检索结果-内蒙古大学图书馆

当代经济科学 2023年第6期45卷 110-122页

作者：张光利秦丽华王营中央财经大学商学院北京100081 山东财经大学金融学院山东济南250014

聚焦注册制下IPO审核问询回复函中风险因素披露的市场影响,从风险因素披露量和披露详细程度刻画审核问询中风险因素披露特征,并从多视角讨论风险因素披露的影响。研究发现:第一,IPO审核问询回复函中风险因素披露越多、越详细,企业的IPO... 详细信息

聚焦注册制下IPO审核问询回复函中风险因素披露的市场影响,从风险因素披露量和披露详细程度刻画审核问询中风险因素披露特征,并从多视角讨论风险因素披露的影响。研究发现:第一,IPO审核问询回复函中风险因素披露越多、越详细,企业的IPO抑价水平越低,其主要作用机制在于风险因素信息披露降低了二级市场投资者情绪及一级市场投资者信念异质性;第二,企业风险因素披露越多、越详细,企业股票呈现出越低风险的特征;第三,审核问询中风险因素披露与IPO抑价之间的关系具有异质性,当企业IPO前负面新闻较少、受到的投资者关注更多并且有分析师进行股价预测时,风险因素披露对IPO抑价的降低作用更为显著。总体而言,IPO审核问询回复函中风险因素披露具有非常重要的信息披露效果,这显著影响了资本市场资金配置效率和信息使用者的行为。

关键词： IPO审核问询注册制风险因素信息披露信息价值 IPO抑价

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土地价值再评估——基于复合期权定价分析框架

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经济学（季刊） 2023年第2期23卷 659-675页

作者：朱菲菲朱凯杨云红中央财经大学金融学院北京大学光华管理学院 100871

土地定价是土地资源有效配置的核心。通过将复杂的土地投资过程简化为“政府征收”与“开发商开发”这两个相互依赖的决策,本文在复合期权定价框架下,对土地价值进行了再评估,并得到了期权价值、资本化地租等关键函数的解析解。通过使... 详细信息

土地定价是土地资源有效配置的核心。通过将复杂的土地投资过程简化为“政府征收”与“开发商开发”这两个相互依赖的决策,本文在复合期权定价框架下,对土地价值进行了再评估,并得到了期权价值、资本化地租等关键函数的解析解。通过使用实际数据对模型进行校准,本文发现,期权溢价在土地价值中占绝对位置,模型估计的土地价值能够较好地解释经济现实。本文的方法与结论对于促进我国土地制度改革、推进城乡协调发展具有现实意义。

关键词：土地定价复合期权地方政府

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ETF、股票流动性与股价崩盘风险

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金融研究 2023年第6期 169-186页

作者：朱菲菲吴偎立杨云红中央财经大学金融学院北京102206 北京大学光华管理学院北京100081

在我国坚持创新驱动发展、强调不发生系统性金融风险的大背景下,本文从公司治理角度出发,实证检验了ETF这一创新型金融工具与股价崩盘风险之间的关系。本文发现,ETF在提高上市公司股票流动性的同时,会吸引更多的短期投资者,加剧管理层... 详细信息

在我国坚持创新驱动发展、强调不发生系统性金融风险的大背景下,本文从公司治理角度出发,实证检验了ETF这一创新型金融工具与股价崩盘风险之间的关系。本文发现,ETF在提高上市公司股票流动性的同时,会吸引更多的短期投资者,加剧管理层隐藏负面消息的动机,从而增加股价崩盘风险。然而,A股定价机制不完善以及分析师乐观偏差等外部因素并非ETF增加股价崩盘风险的主要原因。进一步分析表明,代理冲突越严重、公司治理水平越差以及信息不对称程度越高的企业中,ETF对股价崩盘风险的影响更加明显。本文研究对于辩证认识金融创新、金融风险与金融监管之间的关系,提升上市公司治理水平,防范系统性金融风险都具有一定启示。

关键词：交易型开放式指数基金股票流动性股价崩盘风险公司治理

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金融市场中自媒体的信息生产——来自微信公众号的证据

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经济科学 2023年第5期 199-218页

作者：朱菲菲王晓宇杨云红中央财经大学金融学院中国农业银行股份有限公司北京大学光华管理学院

移动互联网时代,自媒体正在对金融市场发挥着愈发重要的影响。通过爬取2015—2019年间微信公众平台上与A股上市公司相关的文章,本文构造了自媒体信息生产相关指标,并由此探讨了金融市场中自媒体信息生产的逻辑与特征。研究发现,自媒体... 详细信息

