检索结果-内蒙古大学图书馆

中国管理科学 2016年第8期24卷 123-131页

作者：邱若臻苑红涛黄小原东北大学工商管理学院辽宁沈阳110169

针对具有风险厌恶的零售商,建立了权衡期望利润和条件风险值(CVaR)的均值-风险库存优化模型,给出了离散需求分布不确定条件下能实现帕累托最优但具有较高保守性和非帕累托最优但具有较低保守性的两种鲁棒对应。针对不确定需求分布,在仅... 详细信息

针对具有风险厌恶的零售商,建立了权衡期望利润和条件风险值(CVaR)的均值-风险库存优化模型,给出了离散需求分布不确定条件下能实现帕累托最优但具有较高保守性和非帕累托最优但具有较低保守性的两种鲁棒对应。针对不确定需求分布,在仅知历史需求样本数据情况下,应用统计推断理论构建了满足一定置信水平的基于似然估计的需求概率分布不确定集。在此基础上,运用拉格朗日对偶理论,将上述两种鲁棒对应模型转化为易于求解的凹优化问题,并证明了其与原问题的等价性。最后,针对实际案例进行了数值计算,分析了不同系统参数和样本规模对零售商最优库存决策及其运作绩效的影响,并给出了零售商期望利润和条件风险值两个目标权衡的帕累托有效前沿。结果表明,采用基于似然估计的鲁棒优化方法得到的零售商库存策略具有良好鲁棒性,能够有效抑制需求分布不确定性对零售商库存绩效的影响。而且,历史需求样本规模越大,鲁棒库存策略下的零售商运作绩效越接近最优情况。进一步,通过对比发现,两种鲁棒对应模型虽然保守性不同,但在最终库存策略上保持一致。

关键词：库存不确定性均值-风险模型鲁棒优化似然估计

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基于均值-风险模型的弹性供应网络集成优化

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技术经济 2015年第7期34卷 100-107页

作者：陶瑾关志民高聪叶同东北大学工商管理学院沈阳110819

考虑决策者的风险态度,研究了需求不确定和失效风险并存情况下多周期弹性供应网络的集成优化问题。其中,通过生成随机情境模拟失效风险和需求不确定性,利用均值-风险模型度量决策者的风险态度。建立了一个综合考虑多源供应、期权契约和... 详细信息

考虑决策者的风险态度,研究了需求不确定和失效风险并存情况下多周期弹性供应网络的集成优化问题。其中,通过生成随机情境模拟失效风险和需求不确定性,利用均值-风险模型度量决策者的风险态度。建立了一个综合考虑多源供应、期权契约和战略应急库存3种弹性策略的混合整数随机规划模型,针对该模型的特点设计了抽样平均近似求解算法进行模型求解。最后,通过数值算例验证了该模型的可行性和有效性。

关键词：弹性供应网络风险态度均值-风险模型失效风险需求不确定

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基于参考策略的多阶段投资组合模型

基于参考策略的多阶段投资组合模型

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作者：邓语涛上海财经大学

学位级别：硕士

投资组合优化问题是金融投资理论中一个非常经典的问题。自Markowitz首次提出投资组合理论后,这一问题也受到了越来越多的关注。其中最具有代表性的模型就是Markowitz提出的均值方差模型,将投资组合的组合收益与从量化的角度刻画出投资... 详细信息

