检索结果-内蒙古大学图书馆

计量经济学报 2024年第3期4卷 567-587页

作者：周颖刚唐诚蔚林哲晖厦门大学经济学院厦门361005 厦门大学王亚南经济研究院厦门361005 厦门大学邹至庄经济研究院厦门361005 厦门国际银行总行公司金融部厦门361005

本文利用汤森路透市场心理指数(Thomson Reuters MarketPsych Indices)中个股层面的情绪数据和美国股票市场2010至2019年期间的交易数据,比较分析了新闻情绪和社交媒体情绪在日度和月度两个不同时间维度下对股票定价能力的差异.实证结... 详细信息

本文利用汤森路透市场心理指数(Thomson Reuters MarketPsych Indices)中个股层面的情绪数据和美国股票市场2010至2019年期间的交易数据,比较分析了新闻情绪和社交媒体情绪在日度和月度两个不同时间维度下对股票定价能力的差异.实证结果表明,社交媒体情绪在日度层面的表现要优于新闻情绪,而新闻情绪在月度层面对股票收益率的解释能力要强于社交媒体情绪.具体来说,在日度层面,本文构建了新闻情绪因子和社交媒体情绪因子,发现在Fama-French五因子模型下,社交媒体情绪因子有显著的超额收益,而新闻情绪因子不存在超额收益,并且社交媒体情绪因子能够解释大部分日度层面的市场异象,而新闻情绪因子无法解释日度层面的异象.格兰杰因果检验的结果表明社交媒体情绪因子的反应速度比新闻情绪因子快3至4个交易日,说明了社交媒体情绪因子领先于新闻情绪因子.在月度层面,本文发现新闻情绪因子对异象的解释能力有所改善,而社交媒体情绪因子对异象的解释能力大幅下降.此外,对于波动率异象和特质波动率异象来说,月度新闻情绪因子有较为显著的解释能力,而月度社交媒体情绪因子的解释能力不显著.

关键词：社交媒体新闻市场情绪资产定价

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贷款市场化定价、企业融资成本与信贷配置效率

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金融研究 2024年第4期 38-55页

作者：方颖汪怀郭晔厦门大学王亚南经济研究院/经济学院/大数据金融交叉实验室福建厦门361005

为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,2019年8月中国人民银行开始推行贷款市场报价利率(Loan Prime Rate,简称LPR)改革。本文基于LPR改革这一准自然实验,采用连续DID等方法探究LPR改革对实体经济融资的影... 详细信息

为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,2019年8月中国人民银行开始推行贷款市场报价利率(Loan Prime Rate,简称LPR)改革。本文基于LPR改革这一准自然实验,采用连续DID等方法探究LPR改革对实体经济融资的影响及其机制。结果表明:第一,LPR改革显著降低企业的融资成本;第二,LPR改革提升了信贷配置效率,高成长性企业贷款可得性显著上升;第三,LPR改革对不同类型企业的融资成本产生异质性影响,低风险企业、战略新兴产业企业和非国有企业的融资成本下降相对显著;第四,微观机制结果验证了,LPR改革不仅通过传统的竞争性机制推动降低实体经济融资成本,还会通过利率传导机制与贷款定价机制畅通利率传导过程,提升中小银行贷款定价能力,降低实体经济融资成本。

关键词： LPR改革企业融资约束融资成本信贷配置效率

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厚尾数据的波动率结构变化检验及应用研究

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统计研究 2023年第11期40卷 136-147页

作者：张振环吴吉林吴睿珂山东财经大学山东金融发展研究院厦门大学经济学院金融系、邹至庄经济研究院、王亚南经济研究院厦门大学经济学院金融系

本文构建两个稳健检验统计量来检验波动率中结构变化问题。通过基于绝对值而不是平方项来构建统计量,从而降低对矩的要求,特别适用于非正态尖峰厚尾数据;另外,通过非参数残差构建长期方差,从而提高备择假设下的检验功效。在一定假设条件... 详细信息

本文构建两个稳健检验统计量来检验波动率中结构变化问题。通过基于绝对值而不是平方项来构建统计量,从而降低对矩的要求,特别适用于非正态尖峰厚尾数据;另外,通过非参数残差构建长期方差,从而提高备择假设下的检验功效。在一定假设条件下,证明两个检验统计量具有标准的极限分布,并能检验出波动率中单个或多个结构断点以及平滑结构变化。蒙特卡罗模拟也证实了两个新检验统计量在数据呈现非正态分布时,明显优于现存的几种检验方法。最后,运用新方法实证发现,俄乌冲突期间美元对俄罗斯卢布、美国次贷危机中标普500指数和2022年以中证1000为代表的我国小盘股波动率均存在明显结构变化。

关键词：波动率结构变化厚尾数据非参数估计

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创新型货币政策能够提高企业的绿色投资水平吗?——来自中国上市企业的微观证据