移动互联网时代,自媒体正在对金融市场发挥着愈发重要的影响。通过爬取2015—2019年间微信公众平台上与A股上市公司相关的文章,本文构造了自媒体信息生产相关指标,并由此探讨了金融市场中自媒体信息生产的逻辑与特征。研究发现,自媒体在金融市场中的信息生产遵循需求导向原则。上市公司信息披露质量越差,自媒体关注度就越高,并且该效应在信息生产成本较高的分析类文章中较为明显。渠道分析显示,低质量的信息披露会引起更大的意见分歧度,并由此导致更多的自媒体信息供给。在信息需求一定的情况下,传统新闻媒体和分析师会部分替代自媒体的金融信息生产。最后,基于文本分析的结果显示,上市公司信息披露质量越差,自媒体就会越多地使用负面词语并表现出鲜明立场倾向,从而可以同时满足受众的信息需求和情感需求。

关键词：自媒体微信公众号信息披露质量信息生产需求导向

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绿色金融考核的社会责任引导效应——基于宏观审慎评估体系的视角

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南开经济研究 2023年第11期 72-89页

作者：彭俞超汪凡智倪骁然韩晗中央财经大学金融学院、亚投行研究中心、丝路金融研究中心 100081 中央财经大学金融学院 100081 厦门大学经济学院、王亚南经济研究院 361005 北京大学经济学院 100871

在全面建设社会主义现代化国家的进程中,企业社会责任建设已逐步成为业界乃至全社会的共识。本文以2015—2020年A股上市公司为样本,构建双重差分模型,实证检验了人民银行将绿色金融纳入宏观审慎评估(MPA)体系考核对企业社会责任的影响... 详细信息

在全面建设社会主义现代化国家的进程中,企业社会责任建设已逐步成为业界乃至全社会的共识。本文以2015—2020年A股上市公司为样本,构建双重差分模型,实证检验了人民银行将绿色金融纳入宏观审慎评估(MPA)体系考核对企业社会责任的影响及作用机制。结果表明:绿色金融纳入MPA的结构性货币政策存在显著提升企业社会责任水平的效应。机制分析表明,绿色金融纳入MPA会使得重污染企业的银行借款占比减少,经营压力增大,促使企业采取加大环境投资的方式提升社会责任水平来获得银行的青睐。进一步研究表明,绿色金融纳入MPA引导重污染企业提升社会责任水平的效应对规模更大、董事会和监事会召开次数更多和国有的企业更强。本文的研究结果揭示了绿色金融政策的可能传导机制:商业银行为了获得更好的MPA考核分数,争取来自人民银行的流动性补充,会以调控信贷结构的方式限制重污染企业的银行借贷,这会促进重污染企业承担企业社会责任。

关键词：绿色金融结构性货币政策企业社会责任宏观审慎评估体系

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机构投资者相机抉择与控股股东股权质押及其公司治理效应

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经济研究 2024年第7期59卷 111-129页

作者：陆艺升罗荣华朱菲菲西南财经大学金融学院 611130 西南财经大学中国金融研究院 611130 中央财经大学金融学院 100026

机构投资者在深化我国金融领域改革过程中发挥着重要作用,而既有文献对其能否在不同情境下进行相机抉择从而发挥公司治理效应却鲜有探讨。借助我国A股市场上广泛存在的上市公司控股股东股权质押这一场景,本文发现,在当前控股股东股权质... 详细信息

机构投资者在深化我国金融领域改革过程中发挥着重要作用,而既有文献对其能否在不同情境下进行相机抉择从而发挥公司治理效应却鲜有探讨。借助我国A股市场上广泛存在的上市公司控股股东股权质押这一场景,本文发现,在当前控股股东股权质押对公司经营的影响偏负面的情境下,机构投资者主要通过监督渠道和交易渠道发挥作用,总体上抑制了控股股东的股权质押。而在控股股东股权质押有利于公司经营的情境下,机构投资者通过背书效应促进控股股东的股权质押。进一步分析显示,在不同的质押场景以及不同性质的公司中,机构投资者对渠道的运用顺序和偏好存在差异。本文的研究结果对于推动股权质押市场良性发展、推进公司治理现代化、促进资本市场健康稳定发展均具有重要启示。

关键词：机构投资者股权质押监督渠道交易渠道

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电话会议与中国上市公司股价同步性

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系统工程理论与实践 2021年第11期41卷 2786-2805页

作者：简晓彤张光利高皓中央财经大学商学院北京100081 清华大学五道口金融学院北京100083

作为上市公司自愿性信息披露的重要渠道,电话会议扮演至关重要的角色.此研究从信息不对称的视角,实证检验了电话会议对股价同步性的影响.研究发现,公开召开电话会议有助于降低企业股价同步性水平,二者关系在控制内生性的前提下依然成立... 详细信息

作为上市公司自愿性信息披露的重要渠道,电话会议扮演至关重要的角色.此研究从信息不对称的视角,实证检验了电话会议对股价同步性的影响.研究发现,公开召开电话会议有助于降低企业股价同步性水平,二者关系在控制内生性的前提下依然成立.随着问答环节时长占比的增加,电话会议对股价同步性的约束效果更明显.从企业个体特征来看,当企业信息披露质量较高,机构投资者持股比例低,会计稳健性较低,研发投入较高时,电话会议能够更加有效降低股价同步性.此外,文章从高管语言特征,会议主题两个视角展开,探究了电话会议对股价同步性的影响机制.此研究为中国资本市场公开召开电话会议的信息披露效果提供了系统性证据.

