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金融研究 2021年第3期 18-37页

作者：陈国进蒋晓宇刘彦臻赵向琴厦门大学王亚南经济研究院福建厦门361005 厦门大学经济学院福建厦门361005 中国人民银行金融研究所北京100033

资产不透明的金融机构过度依赖批发性融资进行监管套利不利于系统性风险的防控。在此背景下,本文首先在经典银行道德风险模型的基础上引入关联性,从资产透明度和监管套利的视角分析银行系统性风险累积的内在机理。而后利用2007-2018年... 详细信息

资产不透明的金融机构过度依赖批发性融资进行监管套利不利于系统性风险的防控。在此背景下,本文首先在经典银行道德风险模型的基础上引入关联性,从资产透明度和监管套利的视角分析银行系统性风险累积的内在机理。而后利用2007-2018年中国上市银行微观数据,构建资产透明度指标和系统性风险指标(SRISK、MES),对理论推论进行实证检验。主要结论有:(1)资产不透明、监管套利会提高银行的系统性风险。(2)监管套利弱化了资产透明度和资本监管机制对银行系统性风险承担的约束作用,资产透明度与资本监管机制在约束系统性风险承担中的协调作用不明显。(3)以大银行为主的债权银行受监管套利的影响相较于受资产透明度的影响更明显。在此基础上,我们对完善金融风险防范体系以及监管机制提出了若干建议。

关键词：透明度监管套利系统性风险

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儒家文化与家庭资产配置——基于风险偏好和生育意愿双重视角的研究

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山西财经大学学报 2022年第12期44卷 1-17页

作者：潘文东李万利汤旭东厦门大学经济学院福建厦门361005 湖南大学金融与统计学院湖南长沙410006 华南理工大学工商管理学院广东广州510641

基于风险偏好和生育意愿双重视角,综合考察儒家文化对家庭资产配置行为的影响。研究发现,受儒家文化影响的家庭,银行储蓄与房产投资比例显著更高,高风险的股票类金融资产更低。机制分析表明,儒家文化通过降低家庭风险偏好程度和增强生... 详细信息

基于风险偏好和生育意愿双重视角,综合考察儒家文化对家庭资产配置行为的影响。研究发现,受儒家文化影响的家庭,银行储蓄与房产投资比例显著更高,高风险的股票类金融资产更低。机制分析表明,儒家文化通过降低家庭风险偏好程度和增强生育意愿(特别是男孩)间接影响家庭资产配置方式。外来文化冲击、高学历和高收入水平会侵蚀儒家风险规避思想和生育理念,进而削弱儒家文化影响力,但中老年人资产配置方式的儒家色彩更浓厚。儒家文化与外来宗教相反的作用效果,表明文化是导致中西方家庭资产配置方式迥异的更深层次原因。

关键词：儒家文化家庭资产配置风险偏好生育意愿外来文化

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中国国有企业与民营企业的估值差异及其理论解释

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金融研究 2024年第10期 1-19页

作者：魏志华梁方志李培功张嘉伟厦门大学经济学院福建厦门361005 海南大学国际商学院海南海口570100 上海立信会计金融学院会计学院上海201620 中国海洋大学管理学院/中国企业营运资金管理研究中心山东青岛266100

本文以2007-2021年中国A股上市公司为样本,实证研究国有企业与民营企业的估值差异并提出相应理论解释。研究发现,国有企业的市净率(PB)显著低于民营企业,但市盈率(PE)显著高于民营企业。本文基于EBO理论模型解释这一有趣现象——国有企... 详细信息

本文以2007-2021年中国A股上市公司为样本,实证研究国有企业与民营企业的估值差异并提出相应理论解释。研究发现,国有企业的市净率(PB)显著低于民营企业,但市盈率(PE)显著高于民营企业。本文基于EBO理论模型解释这一有趣现象——国有企业低PB现象主因是市场对其未来超额收益的预期较低,国有企业高PE现象主因是其权益资本成本较低。进一步分析发现:(1)研发投入不足、社会责任承担较多和分红水平较低是市场对国有企业未来盈利能力预期较低的深层次原因;盈利质量高是国有企业权益资本成本较低的深层次原因。(2)国有企业对政府、产业链和社会等利益相关方的贡献未被当前估值体系充分考虑。(3)地方国有企业的低PB现象更明显,中央国有企业的高PE现象更明显。(4)相较于国有控股,国有参股对企业估值的影响更积极。本文揭示了国有企业和民营企业之间相对复杂的估值差异,并从理论层面提供了合理解释,有助于丰富企业估值领域的理论研究,对国有企业健康发展和“中国特色估值体系”构建具有参考意义。

关键词：国有企业估值差异市净率市盈率 EBO模型

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担保物权制度改革与企业劳动力结构

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金融研究 2022年第10期 153-169页

作者：马慧陈胜蓝刘晓玲同济大学经济与管理学院上海200092 浙江工业大学经济学院浙江杭州310023 厦门大学管理学院福建厦门361005

本文以《物权法》出台为标志的担保物权制度改革为准自然实验情境,考察资本市场制度建设对企业劳动力结构的影响。结果发现:相比固定资产占比较高企业,固定资产占比较低企业在改革后高技能劳动力增长显著更多、高技能员工在全体员工中... 详细信息