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国际金融研究 2023年第8期 87-96页

作者：房芳郭晔山东财经大学金融学院厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院

本文基于2014—2021年上市公司面板数据,以央行将绿色因素纳入创新型货币政策这一事件为准自然实验,运用双重差分模型分析创新型货币政策对企业绿色投资行为的影响和作用机制。研究发现:第一,我国创新型货币政策担保品纳入绿色信贷资产... 详细信息

本文基于2014—2021年上市公司面板数据,以央行将绿色因素纳入创新型货币政策这一事件为准自然实验,运用双重差分模型分析创新型货币政策对企业绿色投资行为的影响和作用机制。研究发现:第一,我国创新型货币政策担保品纳入绿色信贷资产以后,受政策影响企业的绿色投资水平相对于未受政策影响的企业显著提升,而对于非绿色投资水平效果不显著。第二,基于三重差分的机制检验结果表明,创新型货币政策通过影响企业的债务期限结构来促进企业绿色投资。第三,将绿色因素纳入创新型货币政策的影响具有行业异质性,创新型货币政策对企业绿色投资的促进作用在环保行业及非重污染行业更明显。本文的研究为创新型货币政策的绿色投资效果提供了实证依据,对后续创新型货币政策调控具有一定的政策启示。

关键词：创新型货币政策绿色投资债务期限结构

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管理层有限视野与企业ESG表现

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金融研究 2024年第9期 134-152页

作者：姜富伟张芷宁丁慧厦门大学经济学院/王亚南经济研究院福建厦门361005 中央财经大学金融学院北京100081

在高质量发展背景下,企业环境、社会和公司治理(ESG)表现不仅受到投资者的广泛关注,更是影响企业长期经营的重要因素。探究我国企业ESG投入不足的内在动因并设计有效的激励方案,对于提升企业ESG表现具有重要意义。本文探究了企业管理层... 详细信息

在高质量发展背景下,企业环境、社会和公司治理(ESG)表现不仅受到投资者的广泛关注,更是影响企业长期经营的重要因素。探究我国企业ESG投入不足的内在动因并设计有效的激励方案,对于提升企业ESG表现具有重要意义。本文探究了企业管理层有限视野对ESG的影响,构建了包含ESG项目的动态契约理论模型,并以2010—2022年A股上市公司为样本进行实证检验。结果显示:管理层有限视野显著制约了企业ESG表现提升,原因是有限视野的管理层降低了公司信息披露质量、削弱了企业对于长期资金的吸引力。与短期业绩挂钩的短期激励会加剧ESG投入不足,与股权挂钩的长期激励则有助于缓解这一问题。此外,来自微观、中观和宏观的经营压力均会加剧管理层有限视野对企业ESG表现的负面影响。本研究为提升企业ESG表现提供了新的理论基础和经验证据。

关键词：管理层有限视野 ESG表现动态契约模型

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深度学习与企业债券信用风险

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计量经济学报 2024年第6期4卷 1531-1556页

作者：姜富伟柴百霖林奕皓厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院中央财经大学金融学院

本文构建了基于深度学习的企业债券信用风险预测模型(CDL),并探究其背后经济机制.研究发现,相比于经典机器学习模型和普通神经网络模型, CDL深度学习模型能够更准确地预测企业债券信用风险.机制分析表明,对于具有低评级等特征的相对风... 详细信息

本文构建了基于深度学习的企业债券信用风险预测模型(CDL),并探究其背后经济机制.研究发现,相比于经典机器学习模型和普通神经网络模型, CDL深度学习模型能够更准确地预测企业债券信用风险.机制分析表明,对于具有低评级等特征的相对风险更高的债券, CDL深度学习模型表现出更强的非线性预测能力.估值与成长类、无形资产类指标是模型预测的重要企业特征. CDL深度学习模型还能有效识别交易量小、融资约束高、内部控制质量低的经济特征,进而识别出高风险债券.本研究为债券信用风险预测提供了新的思路,有助于维护金融市场稳定,促进经济高质量发展.

关键词：债券市场信用风险深度学习

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基于LAD-LASSO的多门限波动率模型估计与应用

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数理统计与管理 2024年第3期43卷 559-570页

作者：李木易童晨张晓林厦门大学王亚南经济研究院福建厦门361005 厦门大学经济学院福建厦门361005 厦门大学大数据金融交叉实验室福建厦门361005

本文研究一类具有多门限结构的条件异方差自回归模型(T-CHARM)的估计和应用。针对门限个数未知以及金融数据的厚尾性质,我们采用最小绝对偏差套索算法(LAD-LASSO)同时估计门限个数和模型的未知参数。该方法在模型误差项四阶矩不存在时... 详细信息