关键词：自愿披露电话会议股价同步性

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行政区划调整与地区市场主体活力——基于“撤县设区”政策与创业活动的视角

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经济理论与经济管理 2022年第4期42卷 84-97页

作者：张光利薛慧丽兰明慧林嵩中央财经大学商学院 100081

本文采用双重差分法(DID)考察了“撤县设区”政策对撤并县域创业活动的影响。研究发现“撤县设区”政策可以显著提高撤并县域的创业活跃度和创业规模。本文从劳动力要素和土地要素使用的视角,解释了“撤县设区”政策影响地区创业活动的... 详细信息

本文采用双重差分法(DID)考察了“撤县设区”政策对撤并县域创业活动的影响。研究发现“撤县设区”政策可以显著提高撤并县域的创业活跃度和创业规模。本文从劳动力要素和土地要素使用的视角,解释了“撤县设区”政策影响地区创业活动的机制,发现“撤县设区”政策显著提高了撤并县域的劳动力流入,降低了农业用地使用面积;本文还发现“撤县设区”政策对创业活动的促进效应在公司制企业和第二、第三产业中更强;在调节效应方面,本文发现当撤并县域所在地级市的基础设施水平越高、营商环境越好时,“撤县设区”政策对撤并县域创业活跃度的正向影响越强。

关键词：行政区划调整 “撤县设区”政策地区创业活动 DID

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IPO事件对地区创业活动的影响研究

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财经研究 2022年第5期48卷 125-139页

作者：张光利薛慧丽林嵩中央财经大学商学院北京100081

资本市场是促进实体经济发展的重要金融资源,IPO事件是连接资本市场和实体经济的纽带,对实体经济产生了重要影响。文章基于中国各地级市的工商企业注册数据,实证分析了IPO事件对地区创业活动的影响。研究发现:(1)IPO事件对地区创业活动... 详细信息

资本市场是促进实体经济发展的重要金融资源,IPO事件是连接资本市场和实体经济的纽带,对实体经济产生了重要影响。文章基于中国各地级市的工商企业注册数据,实证分析了IPO事件对地区创业活动的影响。研究发现:(1)IPO事件对地区创业活动具有显著的激励作用,能够显著提高地区创业活跃度以及平均创业规模,且IPO事件对创业活动的正向激励效应在控制内生性的前提下依然成立。(2)在调节效应的分析中,IPO事件对公司制企业的创业活动具有显著的促进作用,但对非公司制企业的创业活动具有抑制作用。(3)IPO事件在促进地区创业活动的过程中具有“产业拉动效应”和“产业集聚效应”,具体表现为IPO能够带动地区同行业企业的创业活跃度,提升IPO企业注册地周围2公里、10公里、20公里和30公里半径范围内的新企业成立数量在本地区的占比。(4)从企业创新能力角度来看,IPO事件对企业发展质量具有正面影响,IPO事件能够显著提高本地区企业申请专利的数量和申请专利的企业数量。总体而言,文章的研究证据表明中国资本市场发展对实体经济的发展速度和发展质量具有显著的正向溢出效应。

关键词：资本市场 IPO 实体经济创业活动

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控股股东股权质押融资与上市公司实体投资——融资约束还是市场信息?

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经济科学 2022年第3期 79-94页

作者：朱菲菲杨云红中央财经大学金融学院北京102206 北京大学光华管理学院北京100081

在“十四五”规划提出构建金融有效支持实体经济的体制机制、更好地推动经济高质量发展的大背景下,本文探讨了控股股东股权质押融资这一大股东的重要融资方式,是否以及如何影响上市公司的实体投资。通过创新性地构建控股股东“股权质押... 详细信息

在“十四五”规划提出构建金融有效支持实体经济的体制机制、更好地推动经济高质量发展的大背景下,本文探讨了控股股东股权质押融资这一大股东的重要融资方式,是否以及如何影响上市公司的实体投资。通过创新性地构建控股股东“股权质押融资规模”变量,本文发现,控股股东的股权质押融资会促进企业的实体投资。股权质押融资规模增加1个标准差会使得企业实体投资水平相对于其平均值提高5.76%。通过利用2013年股权质押市场的政策变化,本文借用双重差分模型对内生性问题进行了处理。进一步的分析表明,控股股东质押融资促进企业投资的重要机制为信息渠道而非融资约束渠道。

关键词：股权质押企业投资信息渠道融资约束

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