投资组合优化问题是金融投资理论中一个非常经典的问题。自Markowitz首次提出投资组合理论后,这一问题也受到了越来越多的关注。其中最具有代表性的模型就是Markowitz提出的均值方差模型,将投资组合的组合收益与从量化的角度刻画出投资者对于风险和收益的偏好。同时,为了满足投资者进行多阶段投资的需求,均值方差模型也被推广到了多阶段的形式,为投资者提供有效的投资策略。然而在实际的投资行为中,均值方差模型的投资组合存在一些不足。经验表明:均值方差模型,包括单阶段与多阶段的类型在内,会受到来自一些潜在的不确定性事件的剧烈影响。均值方差模型得到的投资组合,在一些样本外不确定性假设下,也会体现出较大的不稳定性,投资组合期末收益的分布体现出较高的峰度。这就意味着,均值方差模型得到的投资组合,在受到某些重大事件的影响后,会遭受较大的损失。因而,在实践过程中,往往会在均值方差模型的基础上加入其他的限制条件,例如:加入稀疏约束的均值方差模型、加入其他风险度量的均值-CVa R模型或均值-方差-CVa R模型等。同时,人们也对其他的非均值方差框架的投资组合模型进行研究,包括了简单的等权重组合(Equal Weighted)以及风险平价模型(risk-parity model)。研究发现,简单的等权重组合与传统的均值方差模型相比,在样本外的表现更稳定。风险平价模型,不同于均值方差模型,不直接对某一风险度量进行控制,而始通过将组合中各个资产对于风险的贡献程度控制在同一水平上来达到控制投资风险的效果。同样,风险平价模型也能够在样本外得到更稳定的表现。由于在实践以及数值实验中,某些投资组合模型得到的组合能够在样本外得到更加稳定的表现,因此本文希望通过在动态均值方差模型中引入这类稳定的组合作为参考,帮助均值方差模型提升在样本外数据上的表现。本文基于这样的思想,在多阶段的均值方差投资组合模型框架中,引入一个参考组合构建混合模型。通过近似参考组合的权重来影响单纯的均值方差模型的结果。由于加入的惩罚项依然满足二次形式,因此该混合模型属于线性约束的二次优化问题。针对提出的模型,本文通过动态规划的方式,归纳并分析并得出Precommitment策略最优解的显式解。由于方差不满足光滑性,Pre-commitment策略不满足时间一致性,因此本文还包括了Time-consistent策略的推导,并得到显式解。此外,本文分别考虑了资产是否包含无风险资产的两种情况,分别求解出最优策略。本文的预期结论是能够提高动态均值方差模型在样本外数据上表现的稳定性。因此本文设计数值实验,模拟各个资产在服从不同样本外分布假设的前提下(多元正态分布、带有尾部风险的分布),模拟各种投资组合在样本外的表现,统计分析投资最终收益的分布。最终验证本文提出的“基于参考组合的混合模型”能够在控制预期收益率的基础上,有效提高投资组合在某些不确定性假设下样本外表现的稳定性。

关键词：投资组合优化均值-方差均值-风险模型动态规划混合模型

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任意收益率分布和奇导协方差矩阵下的均值——风险模型研究

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数理统计与管理 2011年第1期30卷 154-161页

作者：姚海祥马庆华中山大学岭南学院广东广州510275 广东外语外贸大学信息科学技术学院广东广州510006

本文在一般均值-风险模型的框架下,在无套利假设下研究了奇异协方差矩阵和任意收益率分布情形下的投资组合问题,得到了模型有效边界的本质特征,并给出了极大线性无关组的确定方法及表示系数的求解方法,最后根据这些结论提出了有效的、... 详细信息

本文在一般均值-风险模型的框架下,在无套利假设下研究了奇异协方差矩阵和任意收益率分布情形下的投资组合问题,得到了模型有效边界的本质特征,并给出了极大线性无关组的确定方法及表示系数的求解方法,最后根据这些结论提出了有效的、操作性强的投资策略。

关键词：均值-风险模型有效边界奇异协方差矩阵极大线性无关组

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均值-风险框架下的时间一致性动态投资组合选择研究

均值-风险框架下的时间一致性动态投资组合选择研究

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作者：徐路上海财经大学

学位级别：博士

均值—风险理论一直是现代风险管理和投资组合选择的重要课题。1952年，由马柯威茨(Markowitz)提出的均值-方差模型是目前学术界运用最为广泛的均值-风险模型。在此之后，一系列关于均值-风险的模型相继被提出。均值-风险模型也由单期... 详细信息