本文研究一类具有多门限结构的条件异方差自回归模型(T-CHARM)的估计和应用。针对门限个数未知以及金融数据的厚尾性质,我们采用最小绝对偏差套索算法(LAD-LASSO)同时估计门限个数和模型的未知参数。该方法在模型误差项四阶矩不存在时仍然有效,放宽了经典LASSO方法在门限模型上的适用场合。蒙特卡洛模拟表明,在门限个数的正确识别率、门限值和波动率参数值的估计方面,LAD-LASSO方法均具有优良的有限样本表现。本文将提出的LAD-LASSO方法结合T-CHAR模型,应用于沪深300指数日度收益率数据的建模和预测。实证结果表明,与采用LAD方法估计的经典GARCH模型相比,本文提出的方法在样本内拟合和样本外预测方面均有优越表现。

关键词：多门限波动率 LASSO LAD 已实现波动率

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区域性税收优惠政策能够提升企业表现吗?——基于集团内利润转移避税的研究

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国际金融研究 2024年第5期 86-96页

作者：李嘉楠陈立肖金利杨宇厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院厦门大学管理学院中国人民大学财政金融学院

本文利用2008—2018年上市集团公司及其子公司的地理位置信息与国家级和省级开发区范围进行精准匹配,研究企业集团通过向其位于开发区内的子公司转移收入,借助子公司所在开发区的财税优惠政策进行避税的行为及其经济效果。研究表明:企... 详细信息

本文利用2008—2018年上市集团公司及其子公司的地理位置信息与国家级和省级开发区范围进行精准匹配,研究企业集团通过向其位于开发区内的子公司转移收入,借助子公司所在开发区的财税优惠政策进行避税的行为及其经济效果。研究表明:企业集团通过关联交易向可以享受开发区财税优惠政策的子公司转移了大量收入,虽然降低了集团公司的整体实际税赋,但导致国家税收流失。在企业绩效方面,公司整体税赋减少并未促进企业投资或提高企业绩效,但提高了公司高管薪酬,增加了股利派发和股票回购。进一步研究发现,开发区完善配套的制度环境能够缓减税收洼地的负面效应。本文的研究结论为提高开发区之间政策的协调性和统一性,减少我国税收流失及提高财税优惠政策的精准性提供了参考。

关键词：企业集团避税利润转移开发区

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结构性减税与企业债务结构调整:兼议财政政策的事前金融风险治理效应

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中国工业经济 2024年第7期 124-141页

作者：倪骁然黄琨皓彭俞超韩晗厦门大学经济学院厦门大学王亚南经济研究院北京大学光华管理学院中央财经大学金融学院北京大学经济学院

一般认为,财政政策对金融风险的治理主要体现在以“他救”为特征的事后处置上。本文认为,财政政策对金融风险不仅具有事后的处置作用,还具有事前的治理效应。特别地,结构性减税可以用较少的政策资源取得较大的宏观调控效果,使得企业可... 详细信息

一般认为,财政政策对金融风险的治理主要体现在以“他救”为特征的事后处置上。本文认为,财政政策对金融风险不仅具有事后的处置作用,还具有事前的治理效应。特别地,结构性减税可以用较少的政策资源取得较大的宏观调控效果,使得企业可以在债务规模不发生骤降的情况下优化债务结构,实现非困境状态下的风险治理。本文基于固定资产加速折旧这一“无息贷款式”结构性减税政策进行实证分析。研究发现:结构性减税改善了企业的现金流状况,企业得以拓展融资渠道,构建更为分散且风险更低的债务结构以储备财力,防范再融资风险和财务困境。从债务的变化来源看,企业经营层面的应付款项负债减少,对固定融资渠道的依赖降低。此外,银行贷款与债券融资的变化在不同融资约束和成长周期的企业间存在差异。本文研究表明,财政手段不仅具有事后风险处置能力,还具备事前风险治理效应。加强财政与金融协同配合,能够提高资源配置效率,有助于统筹发展和安全。

关键词：结构性减税债务结构金融风险处置财政金融

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基于混频数据的日度经济不确定性测度及其应用

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统计研究 2023年第1期40卷 33-48页

作者：郑挺国曹伟伟王霞厦门大学经济学院统计系厦门大学王亚南经济研究院厦门大学经济学院统计学与数据科学系中国人民大学经济学院

经济不确定性主要反映经济系统的不可预测程度,可以通过经济指标的实际值和预期值之间的偏差进行测度。为及时测度我国的经济不确定性,本文提出一种同比形式的日度混频动态因子模型,将金融市场的日度数据和传统的宏观低频数据信息相结合... 详细信息

经济不确定性主要反映经济系统的不可预测程度,可以通过经济指标的实际值和预期值之间的偏差进行测度。为及时测度我国的经济不确定性,本文提出一种同比形式的日度混频动态因子模型,将金融市场的日度数据和传统的宏观低频数据信息相结合,构建我国日度经济意外指数和经济不确定性指数,用于反映我国宏观经济运行的非预期成分和不确定性程度。进一步地,本文基于日度数据分别讨论经济意外指数对人民币汇率的影响,以及经济不确定性对我国股市波动率的影响,研究结果表明经济意外指数的正向变化使人民币对美元升值,经济不确定性的增加将加剧股市波动。

关键词：经济不确定性指数经济意外指数混频数据混频动态因子模型

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