模型(PCAPM)框架下建立了政府投资影响公司融资成本的理论模型,证明了政府投资究竟增加还是降低了企业融资成本(WACC)取决于政府投资是提高还是降低公司的产出资本比。其次,利用我国1999-2013年省级面板数据分析了地方政府投资如何影响上市公司融资成本,实证结果表明:地方政府投资总体上减少了公司的产出资本比,进而降低了企业融资成本。

关键词：政府投资产出资本比公司融资成本基于产出的资产定价模型

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已实现跳跃波动与中国股市风险溢价研究——基于股票组合视角

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管理科学学报 2016年第6期19卷 98-113页

作者：陈国进刘晓群谢沛霖赵向琴厦门大学王亚南经济研究院厦门361005 厦门大学经济学院金融系厦门361005 海南大学旅游学院海口570228

基于我国股市5分钟高频数据为研究样本,采用非参数方法估计了Fama-French25个股票组合的已实现跳跃波动率的主要成分(规模、均值、标准差和到达率等),实证分析表明:(1)已实现跳跃波动的主要成分可通过线性和非线性(交叉项)形式预测大部... 详细信息

基于我国股市5分钟高频数据为研究样本,采用非参数方法估计了Fama-French25个股票组合的已实现跳跃波动率的主要成分(规模、均值、标准差和到达率等),实证分析表明:(1)已实现跳跃波动的主要成分可通过线性和非线性(交叉项)形式预测大部分股票组合的超额收益率.(2)已实现跳跃波动率成分在一定程度上可以通过线性方式解释股票组合的横截面收益.(3)已实现跳跃波动率可能是Fama-French三因子模型中规模因子和账面市值比因子的背后驱动因素.

关键词：股票组合风险溢价已实现跳跃波动率 Fama—French三因子模型

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计量经济学与实验经济学的若干新近发展及展望

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中国经济问题 2016年第2期 126-136页

作者：洪永淼方颖陈海强范青亮耿森王云厦门大学王亚南经济研究院厦门大学经济学院教育部厦门大学计量经济学重点实验室

计量经济学与实验经济学是经济学实证分析的重要方法与工具。本文主要概括了近十年来计量经济学与实验经济学领域的主要进展,包括面板数据计量经济学、微观计量经济学、大数据计量经济学、金融计量经济学、宏观计量经济学、新类型实验... 详细信息

计量经济学与实验经济学是经济学实证分析的重要方法与工具。本文主要概括了近十年来计量经济学与实验经济学领域的主要进展,包括面板数据计量经济学、微观计量经济学、大数据计量经济学、金融计量经济学、宏观计量经济学、新类型实验数据、非均衡博弈论框架以及市场机制与政策设计等方向。我们建议重点发展计量经济学与实验经济学在中国社会经济政策评估与分析方面的方法与理论的创新及应用,推动政府决策的科学化。

关键词：计量经济学实验经济学政策评估决策科学化

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未预期货币政策与企业债券信用利差——基于固浮利差分解的研究

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金融研究 2016年第6期 67-80页

作者：郭晔黄振王蕴厦门大学经济学院/王亚南经济研究院福建厦门361005 中国石油(香港)有限公司香港999077

本文利用固息债与浮息债利差将货币政策分解成预期和未预期部分,进而探讨未预期货币政策对企业债券市场信用利差所产生的动态影响与非对称效应。实证结果表明:第一,未预期货币政策对企业债券信用利差的影响更为显著;第二,在经济周期的... 详细信息

本文利用固息债与浮息债利差将货币政策分解成预期和未预期部分,进而探讨未预期货币政策对企业债券市场信用利差所产生的动态影响与非对称效应。实证结果表明:第一,未预期货币政策对企业债券信用利差的影响更为显著;第二,在经济周期的繁荣时期,未预期货币政策对企业债券信用利差的作用更大;第三,对比不同期限的企业债,货币政策对中长期企业债信用利差的作用更为显著,而对短期的影响较小。

关键词：未预期货币政策企业债券信用利差固浮利差

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利率市场化、汇率改制与国际资本流动的关系研究

利率市场化、汇率改制与国际资本流动的关系研究

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作者：陈创练姚树洁郑挺国欧璟华暨南大学经济学院华南师范大学经济与管理学院重庆大学经济与工商管理学院英国诺丁汉大学厦门大学经济学院统计系厦门大学王亚南经济研究院

随着利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放改革进程的加快推进,我国金融市场面临着前所未有的挑战。本文从理论上分析了国际资本流动与利率、汇率之间的时变和互动关系,并采用时变参数向量自回归模型实证分析了三者之间的时变动态... 详细信息

