检索结果-内蒙古大学图书馆

流动性溢价:一个理论分析

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系统工程理论与实践 2004年第8期24卷 49-53页

作者：程兵吴卫星中国科学院数学与系统科学研究院应用数学所北京100080

　在考虑了资产的流动性之后,得到了一个基于流动性的消费版的资产定价模型.通过这一模型,对股权溢价之谜、规模效应等实证金融中的反常现象进行了分析.

关键词：消费版的资产定价模型流动性溢价证券溢价之谜规模效应资本资产定价模型

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信息效率与流动性溢价关系研究

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东北大学学报（自然科学版） 2023年第5期44卷 735-742页

作者：金秀侯羽婷东北大学工商管理学院辽宁沈阳110169

从信息效率维度对信息与流动性溢价关系进行研究,并从机构持股比例角度进行验证,进一步讨论市场流动性冲击对两者关系的影响.研究发现:中国股票市场存在明显的流动性溢价;低信息效率下流动性溢价更高,低机构持股比例股票由于信息效率低... 详细信息

从信息效率维度对信息与流动性溢价关系进行研究,并从机构持股比例角度进行验证,进一步讨论市场流动性冲击对两者关系的影响.研究发现:中国股票市场存在明显的流动性溢价;低信息效率下流动性溢价更高,低机构持股比例股票由于信息效率低表现出更高的流动性溢价;在市场流动性冲击下,流动性溢价在低信息效率情形下跳跃式增加,信息效率与流动性溢价关系明显增强.研究结论对完善和丰富信息与流动性溢价关系研究有一定理论价值,为投资者配置符合自身风险偏好的投资组合、监管机构对市场进行监管提供参考.

关键词：信息效率流动性溢价流动性冲击机构持股股票市场

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流动性溢价理论研究进展

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经济学动态 2005年第7期 98-102页

作者：孙云辉中国矿业大学管理学院

流动性溢价理论是在对资本资产定价模型(cAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。继Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Mossin(1966)推导出CAPM模型，Black(1972)又相继提出了零8的CAPM模型。尽管早期的一些实证研究支持了CAPM，但近年来已有许... 详细信息

流动性溢价理论是在对资本资产定价模型(cAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。继Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Mossin(1966)推导出CAPM模型，Black(1972)又相继提出了零8的CAPM模型。尽管早期的一些实证研究支持了CAPM，但近年来已有许多实证研究对CAPM的有效性提出质疑。Fama和French(1992)应用横截面数据对CAPM的有效性进行研究，结果表明CAPM对预期收益不具有横截面解释能力，而公司规模(SIZE)、面值与市值比(BM比率)是影响预期收益的重要因素，

关键词：流动性溢价研究进展资本资产定价模型 CAPM模型实证研究预期收益截面数据解释能力公司规模重要因素横截面市值

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流动性溢价实证研究——上海证券市场分析

流动性溢价实证研究——上海证券市场分析

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作者：阚先成复旦大学

学位级别：硕士

当一种资产和现金能够以较小的交易成本迅速地实现相互转换时，该资产就具有流动性。流动性实际上就是投资者根据市场的基本供给和需求状况以合理价格迅速交易一定资产的能力。理论上认为，在股票市场中，为了补偿持有流动性差的股票所... 详细信息

当一种资产和现金能够以较小的交易成本迅速地实现相互转换时，该资产就具有流动性。流动性实际上就是投资者根据市场的基本供给和需求状况以合理价格迅速交易一定资产的能力。理论上认为，在股票市场中，为了补偿持有流动性差的股票所面临的流动性风险，其预期收益率也比流动性好的股票高，即存在“流动性溢价”(Liquidity Premium)。\n 目前国内外学者研究“流动性溢价”时衡量的流动性所采用指标主要包括买卖价差、换手率、交易额、非流动性指标(ILLIQ)等，但由于我国证券市场的特殊性，以及流动性在定义上存在多重维度，因此上述指标在我国证券市场应用时需要一定的调整。本文在分析我国证券市场的特点和流动性定义及特征的基础上，对上述指标进行了一定调整后来衡量我国证券市场的流动性，并进一步分析流动性溢价。\n 本文以沪市A股市场从2003年1月4日至2005年6月30日这段时期内的上证180指数成分股为样本，实证研究了沪市A股市场的流动性溢价问题。本文运用调整后的指标来衡量研究股票流动性的各个维度，同时在CAPM理论和调整的Fama-French三因子理论框架下来构建股票流动性溢价模型，并且运用Fama-Macbeth回归方法进行实证分析。结果表明，上证180指数成分股存在着流动性溢价，即对于流动性差的股票投资者会要求更高的回报。实证结果同时表明每个流动性指标的解释作用具有明显的差异，换手率的解释作用最明显，本文认为这主要是由于我国股票市场的微观结构决定的。同时，本文还检验了股票收益与流动性波动之间存在着正相关关系。