本文以《物权法》出台为标志的担保物权制度改革为准自然实验情境,考察资本市场制度建设对企业劳动力结构的影响。结果发现:相比固定资产占比较高企业,固定资产占比较低企业在改革后高技能劳动力增长显著更多、高技能员工在全体员工中占比显著提高。机制检验表明,担保物权制度改革通过加大企业的先进机器设备投资及研发活动进而影响了劳动力结构,特别是对改革前信贷可获得性较低或融资约束较高的企业更明显,这使担保物权制度改革、资本技能互补及企业劳动力结构间的逻辑关系得以进一步增强。横截面差异检验发现,法律制度环境较差地区企业以及成长机会较高企业,其劳动力结构更可能受《物权法》影响。最后,担保物权制度改革对企业劳动力结构的改变能提高其全要素生产率及盈利能力。本文从劳动力结构视角为识别《物权法》实施后果提供了证据支持,对于理解法律制度建设的经济效益、破解我国劳动力市场难题具有启示意义。

关键词：准自然实验担保物权制度信贷可获得性劳动力结构

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企业ESG表现与企业创新——基于ESG评级的研究

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黑龙江工业学院学报（综合版） 2024年第6期24卷 44-50页

作者：杜朝运邓婵泉州师范学院陈守仁商学院福建泉州362000 厦门大学经济学院福建厦门361005 广州发展集团广东广州510000

在高质量发展的战略背景下,企业践行ESG理念及责任,在短期经营效益和长期的环境、员工客户关系、社会利益之间做出平衡,体现出企业健康发展的可持续性。新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起,创新成为关键变量。以2012—2020年中国A股上市... 详细信息

在高质量发展的战略背景下,企业践行ESG理念及责任,在短期经营效益和长期的环境、员工客户关系、社会利益之间做出平衡,体现出企业健康发展的可持续性。新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起,创新成为关键变量。以2012—2020年中国A股上市公司为样本的研究发现,良好的ESG表现促进了企业创新。企业通过提高其ESG表现不仅可以形成自身独特的资源和竞争优势,还可以与利益相关方建立良好的关系,利用其拥有的外部资源,促进企业创新。

关键词： ESG表现 ESG评级企业创新

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资本市场参与对企业创新策略的影响——基于上市公司的实证分析

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西南金融 2023年第7期 53-64页

作者：邬曦岳阳赵亿欣北京大学光华管理学院北京100871 厦门大学经济学院经济研究所和王亚南经济研究院福建厦门361005 华润股份有限公司广东深圳578052

资本市场的参与能够缓解企业融资限制,从而对其创新行为产生影响。为了深入研究资本市场对企业创新活动的影响,本文利用公开上市公司数据和相关专利数据进行实证分析,研究结果表明,企业上市对创新产出和创新布局具有显著影响。具体而言... 详细信息

资本市场的参与能够缓解企业融资限制,从而对其创新行为产生影响。为了深入研究资本市场对企业创新活动的影响,本文利用公开上市公司数据和相关专利数据进行实证分析,研究结果表明,企业上市对创新产出和创新布局具有显著影响。具体而言,在企业上市后与上市前相比,发明专利申请数量平均增长了10.9%,说明企业上市能够激发创新活动,促进创新产出的增加;企业上市后,拓展发明专利覆盖领域的概率提高了14.9%,这表明企业上市后更倾向于扩大创新领域,进一步拓宽创新的边界。进一步的异质性分析揭示了融资金额对企业创新活动的影响。研究发现,企业在上市时获得的融资金额越高,其创新产出的增长幅度也越大,这意味着大额融资能够为企业提供更多的创新资源,推动创新活动的进一步发展;此外,高额融资还能够增加企业对新技术领域的开拓意愿,进一步促进创新的深入发展。本文研究证明企业上市后通过融资来改变创新模式并扩大创新领域,为我们理解资本市场对企业创新活动的影响提供了有力的实证支持,对企业和资本市场发展具有重要的启示意义。

关键词：资本市场企业创新科创金融融资约束知识产权注册制科创板科技自立自强

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乡村振兴战略背景下地方农商行优化信贷业务的多维思考

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北方金融 2024年第2期 18-21页

作者：杜朝运花展泉州师范学院商学院福建泉州362000 厦门大学经济学院福建厦门361005 廉江农商银行广东湛江524457

地方农商行是地方农村金融主力军,乡村振兴战略对于地方农商行而言既是责任,也是良好的发展机遇。本文从客户、产品、服务、管理、风控、品牌六个维度,对地方农商行优化信贷业务进行思考。在客户维度,必须加强农村普惠金融需求数据分析... 详细信息