随着利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放改革进程的加快推进,我国金融市场面临着前所未有的挑战。本文从理论上分析了国际资本流动与利率、汇率之间的时变和互动关系,并采用时变参数向量自回归模型实证分析了三者之间的时变动态关系。通过进一步分析不同时间阶段我国利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放等对中美利差、汇率波动和国际资本流动的影响效应,结果发现:利率对汇率和国际资本流动的传导渠道相对有限;汇率对利率的传导受阻,但对国际资本流动的影响相对较为顺畅;国际资本流动对利率传导相对较弱,而对汇率的影响十分显著。可见,在利率—汇率—资本流动三者相互传导过程中,利率渠道最为不顺畅。利率对国际资本流动影响渠道受阻,除了因为我国利率的价格机制作用有限和资本账户管制外,另外一个原因则在于汇率日波动受限从而削弱了利率对汇率波动的传导效应,并使得"非平抛利率平价"曲线无法更好地发挥作用。同时为了避免由于难以控制的资本外逃而导致系统性金融风险,基于本文的研究结果,我国金融市场化改革应该遵循如下改革顺序:利率市场化—汇率改制—资本账户开放。

关键词：利率市场化汇率改革资本账户开放

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尾部风险厌恶、卖空约束与股指期货价格的深度贴水

尾部风险厌恶、卖空约束与股指期货价格的深度贴水

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第12届中国(深圳)国际期货大会衍生品学术论坛

作者：梁巨方韩乾湖南大学金融与统计学院厦门大学王亚南经济研究院、经济学院

股指期货的持续深度贴水将大幅增加对冲者的对冲成本,阻碍股指期货市场风险管理功能的发挥.本文探讨了2015年下半年股市异常波动以来至今持续存在股指期货深度贴水现象及其原因.发现非频繁交易和现货市场的波动率均不足以解释股指期货... 详细信息

股指期货的持续深度贴水将大幅增加对冲者的对冲成本,阻碍股指期货市场风险管理功能的发挥.本文探讨了2015年下半年股市异常波动以来至今持续存在股指期货深度贴水现象及其原因.发现非频繁交易和现货市场的波动率均不足以解释股指期货价格的深度贴水.计算了上证50ETF期权市场隐含的偏度风险溢价,其代表了投资者的恐慌程度和坏的尾部事件的不确定性溢价.偏度风险溢价与股指期货基差的VAR(Vector Auto-Regression)分析表明,股指期货价格的深度贴水可以由偏度风险溢价解释,说明投资者对崩溃风险的担心导致了投机者向套期保值者索取高额的"保险费".股指期货的贴水幅度加深也增加了市场的偏度风险溢价,导致投资者对稀有事件的不确定性索取更高的溢价.因此,完善现货市场做空机制,使得期现套利交易可行,同时恢复股指期货交易,可以消除股指期货价格的深度贴水,降低投资者的对冲成本,使股指期货发挥正常的风险管理功能.

关键词：股指期货市场做空机制价格贴水对冲成本风险溢价

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灾难风险、习惯形成和含高阶矩的资产定价模型

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管理科学学报 2015年第4期18卷 1-17,72页

作者：陈国进晁江锋赵向琴厦门大学经济学院厦门361005 厦门大学王亚南经济研究院厦门361005

通过引入习惯形成因素,推导出包含灾难风险与习惯形成的高阶矩资产定价模型.数值模拟结果显示:1)该模型能够在相对风险厌恶系数更灵活的赋值区间内解释无风险利率之谜和股权溢价之谜;2)习惯形成因素的引入可以很好地解决基于高阶矩的灾... 详细信息

通过引入习惯形成因素,推导出包含灾难风险与习惯形成的高阶矩资产定价模型.数值模拟结果显示:1)该模型能够在相对风险厌恶系数更灵活的赋值区间内解释无风险利率之谜和股权溢价之谜;2)习惯形成因素的引入可以很好地解决基于高阶矩的灾难风险模型对于灾难风险参数选择过于敏感的问题;3)习惯形成显著改善了资产价格高阶矩近似的效果,削弱了高阶矩信息(四阶矩以上)对资产定价的影响.最后,考察了该模型在中国金融市场中的适用性,研究发现,灾难风险定价模型同样能够解释我国的股权溢价特征,且习惯形成因素也能够提升模型对中国金融市场的解释力.

关键词：习惯形成灾难风险高阶矩

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