关键词：市场微观结构流动性溢价证券市场交易成本股票市场股票收益

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流动性溢价及资产定价模型实证研究 ——基于多维流动性因子

流动性溢价及资产定价模型实证研究 ——基于多维流动性因子

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作者：赵慧娟东北财经大学

学位级别：硕士

关于流动性与资产定价关系的研究是众多流动性研究中的一个重要分支,在这一领域最重要的一个问题就是讨论流动性是否是决定资产价格的一个因子,即流动性是否能对资产收益率产生重要的影响。理论上说,在股票市场中,为了补偿那些流动性差... 详细信息

关于流动性与资产定价关系的研究是众多流动性研究中的一个重要分支,在这一领域最重要的一个问题就是讨论流动性是否是决定资产价格的一个因子,即流动性是否能对资产收益率产生重要的影响。理论上说,在股票市场中,为了补偿那些流动性差的资产所面临的流动性风险,该资产卖出价格相对会比较低,其预期收益也比那些流动性好的资产高,即存在流动性溢价。流动性溢价现象对现有的资产定价模型造成了很大的冲击,因为传统的资产定价模型是建立在完美市场等假设的基础上的,并没有考虑也无法解释流动性溢价现象。本文在国内外学者的研究基础上,以2000年7月至2010年6月的上证A股数据作为样本,建立了一个新的多维流动性指标,这个新的流动性指标与通常使用的买卖价差、换手率和回报-交易量比等指标存在一定的相关度,但是新的指标和现有的指标在本质上却是有差别的。本文通过新的多维流动性指标对股票进行分组来检验流动性溢价现象是否存在。如果流动性最差的投资组合收益高于流动性最好的投资组合收益,那么证明存在着流动性溢价现象。同时本文通过实证研究说明了传统的CAPM模型和Fama-French三因素模型不能够解释股票市场上存在的流动性溢价现象,并将多维流动性因子引入资产定价模型,构建一个流动性调整下的CAPM模型(LCAPM),该模型能够充分解释流动性溢价现象。此外,国内外许多研究者发现证券市场上存在着市场异象,如规模效应和账面市值比效应等,用LCAPM模型能够解释我国股票市场上存在的这些市场异象。LCAPM模型在资产定价中考虑流动性的影响,该模型的研究能够对资产组合的预期收益与风险进行更加合理地预测与管理,对资产定价提供更加可靠的模型参考,并且为市场异象的解释提供新的思路。通过实证分析,本文得出如下主要结论： 1.新的流动性指标与现有的指标是不同的。现有的指标构造和相关检验都只是集中在流动性四个维度的某一方面,而新的流动性指标的构建则体现了流动性的四个维度,它更加真实地反映了个股的流动性。 2.不管是按多维流动性指标分组的实证检验,还是按照市场规模或账面市值比分组的稳健性检验,得出的结论与国外成熟的资本市场是相似的,我国股票市场的流动性与期望收益之间是负相关的,即证明流动性溢价现象是存在的。 3.传统的资产定价模型是建立在完美市场假设基础上的,即市场是无摩擦的、不存在交易成本、投资者可以连续的买卖任意数量的证券而不影响其价格。而传统定价模型和Fama-French三因素模型实证结果都说明其不能解释流动性溢价现象。 4.对于多维流动性因子,将其加入到传统资产定价模型CAPM中,创建了流动性调整下的资产定价模型LCAPM。该模型能够解释传统定价模型所不能解释的流动性溢价现象。

关键词：多维流动性因子流动性溢价 LCAPM 市场异象

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公司债券流动性溢价研究进展

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经济学动态 2009年第6期 103-108页

作者：闵晓平严武桂荷发王磊江西财经大学金融发展与风险防范研究中心江西财经大学金融学院

从流动性溢价角度解释"信用价差之谜"已成为信用风险和公司债券研究的一个最新内容。目前有关公司债券流动性溢价问题的研究,可以从流动性水平效应和流动性风险效应两个角度展开。基于动态期限结构模型的发展,在信用风险模型... 详细信息

从流动性溢价角度解释"信用价差之谜"已成为信用风险和公司债券研究的一个最新内容。目前有关公司债券流动性溢价问题的研究,可以从流动性水平效应和流动性风险效应两个角度展开。基于动态期限结构模型的发展,在信用风险模型中综合考虑流动性水平和风险效应,以及考虑各种市场摩擦因素是未来公司债券流动性溢价研究的发展方向。