均值—风险理论一直是现代风险管理和投资组合选择的重要课题。1952年，由马柯威茨(Markowitz)提出的均值-方差模型是目前学术界运用最为广泛的均值-风险模型。在此之后，一系列关于均值-风险的模型相继被提出。均值-风险模型也由单期的静态系统发展为多期的动态系统。相比于静态均值-风险系统，动态均值-风险系统更能考验投资者的决策水平，研究方法也更为复杂。\n 在动态均值-方差模型中，会出现截断问题的最优策略与全局最优策略不同，这种现象被称作时间不一致性，此时动态规划中的贝尔曼最优性理论将不再适用。承认投资者会偏离开始制定的全局最优策略，采用时间一致性投资策略是解决时间不一致性的重要手段。于是，时间一致性问题是最近一段时间数量金融领域的热门问题，也是和实际生活联系紧密的问题。时间一致性问题还是随机优化领域的常见问题。研究时间一致投资策略，能够较好的为动态投资组合实践提供理论依据，指导投资实践。\n 由Cui等(2014)提出的分片线性的风险厌恶系数，加入了投资目标的因素，能够更好的描述投资者的风险态度的变化。同时也是现有文献中使用的风险厌恶系数的扩展。能够更深入研究投资者的动态投资行为。\n 在风险的选择方面，VaR(Value at Risk)和CVaR(Conditional Value at Risk)是目前两大主流风险度量工具，如何准确地对它们进行估计是风险管理实践中首要而核心的问题。由于CVaR是一致性风险度量，它不仅保留了VaR的优点，还弥补了VaR不满足次可加性、没有考虑尾部风险等缺陷，并且CVaR的计算处理方便，在理论界是公认的一种比VaR更为合理有效的风险度量工具。因此，在均值-风险理论中，以CVaR做为风险指标的均值-CVaR理论是另一种广泛运用的模型。\n 风险度量指标的敏感性反映了投资组合的风险值对头寸的敏感程度，却在已往的研究中经常被忽视。在考虑风险敏感性的前提条件下，如何做投资组合选择对于实践中的风险管理和资产配置至关重要。\n 本文分别从均值-方差和均值-CVaR两大均值-风险系统入手，研究了动态投资组合的时间一致理论。对于均值-方差系统，着重研究了分片线性的风险厌恶系数框架下，连续时间状态和混合时间状态中的时间一致性投资组合选择决策问题。\n 在本文的第二章，研究了连续时间模型中分片状态依赖风险厌恶框架下的时间一致均值方差策略，沿用Bj(o)rk和Murgoci(2010)求解时间不一致性随机控制问题的HJB方程进行最优策略的求解。由于分片风险厌恶框架下的HJB系统具有非光滑性，不会产生古典解，为了克服求解的困难，在第2章的第2节，首先研究了连续时间状态下的时间一致均值-方差策略的一些重要性质，发现在连续时间下财富状态具有保持符号的性质。在第3节对由分片风险厌恶系数产生的两片不同区域分别解HJB方程，通过整合两片区域的解，推导出了时间一致均值-方差策略。发现在分片状态依赖风险厌恶框架下最优策略也存在分片现象。由于所的解的形式较为复杂，不利于计算，第4节中，基于解的构造提出了一种方便的数值解的迭代算法。第5节通过数值模拟，验证我们的结论，并做了进一步的分析。\n 本文的第三章将一种离散收益变化型的风险资产（例如，彩票）加入投资组合中，由此将分片状态依赖风险厌恶框架下的时间一致均值方差问题从连续时间拓展到混合时间模型中。混合时间模型中的求解会发生新的变化，求解难度也将提高，但模型也将更加完善，而目前此方面的研究尚少，因此具有特别的创新意义。第2节，构建了混合时间模型下的投资组合模型，并给出一些等价形式。第3节中，结合Cui等(2014)的多期离散时间状态模型和第二章的连续时间状态模型的方法，把混合时间模型按连续时间点和跳点分别进行求解，给出了时间一致均值-方差策略，发现在此模型下的最优策略也存在分片现象，并分析了混合时间系统的一些特殊性质，同时发现在跳点处财富状态的符号可能会发生改变，这与连续时间模型具有显著的不同。第4节首先讨论了跳点处风险资产的合理的收益分布，通过模型的数值模拟，分析解的性质，给出相应的经济学含义。进一步阐述混合时间模型与多期离散时间模型和连续时间模型的不同。至此，分片线性的风险厌恶系数框架下的时间一致性投资组合选择决策问题构成了一个完整的理论框架体系。\n 对于均值-CVaR系统，本文在第四章着重研究了在风险敏感性控制下的时间一致性投资组合选择决策问题。在第2节，先从静态资产组合选择模型入手，以边际CVaR和成分CVaR作为风险敏感性指标，研究了在风险敏感性约束下的均值-CVaR投资策略。同时，由于所得模型为带有条件期望约束的非线性规划问题，难以求解，本节中将此类问题转化为利于计算的混合0-1整数规划问题，为求解此类问题提供了一个更