地方农商行是地方农村金融主力军,乡村振兴战略对于地方农商行而言既是责任,也是良好的发展机遇。本文从客户、产品、服务、管理、风控、品牌六个维度,对地方农商行优化信贷业务进行思考。在客户维度,必须加强农村普惠金融需求数据分析;在产品维度,必须坚持多样性和精准性并重;在服务维度,必须努力打造场景化金融服务;在管理维度,必须加强产品反馈调查与评价;在风控维度,必须构建符合当地金融市场的风险量化模型;在品牌维度,必须强化地方农商行的品牌管理。

关键词：乡村振兴地方农商行信贷业务优化

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财政政策扩张与智力资本价值创造效率——来自我国上市公司的微观证据

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地方财政研究 2022年第2期 84-94页

作者：傅传锐陈雅茹王燕武福州大学经济与管理学院财政金融系党支部福建350108 厦门大学经济学院福建361005 福州大学经济与管理学院福建350108

扩张性的财政政策能否以及如何影响企业智力资本价值创造效率是宏观政策调控微观效应研究的新议题。本文以我国A股上市公司为样本,实证检验了财政政策与上市公司智力资本价值创造效率的关系以及产权性质、内部控制质量对两者关系的调节... 详细信息

扩张性的财政政策能否以及如何影响企业智力资本价值创造效率是宏观政策调控微观效应研究的新议题。本文以我国A股上市公司为样本,实证检验了财政政策与上市公司智力资本价值创造效率的关系以及产权性质、内部控制质量对两者关系的调节效应。研究发现:(1)扩张性财政政策能够显著促进上市公司的智力资本价值创造效率。(2)产权性质和内部控制质量在财政政策与智力资本价值创造效率的关系中发挥调节效应。相对于国有控股、内控质量较低的企业,扩张性财政政策对非国有控股企业、内控质量高的企业智力资本价值创造效率的提升幅度更大。拓展性研究表明,尽管扩张性财政政策能同时有效提升人力资本与结构资本的效率,但主要依靠人力资本渠道提高整体智力资本的价值创造效率。多维度的研究结论为我国实施可持续的积极财政政策,引导企业提质增效提供了有益的政策启示。

关键词：财政政策扩张智力资本价值创造产权性质内部控制质量

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沪深股市和香港股市的风险溢出效应研究——基于时变ΔCoVaR模型的分析

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系统工程理论与实践 2020年第6期40卷 1533-1544页

作者：林娟赵海龙厦门大学经济学院金融系厦门361005 “计量经济学”教育部重点实验室(厦门大学) 厦门361005 厦门大学王亚南经济研究院厦门361005

本文基于时变ΔCoVaR模型,对2006年11月至2018年12月间沪深股市和香港股市的尾部风险溢出效应进行了估算.研究发现:1)沪深股市与香港股市之间存在着双向风险溢出效应,且溢出效应均为正;2)香港股市对沪深股市的风险溢出效应强于沪深股市... 详细信息

本文基于时变ΔCoVaR模型,对2006年11月至2018年12月间沪深股市和香港股市的尾部风险溢出效应进行了估算.研究发现:1)沪深股市与香港股市之间存在着双向风险溢出效应,且溢出效应均为正;2)香港股市对沪深股市的风险溢出效应强于沪深股市对香港股市的风险溢出效应;3)深市和香港股市之间的风险溢出效应的波动幅度大于沪市和香港股市之间的风险溢出效应的波动幅度;4)沪港通和深港通的开通并没有显著增加香港股市与沪深股市之间的双向风险外溢程度.

关键词：时变VaR ΔCoVaR 尾部风险风险溢出分位数回归

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后资管新规时代的资产证券化与中国影子银行

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财经智库 2022年第2期7卷 47-74+144-145页

作者：郭晔方颖厦门大学经济学院金融系厦门大学王亚南经济研究院

以2018年出台的《资管新规》监管政策为分界线，传统影子银行开始受到严格监管，而资产证券化则日益表现出更多影子银行的特征。对比中美资产证券化，可以发现两者在发起动机、主要类别和发起人、再证券化环节、债券市场机制等方面存在... 详细信息

以2018年出台的《资管新规》监管政策为分界线，传统影子银行开始受到严格监管，而资产证券化则日益表现出更多影子银行的特征。对比中美资产证券化，可以发现两者在发起动机、主要类别和发起人、再证券化环节、债券市场机制等方面存在重大差异，中国式资产证券化在影响货币政策和潜在风险传导方面具有独特的途径。具体而言：第一，“出表”的银行信贷资产证券化比“不出表”的更具有影子银行特性，前者将对货币乘数继而对货币政策产生影响；第二，在穿透式监管的模式下，银行信贷资产证券化形成系统性金融风险的可能性较低；第三，企业资产证券化是中国新型影子银行的重要部分，通过隐匿在银行资产负债表之外的“类贷款”和“类银行”机制都是其中的关键。因此，针对银行信贷资产证券化和企业资产证券化应具有不同的监管思路和制度安排。

关键词：资产证券化资管新规影子银行金融监管

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