关键词：公司债券流动性水平流动性风险流动性溢价

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基于搜寻的有限参与、事件风险与流动性溢价

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经济研究 2004年第8期39卷 85-93,127页

作者：吴卫星汪勇祥中国科学院数学与系统科学研究院 100080 中国人民大学金融与证券研究所 100872

本文在一个简单的投资决策框架内对投资者面对国有股全流通这一事件风险时的最优决策问题进行建模 ,得到一个基于流动性的资本资产定价模型。结论表明 ,相对于不存在事件风险的情形而言 ,国有股的存在使得更多投资者不愿进入市场 ,导致... 详细信息

本文在一个简单的投资决策框架内对投资者面对国有股全流通这一事件风险时的最优决策问题进行建模 ,得到一个基于流动性的资本资产定价模型。结论表明 ,相对于不存在事件风险的情形而言 ,国有股的存在使得更多投资者不愿进入市场 ,导致市场流动性进一步下降。同时 ,这一事件风险使得选择进入市场的投资者要求更高的流动性溢价。由此。

关键词：事件风险流动性溢价中国国有股全流通股票市场投资决策有限参与投资收益

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股市流动性综合指标构建与流动性溢价检验——基于A股高频数据的实证研究

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厦门大学学报（哲学社会科学版） 2020年第1期70卷 145-157页

作者：陈海强姜盼厦门大学经济学院福建厦门361005 厦门大学王亚南经济研究院福建厦门361005

对流动性溢价的检验是资产定价理论和实证研究关注的重要问题。已有文献对A股流动性的测度比较单一,影响了结论的可靠性。基于2007年1月至2016年12月A股高频交易数据,使用主成分分析方法,可构造一种新的流动性综合指标来检验流动性对股... 详细信息

对流动性溢价的检验是资产定价理论和实证研究关注的重要问题。已有文献对A股流动性的测度比较单一,影响了结论的可靠性。基于2007年1月至2016年12月A股高频交易数据,使用主成分分析方法,可构造一种新的流动性综合指标来检验流动性对股票收益率的影响。分组分析和回归分析的结果显示,A股市场存在流动性溢价效应,支持流动性溢价理论。同时,基于该流动性综合指标所建立的流动性风险因子模型对投资组合超额收益率的解释能力优于传统定价模型。研究结果也表明,换手率更多反映的是股市投机气氛,并不适合做流动性的代理指标。

关键词：流动性综合指标流动性溢价资产定价换手率

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上交所国债市场流动性溢价分析

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财经科学 2006年第4期 23-29页

作者：郭泓武康平清华大学经济管理学院

流动性溢价一直以来都是国际学术界广泛关注与研究的问题。本文选择在上海证券交易所上市交易的7年期、10年期和20年期国债,利用日内交易数据,以新券与旧券为分析对象,实证研究了新券与旧券的流动性溢价问题。发现旧券和新券在收益率上... 详细信息

流动性溢价一直以来都是国际学术界广泛关注与研究的问题。本文选择在上海证券交易所上市交易的7年期、10年期和20年期国债,利用日内交易数据,以新券与旧券为分析对象,实证研究了新券与旧券的流动性溢价问题。发现旧券和新券在收益率上确实存在显著差异,旧券的收益率要高于新券的收益率。同时,本文又通过回归分析研究发现,旧券与新券的流动性差异对旧券与新券的收益率差异只有很小的解释能力,基本可以说明我国国债市场流动性溢价存在,但不是很显著。

关键词：流动性溢价新券旧券国债市场

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基于综合流动性度量指标的中国期货市场流动性溢价研究

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数理统计与管理 2013年第2期32卷 315-322页

作者：沈虹扬州大学商学院江苏扬州225009

本文从流动性成本、流动性波动和到期日三个角度出发构建了衡量期货市场的综合流动性度量指标,并利用该指标对中国期货市场的流动性溢价问题进行研究。实证结果表明,流动性水平的差异对不同到期日期货合约的收益差异的影响存在差异性,... 详细信息

本文从流动性成本、流动性波动和到期日三个角度出发构建了衡量期货市场的综合流动性度量指标,并利用该指标对中国期货市场的流动性溢价问题进行研究。实证结果表明,流动性水平的差异对不同到期日期货合约的收益差异的影响存在差异性,当期流动性水平差异及其滞后期对收益差额的波动影响显著,其中,期货铜和铝市场中流动性对收益差额的影响存在过度反应→适度矫正的过程。

关键词：期货市场流动性度量流动性溢价

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