关键词：投资组合选择时间一致性风险系数均值-风险模型

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风险曲线及均值-风险模型在实践中的应用

风险曲线及均值-风险模型在实践中的应用

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第九届中国不确定系统年会、第五届中国智能计算大会、第十三届中国青年信息与管理学者大会

作者：乔磊黄晓霞北京科技大学经济管理学院北京100083

方差和VaR是两种传统的风险度量方法,论文(***, Portfolio selection with a new definition of risk, European Journal of Operational Research 2008, 186, 351-357)中,作者提出了一种新的风险度量方法-风险曲线.相对于传统的风险度量方法,风险曲线更直观、更全面地刻画了投资者可能遭受到的损失,作者基于风险曲线,进一步提出了置信曲线的概念,并提出了一种新的均值-风险投资组合选择模型.本文在上述论文理论研究的基础上分析了如何在现实投资中很好的应用均值-风险模型的问题,提出以沪深300指数的风险曲线作为标杆,经过合理的调整确定出投资者的置信曲线,进而利用均值-风险模型理论,通过现有软件工具,设计出优于沪深300指数的投资组合. 本文详细讨论了风险曲线及均值-风险模型在现实投资组合中的应用问题。提出可以将沪深300指数的风险水平作为基准风险水平，并以此为基准给出了投资者的置信曲线。本文从证券市场取值，应用Excel和Matlab进行了证券投资的最优投资组合，显示出均值-风险模型不仅在理论上丰富了投资组合理论，为投资者提供了一种新的投资组合的构建方法，而且在现实中具有很强的可操作性，投资者可以方便地利用现有软件工具进行证券选择以及证券投资产品的设计。

关键词：证券市场投资组合风险曲线均值-风险模型

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基于均值-风险模型和因子分析法的积极投资组合实证研究

基于均值-风险模型和因子分析法的积极投资组合实证研究

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第九届中国不确定系统年会、第五届中国智能计算大会、第十三届中国青年信息与管理学者大会

作者：沈玉晗乔磊姚晨北京科技大学经济管理学院北京100083

积极型资产组合投资策略旨在通过基本分析和技术分析选择具有超额收益的股票,并通过构造投资组合,获得超过市场组合收益的回报,因此投资者在进行积极的资产组合管理时必将遇到两个问题:第一,如何选择值得投资的股票;第二,如何确定各股... 详细信息

积极型资产组合投资策略旨在通过基本分析和技术分析选择具有超额收益的股票,并通过构造投资组合,获得超过市场组合收益的回报,因此投资者在进行积极的资产组合管理时必将遇到两个问题:第一,如何选择值得投资的股票;第二,如何确定各股票的投资比例.本文利用因子分析法和均值-风险模型,为投资者提供了有效可行的投资方法,并且结合中国股票市场的现实股票进行了实证研究,为投资者提供了更加直观而稳健的投资方法.

关键词：股票市场投资组合均值-风险模型因子分析法

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资产组合选择问题的一致性研究

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现代管理科学 2006年第2期 33-35页

作者：刘志东宋斌中央财经大学

本文首先依据多准则决策原理,从理论上证明期望效用最大化的资产组合选择准则只是均值—风险资产组合选择准则的一个特例。然后根据期望效用原理、随机占优原理,分析使均值—风险资产组合选择准则与期望效用最大化资产组合选择准则具有... 详细信息

本文首先依据多准则决策原理,从理论上证明期望效用最大化的资产组合选择准则只是均值—风险资产组合选择准则的一个特例。然后根据期望效用原理、随机占优原理,分析使均值—风险资产组合选择准则与期望效用最大化资产组合选择准则具有内在一致性时,风险度量方法和收益度量方法应该满足的必要条件。

关键词：随机占优一致性风险度量期望效用均值-风险模型资产组合优化

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